1.3 Разработка инвестиционного проекта

Инвестиционный цикл начинается задолго до начала действий, предусмотренных проектом, и заканчивается много позже его завершения.

В этом смысле понятие «инвестиционного цикла» значительно шире понятий «жизненный цикл проекта» и «цикл капиталовложений».

Можно выделить две фазы инвестиционного цикла.

1. Прединвестиционная фаза. Ее нельзя определить точно, только примерно. На этом этапе проекта разрабатываются маркетинговые исследования, выбор поставщиков сырья и оборудования. Ведутся переговоры с будущими поставщиками, проводится юридическая регистрация предприятия, оформление контрактов и т. п., в конце прединвестиционной фазы должен быть представлен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта.

На инвестиционной фазе осуществляется инвестирование. При инвестиционной фазе развития проекта предпринимаются действия: такие, как закупка оборудования, строительство и прочее, требующие гораздо больших затрат и имеющие необратимый характер.

При последующих фазах проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств.

На этом этапе формируются постоянные активы предприятия, производятся затраты на повышение квалификации персонала и проведение рекламных компаний.

2. Эксплуатационная фаза — начинается с момента приведения в действие основного оборудования, приобретения недвижимости и др.

На этой фазе начинается запуск в действие предприятия, производство продукции или оказание услуг.

Продолжительность этой фазы сказывается на общей характеристике проекта.

Чем она дольше, тем больше совокупная величина дохода. Общим определением срока жизни проекта является существенность денежных доходов с точки зрения участника проекта.

Обязательно нужно проведение банковской экспертизы для предоставления кредита.

Продолжительность срока жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, дальнейшая судьба инвестиций заимодавца интересовать не будет.

Практическая часть.

2.1 Оценка эффективности инвестиционных проектов и выбор наиболее эффективного.

Для обеспечения большего производства картонной упаковки предприятие приняло решение о приобретении нового оборудования.

На рассмотрении находится 2 проекта:

1 ПРОЕКТ: На сумму 12 млн. рублей со сроком эксплуатации 5 лет; используется линейный способ начисления амортизации.

Ликвидационная стоимость старого оборудования равна стоимости демонтажа.

Для проекта запланирована выручка от реализации произведенной упаковочной продукции на 5 лет:

1 год – 7 млн. рублей

2 год – 7 млн. рублей

3 год – 6 млн. рублей

4 год – 5 млн. рублей

5 год – 6 млн. рублей

Уже запланированы затраты на производство упаковочной картонной продукции на 5 лет:

1 год – 1,4 млн. рублей

2 год – 1,9 млн. рублей

3 год – 1,7 млн. рублей

4 год – 1,5 млн. рублей

5 год – 1,4 млн. рублей

2 ПРОЕКТ: На сумму 12 млн. рублей со сроком эксплуатации 5 лет/

В первый год выплачивается 40% от стоимости оборудования, а во все последующие по 15%.

Ликвидационная стоимость старого оборудования равна стоимости демонтажа.

Для проекта запланирована выручка от реализации произведенной упаковочной продукции на 5 лет:

1 год – 9 млн. рублей

2 год – 8 млн. рублей

3 год – 7 млн. рублей

4 год – 6 млн. рублей

5 год – 7 млн. рублей

Текущие затраты планируются в первый год – 1,5 млн. рублей, а затем ежегодно прирастают на 5%.

Налог на прибыль - 20%. Сложившийся уровень рентабельности активов на предприятии равен 20%. Ставка рефинансирования – 19%.

Далее оценим эффективность каждого из предложенных проектов и выберем наиболее эффективный.

Рассчитаем показатели, характеризующие эффективность:

1. NPV

2. PI

3. ARR

4. Tок

Занесем данные по 1 проекту в следующую таблицу:

Наименование показателей	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
1) Объем реализованной продукции	7	7	6	5	6
2) Текущие расходы	1,4	1,9	1,7	1,5	1,4
3) Амортизационные отчисления	2,4	2,4	2,4	2,4	2,4
4) Прибыль до налогооблажения	3,2	2,8	1,9	1,1	2,2
5) Налог на прибыль	0,64	0,56	0,38	0,22	0,44
6) Чистая прибыль	2,56	2,24	1,52	0,88	1,76
7) Чистые денежные поступления	4,96	4,64	3,92	3,28	4,16

Таблица 1.

Примечание:

• Поскольку стоимость оборудования 12 млн. рублей, срок эксплуатации 5 лет, а используется линейный метод амортизации, то ежегодно будет выплачиваться одна и та же сумма: 12/5=2,4 млн. руб.

• Прибыль до налогооблажения получаем путем вычитания из объема реализованной продукции (выручки) сумму текущих затрат и амортизационные отчисления:

строка 1-(строка 2 + строка 3)

• Налог на прибыль рассчитываем как 20% от прибыли до налогооблажения:

строка 4*0,2*100%

• Чистую прибыль находим путем вычитания из прибыли до налогооблажения сумму налога на прибыль: строка 4 – строка 5

• Поскольку амортизационные отчисления - это средства, которые остаются в пределах предприятия, то чистые денежные поступления складываются из чистой прибыли и амортизационных отчислений: строка 6 + строка 3.

Рассчитаем основные показатели эффективности:

1. NPV – абсолютная эффективность проекта.

Рассчитывается по формуле:

NPV = ∑ поступлений – ∑ К инвестиций

Показатель NPV > 0, если проект эффективен

NPV = 4,96/(1,19) + 4,64/(1,19)² + 3,92/(1,19)³ + 3,28/(1,19)⁴ + 4.16/(1,19)⁵ – 12 = 4,17 + 3,27 + 2,32 + 1,64 + 1,74 – 12 = 1,14 (1,14 > 0), следовательно, проект эффективен.

2. PI – показатель рентабельности проекта, который рассчитывается для двух предложенных.

Рассчитывается по формуле:

PI = ∑ поступлений / ∑ К инвестиций

Показатель PI>1, значит проект рентабелен.

PI = 13,14 / 12 = 1,095

Показатель PI = 1,095 > 1, это свидетельствует о том, что с каждого вводного рубля прибыль будет получать 9,5 копеек

3. ARR – среднегодовая рентабельность проекта

ARR =(∑ поступлений /t) / ∑ К инвестиций

Поскольку в данной ситуации идет развитие уже существующего бизнеса, то показатель ARR сравнивается с достигнутым уровнем рентабельности на предприятии.

ARR ≥ 0,20

ARR = (13, 14/5) / 12 = 0,22 , что равно достигнутому уровню рентабельности активов на предприятии.

4. Tок – период окупаемости

Tок – это интервал времени спустя который размер инвестиций становится равным размеру поступлений. Рассчитывается по двум формулам:

• в первом случае период окупаемости рассчитывается от продолжительности всего проекта – Tок = 1 / PI

• а во втором от года – Tок = 1 / ARR

1) Tок = 1 / 1, 095 = 0,91

2) Tок = 1 / 0,22 = 4,5 года. Т.е. через 4,5 года после запуска Проекта 1 размер поступлений будет равен вложенным средствам

Занесем данные по проекту 2 в следующую таблицу:

Наименование показателей	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
1) Объем реализованной продукции	9	8	7	6	7
2) Текущие расходы	1,5	1,58	1,66	1,74	1,82
3) Амортизационные отчисления	4,8	1,8	1,8	1,8	1,8
4) Прибыль до налогооблажения	2,7	4,62	3,54	2,46	3,38
5) Налог на прибыль	0,52	0,92	0,7	0,49	0,68
6) Чистая прибыль	2,18	3,7	2,84	1,97	2,7
7) Чистые денежные поступления	6,98	5,5	4,64	3,77	4,5

Таблица 2.

Рассчитаем основные показатели эффективности:

1. NPV – абсолютная эффективность проекта.

Рассчитывается по формуле:

NPV = ∑ поступлений – ∑ К инвестиций

Показатель NPV > 0, если проект эффективен

NPV = 6,98/(1,19) + 5,5/(1,19)² + 4,64/(1,19)³ + 3,77/(1,19)⁴ + 4,5/(1,19)⁵ – 12 = 5,87 + 3,9 + 2,75 + 1,89 + 1,88 – 12 = 4,29 (4,09 > 0), следовательно, проект эффективен.

2. PI – показатель рентабельности проекта, который рассчитывается для двух предложенных.

Рассчитывается по формуле:

PI = ∑ поступлений / ∑ К инвестиций

Показатель PI>1, значит проект рентабелен.

PI = 16,29 / 12 = 1,36

Показатель PI = 1,36 > 1, это свидетельствует о том, что с каждого вводного рубля прибыль будет получать 36 копеек

3. ARR – среднегодовая рентабельность проекта

ARR =(∑ поступлений /t) / ∑ К инвестиций

Поскольку в данной ситуации идет развитие уже существующего бизнеса, то показатель ARR сравнивается с достигнутым уровнем рентабельности на предприятии.

ARR ≥ 0,20

ARR = (16,29/5) / 12 = 0,27 , что равно достигнутому уровню рентабельности активов на предприятии.

4. Tок – период окупаемости

Tок – это интервал времени спустя который размер инвестиций становится равным размеру поступлений. Рассчитывается по двум формулам:

• в первом случае период окупаемости рассчитывается от продолжительности всего проекта – Tок = 1 / PI

• а во втором от года – Tок = 1 / ARR

1) Tок = 1 / 1,36 = 0,73

2) Tок = 1 / 0,27 = 3,7 года. Т.е. через 3,7 года после запуска Проекта 2 размер поступлений будет равен вложенным средствам