19.Виды норм дисконта для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта.
Норма дисконта(Е) -эк норматив, к-й использ-ся при оценке эфф-ти ИП и к-й зависит от возможных участников его реализации, от источников финансир-я и др внеш факторов. Она м.б.:
Коммерческая Е используется при оценке коммерч эфф-ти проекта; опред-ся с учетом альтернативной (т.е. связ с др проектами) эфф-ти использ-я капитала.
Е участника проекта отражает эфф-ть участия в проекте предпр-й (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений вместо нее можно использ-ть коммерч Е.
Соц (общественная) Е использ-ся при расчетах пок-лей обществ эфф-ти и характеризует требования общества к обществ эфф-ти проектов. Она считается нац параметром и д. устанавливаться централизованно органами упр-я народным хоз-вом России в увязке с прогнозами эк и соц развития страны.
В расчетах рег эфф-ти соц Е может корректироваться органами упр-я народным хозяйством региона.
Бюджетная Е используется при расчетах пок-лей бюдж эфф-ти и отражает альтернативную ст-ть бюдж средств. Она уст-я органами (фед или рег), по заданию к-х оценивается бюдж эфф-ть ИП.
20.Экономическая сущность дисконтирования результатов и затрат при оценке эффективности инвестиционных проектов.
При оценке эфф-ти ИП соизмерение разновременных пок-ей осущ путем приведения (дисконтирования) их к ценности в нач периоде. Для этого исполья норма дисконта Е, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, к базисному моменту времени удобно производить путем их умножения на коэфф-т дисконтир-я:α=1/(1+E)t, где t–номер шага расчета (t = 0, 1, 2,…, Т); Т – горизонт расчета, =времени реализации проекта.
Дисконтир-е опр-ет тек ст-ть буд доходов и затрат→ Е иногда называется ст-тью капитала, к-ю часто опр-ют требуемой отдачей на капитал инвесторов. Эк смысл дисконта (норма упущ-й прибыли за этот период) –сравнение ден Σ во времени. α м.б. изменен в завис от пожеланий инвестора, но т.о, чтобы обеспечить компенсацию риска потерь. Выс α уменьшает прогнозируем приток нач средств быстрее, чем меньший α. Если предполагается, что инновационный проект <рискованный, чем традиц сфера деят-ти предпр-я, тогда выбирается и > низкая, чем обычно, Е.
21. Сущность инфляции, ее виды Учет инфляции при оценке эффективности ип.
Инфляция – это повышение общего (среднего) уровня цен в экономике или на данной вид ресурса (продукции, услуг, труда).
Инфляция влияет на пок-ли ИП за счет: * измен-я влияния запасов и задолж-тей (↑ запасов, материалов и кредит задолж-ти становится > выгодным, а запасов гот продукции и деб задолж-ти– < выгодным,чем без инфл-и);*измен-я фактич усл-й предост-я займов и кредитов; *завыш-я налогов из-за отставания амортизац отчисл от тех, к-е соответствовали бы повышающимся ценам на ОС и др.
2 способами учета влияния инфляции.
1 требует отражения инфляц ожиданий получателя И в расчетах ден поступл-й (результ-в и затрат).
Тек ожид-е затраты и результаты вложения инноваций по кажд году выраж-ся в ценах, рассчит-х на осн прогнозов измен-я цен на все продукты, рес и услуги, необх для осущ-я ИП, и цен на опр(базовый) период времени.
При опр-и интегр-х пок-лей (ЧДД, ВНД, ИД и др.) к расч ценам переходят путем введения дефлирующего множителя,соотв-го общ уровню инфляции:Jj(tн,t)=[J(tн,t)]-1
Дефлир множитель приводит тек (прогн) знач-я рез-в и затрат в целом нач момента времени, являясь обратной величиной общ индекса измен-я цен.
Т.о, из расчета исключ общее измен-е масштаба цен, но сохраняется происходящее, в частности, из-за инфляции измен-е стр-ры цен, непоср влияющее на результаты и затраты реализации проекта.
Приведение цен ресурса J в момент t=tн (базисных цен) к ценам того же ресурса в конце t-го шага (прогнозным ценам) производителя м.б представлено как
Цс j(t)=Цj(б)·Jj(t,tн)-цена ресурса j на t-м шаге
Цj(b)–цена того же рес в ценах на нач момент t0 (базис цена); Jj(t,tн) – индекс цен на ресурс j.
В
зарубеж практике поправка на инфляцию
цены предложения делается так:
,
Аi – доля i-го (i = 1,2, …, n) ресурса в цене товара;
В – доля проч расх, инфляцию к-х можно не учитывать;
(аiнов /аiбаз) = Ji – индекс роста цен ресурса Аi .
2 предлагает использ-е коэф-в дисконтир-я, учит инфляц-е ожид-я инвесторов.
Тогда модифицир-ая норма дисконта Em=(1+E)/(1+i/100)-1,
где i – прогнозир уровень инфляции, %.
Данная формула использ-cя при Е > i.