1.2 Множественный дискриминантный анализ по отечественным методикам
Рассмотрим российские модели прогнозирования банкротства.
Пятифакторная модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова. Эта модель применима как для рейтинговой оценки текущего финансового состояния, так и для целей диагностики. Весовые коэффициенты модели определены расчетным путем на основе минимальных нормативных значений и экспертных оценок, рекомендуемых для показателей, включенных в модель. Модель имеет следующий вид:
,
К1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2>=2);
К2 – коэффициент текущей ликвидности (К2>=2);
К3 – коэффициент интенсивности оборота авансированного капитала (оборачиваемости активов, К3>=2.5);
К4 – коэффициент менеджмента (рентабельности реализации продукции по прибыли от продаж), К4>=0.445);
К5 – рентабельность(коэффициент) собственного капитала по прибыли до налогообложения (К5>=0.2).
При полном соответствии коэффициентов их минимальным нормативным значениям R=1, т.е. организация имеет удовлетворительное (устойчивое) финансовое положение. Финансовое состояние предприятия при R>1 характеризуется как неудовлетворительно (неустойчивое).
Четырехфакторная математическая модель прогноза банкротства (разработана в Иркутской государственной экономической академии):
К1 – отношение собственного оборотного капитала к активам;
К2 – отношение чистой прибыли к собственному капитала;
К3 – отношение выручки от продаж к активам;
К4 – отношение чистой прибыли к себестоимости произведенной (проданной) продукции.
Критерии оценки:
R > 0 – вероятность банкротства максимальная (90-100%);
0 < R < 0.18 – вероятность банкротства высокая (60-80%);
0.18 < R < .32 – вероятность банкротства средняя (35-50%);
0.32 < R < 0.42 – вероятность банкротства низкая (15-20%);
R > 0.42 - вероятность банкротства минимальная (до 10%).
Пятифакторная математическая модель Г.В.Савицкой (разработана для сельскохозяйственных предприятий Республики Беларусь):
К1 – доля собственного оборотного капитала в общей сумме оборотных активов (коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами);
К2 – соотношение текущих активов и иммобилизованных средств;
К3 – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;
К4 – рентабельность активов по чистой прибыли;
К5 – коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).
Критерии оценки:
Z > 1 – стопроцентная несостоятельность;
1 < Z < 3 – большой риск банкротства;
3 < Z < 5 – риск банкротства средний;
5 < Z < 8 – риск банкротства средний;
Z > 5 – риск банкротства малый или отсутствует.
Российские модели прогнозирования банкротства с момента их появления вызывают противоречивые мнения о степени их надежности и реальности получаемых прогнозов. Считается, что ни одна из построенных моделей не может претендовать на использование в качестве универсальной как в силу акцентов на совокупность отдельных показателей, статистически значимых в рамках больших информационных массивов, но мало приемлемых для анализа и прогноза финансового состояния отдельного предприятия, так и из-за неустановившихся еще пропорций в структуре капитала отечественных предприятий. Кроме того, построение качественных математических моделей затрудняется отсутствием необходимого массива статистических данных по организациям-банкротам, низкой степенью информативности и сопоставимости данных финансовой отчетности. Поэтому целесообразно отслеживать динамику изменения результирующих показателей по целому ряду моделей в комплексе с другими методами прогнозирования.