Глава 2. Функциональные взаимосвязи в международной экономике

тельство, на отечественные и иностранные

товары и услуги, то есть Л=С+/.

• Сбережения (savings — 5) — та

часть ВНД, которая не была потреблена,

то есть S^GDI-C. Или в более общем

виде: S^Y-C,

Сделав соответствующие подстановки,

уравнение (2.4) можно переписать в

следующем более общем виде:

CAB=Y-A. ШШ::

Смысл этого уравнения заключается

в том, что любой внутренний дисбаланс

приводит к дисбалансу внешнему. Для

обеспечения внутреннего и внешнего

баланса стоимостной объем предложения

(объем выпуска/дохода) в идеале

должен быть равен стоимостному объему

совокупного спроса (абсорбции/

расходам), то есть их разность (сальдо

текущих операций платежного баланса)

должна быть равна нулю. Если совокупный

доход резидентов больше их совокупных

расходов, то сальдо платежного

баланса положительное. Если совокупный

доход резидентов меньше их совокупных

расходов, то сальдо текущего

платежного баланса отрицательное, существует

дефицит. Заметим, что показатель

абсорбции всегда постоянный

(A-C+I). Но в зависимости от того, какой

показатель понимается под (Y), изменяется

композиция CAB, Если под Y

считается ВВП, то CAB — простая разность

экспорта и импорта товаров и нефакторных

услуг (Х-Ш); если под У понимается

ВНП, то CAB — разность

экспорта и импорта товаров и всех услуг

— нефакторных и факторных (NY);

если под У понимается ВНД, то CAB —

разность экспорта и импорта товаров,

всех услуг и трансфертов (NT). Однако

в аналитических целях чаще всего используется

первый, упрощенный, подход,

по которому У=ВВП и САВ=Х-1М.

Ту же концепцию можно выразить и

через понятие баланса сбережений и

инвестиций. Из определения сбережений

вытекает, что

GDI^S+C (2.6)

Подставив уравнение (2.6) в уравнение

(2.4) и сделав элементарные преобразования,

получаем:

САВ=:5-/-(2.7)

Из уравнения 2.7 следует, что любой

дисбаланс между сбережениями и инвестициями

внутри страны отражается

на состоянии текущего платежного баланса

с зарубежными странами. В идеале

сбережения должны равняться инвестициям,

а текущий баланс — нулю.

Уравнения 2.5 и 2.7 тождественны, и оба

показывают связь внутренней экономики

с международной. В реальной жизни

никогда выпуск/доходы не равняются

абсорбции и, соответственно, сбережения

не равняются инвестициям. Следовательно,

текущий баланс отличен от

нуля, что свидетельствует о разбалансированности

экономики и необходимости

поиска источников ее финансирования.

Однако без дополнительной

информации нельзя сделать вывод относительно

того, что привело экономику к

дисбалансу — разбалансировка внешних

расчетов (например, в результате

ухудшения условий торговли) или внутренняя

несбалансированность (например,

в результате излишне либеральной

фискальной политики). Если по какойлибо

причине реальный сектор находится

в состоянии дисбаланса, то возникающее

в результате отрицательное сальдо

текущих операций платежного баланса

должно быть покрыто, профинансировано.

Источником такого финансирования

может стать денежный сектор.

Связь между денежным

и внешним секторами

Институциональные единицы в рамках

денежного сектора, который также

называют банковской или финансовой

системой, разделяются на две основные

группы:

• руководящие денежные органы

(monetary authorities) — центральный

(государственный, национальный) банк.

3. ВЗАИМОСВЯЗИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СЕКТОРОВ

эмитирующий национальную валюту,

хранящий государственные золотовалютные

резервы и управляющий всем

денежным сектором экономики, и

• коммерческие банки (commercial

banks), привлекающие средства вкладчиков

и вьщающие их под процент заемщикам.

Предполагается, что денежная сфера,

так же как и реальный сектор, должна

находиться в состоянии равновесия, то

есть ее активы должны соответствовать

пассивам (2.8).

• Активы (assets) — сумма чистых

заграничных активов банковской системы

(включая чистые государственные

резервы), оцененных в национальной валюте,

и чистого внутреннего кредита,

предоставленного банковской системой.

• Пассивы (liabilities) — обязательства

банковской системы перед частным

и государственным секторами, то

есть денежная масса, состоящая из наличных

денег в обращении, депозитов и

других денежных инструментов.

M^FA-^NDA, (2.8)

где NFA — чистые иностранные активы

(net foreign assets),

NDA— чистые внутренние активы

(net domestic assets),

М — деньги, пассивы (money).

Чистые иностранные активы денежного

сектора состоят из чистых международных

резервов, находящихся в

центральном банке и контролируемых

государством, и чистых международных

активов коммерческих банков и

других финансовых институтов:

NFA=NIRc+NIRb, (2.9)

где NIRc— чистые международные

резервы центрального

банка (net international reserves,

central bank),

NIRb— чистые международные

резервы коммерческих

банков (net international reserves,

commercial bank).

В большистве случаев под междуна

родными резервами государства (R) по

нимают только валютные резервы

центрального банка (NIRc), которые

могут использоваться государством по

его усмотрению. Однако если валютные

резервы коммерческих банков (NIRb)

значительны и эффективно контроли

руются властями, то их тоже включают

в понятие международных резервов (R),

которое в этом случае совпадает с по

нятием чистых иностранных активов.

Иностранные активы денежного сек

тора (резервы) — главный источник

финансирования дефицитов реального

сектора, проявляющегося через дефи

цит текущего платежного баланса. По

определению платежного баланса в це

лом, изменение чистых резервов долж

но быть равно сумме сальдо текущего

платежного баланса и изменения в чис

том движении капитала:

AR^CAB+AFI, (2;10)

где FI движение капитала

(foreign investments),

не относящегося к

резервам,

А (дельта) изменение показате

ля за единицу време

ни.

Из уравнения 2.10 следует, что, вопервых,

источников международного

финансирования дефицита текущего

платежного баланса, а следовательно, и

покрытия дисбалансов реального сектора

всего два: либо приток капитала из-за

рубежа, либо использование международных

государственных резервов. Вовторых,

что эти источники различны по

своему механизму. Чистый приток капитала

из-за рубежа, означающий изменение

чистых заграничных активов денежной

системы, не включенных в

официальные резервы, финансирует

только текущий баланс и показывается в

счете движения капитала, то есть

находится в платежном балансе «над

чертой». Чистые заграничные государственные

резервы покрывают отри