1. Назовите основные положения концептуальной модели управления стоимостью, разработанной а. Дамодараном.

Специфика управления стоимостью интегрированных корпоративных структур (метакорпораций), выделенная Дамодараном, состоит в следующем:

•на первом этапе осуществляется расчет стоимости отдельно для дочерних и родительской компаний. На втором - выполняется консолидированный расчет; это позволяет специфицировать способность и вклад каждой отдельной структуры в создание стоимости холдинговой группы с учетом синергетического эффекта;

•реструктуризация – необходимый атрибут управления стоимостью, особенно в вертикально-интегрированных холдинговых группах, поскольку в рамках холдинговых групп всегда имеются успешные и менее успешные дочерние компании, в рамках которых возможна внутренняя реструктуризация, ведущая к наращиванию стоимости компании;

•метакорпорации обладают способностью создавать большую инвестиционную стоимость за счет перераспределения ресурсов и взаимосвязей между всеми ее структурными составляющими;

•ключевое значение имеет взаимосвязь финансовой и инвестиционной деятельности для метакорпорации в целом; при этом целесообразен приоритет материнской компании в области финансовой деятельности.

Таким образом, концептуальная модель управления стоимостью А. Дамодарана непосредственно основана на методе дисконтированных денежных потоков и выделении стоимостных факторов разного уровня интеграции.

2. Как рассчитывается эффект от реструктуризации по модели «Пентагон»?

Под реструктуризацией авторами понимается изменение состава элементов, их функций, связей между ними при сохранении основных свойств объекта. Эффект от реструктуризации сложных корпоративных структур рассчитывается следующим образом: Общий эффект от реструктуризации = Эффект от реструктуризации бизнес единицы А + Эффект от реструктуризации бизнес-единицы В +…+ …+ Эффект от реструктуризации бизнес-единицы N.

3. Что такое метакорпорации?

Интегрированные корпоративные структуры.(методичка)

Метакорпорации (от греч. meta — между, через, промежуточность, следование за чемлибо, к чему-либо другому) — современные корпоративные образования, объединения нескольких экономических агентов (интегрированные корпоративные образования, комплексные формы промежуточного, переходного статуса), играющие роль центров экономической власти в стране, представляющие национальную экономику на международной арене и удовлетворяющие следующим требованиям:

часть экономических агентов является коммерческими организациями-

между агентами существуют устойчивые взаимосвязи (часто объединение выступает как единое целое, но не наделяется статусом юридического лица)-

существует единый стратегический центр принятия решений — центральный элемент корпорации (в форме юридического лица или группы физических лиц — топменеджеров).

4. Какие финансовые критерии эффективности управления стоимостью предлагает компания McKinsey?

Для наращивания стоимости компании принципиальное значение имеют факторы, формирующие денежный поток, генерируемый активами компании, увеличение которого обеспечивает продолжительность роста стоимости компании. Эти факторы таковы:

1.Рост объема продаж.

2.Экономическая прибыль.

3.Ставка подоходного налога.

4.Эффективное использование основного и оборотного капитала.

5.Ставка дисконта, минимизация которой достигается за счет оптимальной структуры капитала.

6.Долг, оптимизация которого в структуре пассивов определяется отношением собственного и заемного капитала.

В качестве критерия роста стоимости компании рассматривается следующее соотношение:

ROIC = NOPLAT / CI > r (WACC), где ROIC - рентабельность инвестированного капитала; NOPLAT - чистая прибыль за вычетом скорректированных налогов; CI - инвестированный капитал; r(WACC) - средневзвешенная стоимость капитала.