Равновесие на денежном рынке

Денежный рынок имеет сложную структуру. Он состоит из рынка краткосрочного денежного капитала и рынка долгосрочного денежного капитала. В современных условиях функционеры данного рынка должны осуществлять выбор не только между наличными деньгами и предоставлением их в ссуду, но также между наличными деньгами и приобретением финансовых активов. На денежном рынке предпочтение отдается либо краткосрочному, либо долгосрочному денежному капиталу. Последний перетекает из сектора краткосрочных сделок в сектор долгосрочных сделок и наоборот. Этот выбор диктуется нормой доходности активов, степенью риска, состоянием спроса и предложения.

Денежному рынку присуще внутреннее противоречие: превращение краткосрочного денежного капитала (короткие деньги) в долгосрочный (длинные деньги) порождают внутреннюю неустойчивость. Расстройство денежного рынка в секторе краткосрочных сделок усугубляется тем, что возврат денежного капитала из другого сектора затруднен.

Равновесие на денежном рынке наступает тогда, когда предложение реальных денежных остатков равно спросу на них. Это относится к соотношению спроса и предложения применительно к каждому отдельному финансовому активу, каждому сектору денежного рынка и денежному рынку в целом.

Поскольку на денежном рынке функционирует множество финансовых активов (векселя, сертификаты депозитов, облигации, акции, производные финансовые инструменты) и множество ставок процента, то достижение равновесия на нем является достаточно сложным.

В идеале равновесие денежного рынка наступает в случае выравнивания норм доходности активов. На практике действует лишь тенденция к выравниванию. Необходимо учитывать при этом, что ценные бумаги помимо процента приносят доход от разности их курсов.

Представим простую модель равновесия денежного рынка, в которой присутствуют только деньги и облигации. Деньги как символ того, что происходит на рынке коротких денег; облигации как символ того, что происходит на рынке длинных денег (см. рис. 1).

Предложение денег M_S в экономике определяется решениями центрального банка, которые не зависят ни от совокупного дохода, ни от ставки процента. То же самое справедливо применительно к предложению облигаций B_S правительством. Поэтому предложение обоих финансовых активов является экзогенной величиной.

i

a) рынок денег в) рынок облигаций

Рис. 1. Равновесие на денежном рынке:

i - ставка процента; M/p – реальное денежные остатки; M_s – предложение денег; M_d – спрос на деньги; Bs, B_d – предложение и спрос на облигации. Равновесие достигается в точке Е, где пересекаются кривые спроса и предложения денег, и в точке С, где пересекаются кривые спроса и предложения облигаций.

Как показано на рис.1, равновесие на денежном рынке предполагает равенство спроса и предложения на рынке коротких и длинных денег при одинаковой ставке процента.

Рынок денег и рынок облигаций представляют систему сообщающихся сосудов. Владельцы денег имеют альтернативу: положить деньги на расчетный счет в банке или приобрести облигации. Выбор зависит от соотношения доходности на этих рынках.

Предположим, что установившаяся ставка процента на рынке денег ниже, чем равновесная (рис.2).

a) рынок денег б) рынок облигаций

Рис. 2. Рынок денег в неравновесии:

i – ставка процента; M/p – реальное денежные остатки; S_m – предложение денег; D_m – спрос на деньги; S_b, D_b – предложение и спрос на облигации. Равновесие достигается в точке Е, где пересекаются кривые спроса и предложения денег, и в точке С, где пересекаются кривые спроса и предложения облигаций.

Как показано на рис. 2, при ставке процента i₁ возникает избыточный спрос на реальные денежные остатки, равный М₁ – М₀. Соответственно на рынке облигаций возникает избыточное предложение облигаций, равное В₀ – В₁. Это приводит к падению курсов облигаций (рыночная цена) и повышению ставки процента. Избыточный спрос на деньги уменьшается, так как владельцы денег начинают покупать облигации. На обоих секторах денежного рынка ставка процента начинает повышаться и двигаться в сторону равновесия.

i₁˂i₀ → M ^d>M ^s→ B ^d˂ B ^s→ P^B↓→ r↑

Если ставка процента на денежном рынке выше равновесной, то на рынке денег возникает избыточное предложение денег, а на рынке облигаций избыточный спрос на облигации. Избыточный спрос на облигации увеличивает их курс, что приводит к падению ставки процента. В то же время рынок облигаций отвлекает на себя избыточное предложение денег, что сопровождается уменьшением ставки процента. На обоих секторах денежного рынка ставка процента двигается в направлении равновесного уровня.

Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение (см. рис. 3), повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги L^D) и ставку процента (от r₁ до r₂). Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (рис. 4).

Рис.3. Рис.4

Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями - типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, скажем, ставки процента.