Вопросы и задания для самопроверки:

1) Дайте определение финансового прогнозирования?

2) Назовите отличия краткосрочных прогнозов от долгосрочных.

3) Какие методы используют при прогнозировании деятельности предприятия?

4) В чем состоит значение финансового планирования для предприятия?

5) Приведите пример планов, составляемых на предприятии.

6) Дайте определение стратегическому, текущему и оперативному планированию.

ТЕМА 5. Показатели, используемые при оценке финансовой деятельности компании. Эффекты финансового и операционного рычагов

5.1. Показатели, используемые при оценке финансовой деятельности компании

5.2. Эффект финансового рычага

5.3. Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск

5.1. Показатели, используемые при оценке финансовой деятельности компании

Для дальнейшего рассмотрения предмета обозначим для себя следующие понятия:

Добавленная стоимость — объем произведенной продукции в денежном выражении за минусом потребленных материальных средств производства.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) — добавленная стоимость за вычетом расходов по оплате труда (включая страховые взносы на обязательное пенсионное страхование), а также всех налогов предприятия, кроме налога на прибыль.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) — прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль — разница между БРЭИ и затратами на восстановление основных средств предприятия.

Экономическая рентабельность активов (ЭР) — это рентабельность всего капитала предприятия, т.е. суммы его собственных и заемных средств.

, (1)

где БП — балансовая (бухгалтерская) прибыль предприятия;

ПРОЦЕНТЫ — проценты за кредиты и займы, относимые на себестоимость (таким способом можно избежать двойного счета процентов, ибо часть их, относимая на чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, содержится в самой балансовой прибыли);

СК — собственный капитал;

ЗК — заемный капитал предприятия.

Модель Du Pont

С формулой ЭРА тесно соотноситься формула Du Pont. Сперва необходимо рассмотреть коэффициенты рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, разница между этими двумя коэффициентами отражает использование финансирования за счет заемных средств или заемных средств.

Доходность собственного капитала (ROE)=Чистая прибыль\Итого собственный капитал

Если умножить данное выражение на Активы\Активы, то уравнение не изменится:

ROE=(Чистая прибыль\ Итого собственный капитал)*(Активы\Активы)=(Чистая прибыль\Активы)*(Активы\ Итого собственный капитал).

Выражение Чистая прибыль\Активы – рентабельность активов или ROA. Таким образом, мы выразили ROE через ROA, умножив на коэффициент собственного капитала.

ROE= ROA* Коэффициент собственного капитала= ROA*(1+(Заемные средства\собственный капитал))

Чтобы прийти к уравнению Дюпона умножим числитель и знаменатель на итоговый объем продаж:

ROE=(Объем продаж\Объем продаж)*(Чистая прибыль \ Активы) * (Активы \ Собственный капитал) = (Чистая прибыль\Объем продаж)*(Объем продаж\Активы)*(Активы\Собственный капитал)=Маржа прибыли*Оборачиваемость активов*Коэффициент собственного капитала.

Именно последнее выражение и называется уравнением Дюпона, названное в честь корпорации Du Pont, которая сделала популярным его использование.

Уравнение Дюпона говорит нам, что доходность собственного капитала зависит от трех показателей:

1) производственной эффективности (измеряемой маржой прибыли);

2) эффективности использования активов (измеряемой оборачиваемостью активов);

3) доли заемных средств в капитале (измеряется коэффициентом собственного капитала).

Низкая эффективность операций и/или использование активов приведет к снижению рентабельности активов, что перейдет в снижение рентабельности собственного капитала.

Рассматривая уравнение Дюпона, становится ясно, что доходность собственного капитала может быть повышена увеличением заемных средств в капитале фирмы. Однако получается, что это возможно только при повышении рентабельности активов над процентной ставкой по долгам. Более важно, что использование финансирования за счет заемных средств оказывает влияние на ряд других показателей.

Разложение рентабельности собственного капитала является удобным способом систематического подхода к анализу финансового отчета. Если значение ROE неудовлетворительно, то уравнение Дюпона говорит, где искать причину.

ROE=)=(Чистая прибыль\Активы)*(Объем продаж\Объем продаж)=( Чистая прибыль \ Объем продаж)*(Объем продаж\Активы)=Маржа прибыли (рентабельность продаж)*Оборачиваемость активов.

Увеличивая объем продаж и уменьшая цену на товар, можно получить хороший результат по рентабельности активов.