33. Особенности расчетной системы
Расчетная система представляет собой совокупность расчетных центров ОРЦБ, обеспечивающих расчеты по денежным средствам по сделкам с ценными бумагами и другими финансовыми активами.
В действующих нормативных актах Банка России Расчетная система ОРЦБ рассматривается как совокупность Расчетных центров ОРЦБ, обеспечивающих расчеты по денежным средствам по сделкам с Облигациями.
При этом Расчетный центр ОРЦБ представляет собой небанковскую кредитную организацию, уполномоченную на основании договора с Банком России обеспечивать расчеты по денежным средствам Дилеров по сделкам с Облигациями путем открытия банковских счетов Дилеров и осуществления операций по этим счетам в соответствии с нормативными актами Банка России, регулирующими порядок расчетов по операциям с Облигациями на ОРЦБ, и Положением Банка России № 219-П
Технология расчетов на ОРЦБ
К началу торгов участники депонируют на своих счетах в Расчетных центрах ОРЦБ денежные средства, в НДЦ — ценные бумаги. О суммах задепонированных денежных средств и о количестве и видах ценных бумаг соответственно расчетные центры ОРЦБ и НДЦ сообщают на ММВБ, которая в свою очередь осуществляет ведение позиций и расчет нетто-обязательств участников торгов по денежным обязательствам и ценным бумагам.
При этом осуществляется контроль за тем, чтобы обязательства участников (дебетовая позиция) не превышали задепонированную сумму денежных средств и количество ценных бумаг. Данные о нетто-позициях участников торгов и соответствующие распоряжения направляются ММВБ в расчетные центры ОРЦБ и НДЦ. Переводы ценных бумаг в НДЦ и денежных средств в Расчетных центрах ОРЦБ выполняются на нетто-основе и становятся окончательными в день направления ММВБ в адрес расчетных центров информации об итогах торгов.
Наряду с этим ММВБ синхронизирует завершение расчетов по ценным бумагам и по денежным средствам, обеспечивая соблюдение принципа «поставки против платежа», который достигается на нетто-основе два раза в день после окончания каждой из частей торговой сессии7.
34. Основные правила исполнения сделки ( принцип dvp)
Исполнение — последний этап сделки. Исполнение предполагает денежный платеж и поставку ценных бумаг. Платеж осуществляется системой денежных расчетов, избранной участниками сделок, поставка ценных бумаг также осуществляется соответствующей избранной системой.
День исполнения сделки всегда фиксируется при заключении соответствующего договора купли-продажи. Иногда этот день указывается в тексте двустороннего документа о заключении сделки. Но чаще профессиональные участники рынка ценных бумаг устанавливают такой срок между заключением и исполнением сделки, который определяется и действует на рынке по соответствующим всеми исполняемым правилам и обычаям. Сделки, заключаемые на фондовой бирже, всегда должны иметь строго установленный график прохождения всех этапов — от заключения до исполнения.
Мировая практика знает два основных способа установления срока между датой заключения и датой исполнения сделок.
Один способ применялся ранее на узких и неактивных рынках, а также на крупных рынках, находившихся на начальных стадиях своего развития. В соответствии с этим способом устанавливался некоторый период времени , в течение которого заключались сделки, подлежащие исполнению одновременно в некоторую дату, наступавшую через определенное количество дней после окончания этого периода.
Второй способ применяется в настоящее время практически на всех биржах и в большинстве систем внебиржевого рынка. Он похож на первый способ с той поправкой, что периоды заключения сделок сокращены до одного дня. Таким образом, устанавливается, что сделки, заключенные в течение одного рабочего дня, должны исполняться одновременно в некоторую дату, наступающую через четко фиксированное количество рабочих дней.
Чем длиннее срок между датой заключения сделки и датой ее исполнения, тем большему риску подвергаются участники сделки. Если один из участников, имевший устойчивое финансовое состояние в момент заключения сделки, к моменту ее исполнения станет неплатежеспособным, то его контрагент может не получить причитающихся денежных средств или ценных бумаг. Чем дольше срок между заключением и исполнением сделки, тем больше вероятность ее неисполнения. Поэтому, теоретически, исполнение сделки нужно было бы осуществлять в день ее заключения.
Только современная электронная техника может ускорить прохождение всех этапов сделки до кратчайших сроков. На современных электронных биржах и клиринговых организациях процесс прохождения всех этапов сделки достигает одного дня, иногда заключение сделки и процедура клиринга осуществляется в один и тот же день. Но многое зависит от того, как электронный документооборот бирж и клиринговых организаций сочетается с действующими в той или иной стране системами денежных расчетов и поставки ценных бумаг.
Другим важным правилом, по которому должно строиться исполнение сделок, является правило, именуемое “Поставкой против платежа”. Оно касается принципов, по которым должны синхронизироваться два параллельных процесса, составляющих этап исполнения — денежный платеж и поставку ценных бумаг.
Теоретически возможны три варианта: 1) покупатель получает купленные ценные бумаги раньше, чем продавец получает деньги; 2) продавец получает платеж раньше, чем покупатель получает купленные им ценные бумаги; 3) оба процесса происходят одновременно.
В первом и втором варианте одна из сторон по сделке оказывается в преимущественном, другая — в ущемленном положении. Исполнение сделки предполагает встречное выполнение обязательств обеими сторонами. Может случиться так, что сторона, первая получившая то, что ей причитается по сделке, не сможет или не захочет исполнять свои собственные обязательства. В этом случае вторая сторона понесет убытки.
Только одновременное выполнение обязательств обеими сторонами может обезопасить их от излишних рисков, связанных с возможной неплатежеспособностью или недобросовестностью контрагента. Такое одновременное исполнение именуется “Поставкой против платежа” или принципом “ППП” (delivery versus payment, DVP).
Принцип “Поставка против платежа” непросто проконтролировать на вторичном рынке. Однако любая фондовая биржа и обслуживающая ее клиринговая организация обязаны позаботиться о введении контроля за соблюдением принципа “ППП”. Конкретные формы и механизмы контроля и выполнения принципа “ППП” зависят от того, как устроена система денежных расчетов и система поставок ценных бумаг в той или иной стране.