Який принцип закладено у визначення ринкової вартості фірми?
Головна складність визначення ринкової вартості підприємства полягає у необхідності проведення системних розрахунків і узгодження таких основних складових: ринкової вартості всіх активів підприємства, ефективності розподілу та використання виробничих ресурсів, якості господарських процесів, ринкової позиції та конкурентоспроможності підприємства тощо.
Мета та характер розрахунків вимагають вирізняти внутрішню та зовнішню оцінку вартості підприємства. Перша з них реалізує цільові орієнтири менеджменту підприємства (власників) через облік вартості усіх внутрішніх елементів виробничо-комерційної системи підприємства. Зовнішня оцінка передбачає врахування впливу зовнішніх (ринкових) чинників на вартість підприємства, виходячи з доступної широкому загалу господарської інформації. Як правило, внутрішня оцінка підприємства обмежена лише керованими з боку підприємства факторами вартості, а зовнішня – лише некерованими факторами за мінімальної кількості внутрішньої інформації.
Принципи визначення ринкової вартості фірми:
• принцип заміщення - полягає в тому, що покупець не заплатить за об'єкт більше, ніж існуюча мінімальна ціна за майно з аналогічною корисністю;
• принцип корисності - зводиться до того, що об'єкт має вартість лише тоді, коли він є корисним для потенційного власника (корисність може бути пов'язана з очікуванням майбутніх доходів чи інших вигод);
• принцип очікування - інвестор, плануючи вкладати кошти в об'єкт сьогодні, очікує отримати грошові доходи від об'єкта в майбутньому;
• принцип зміни вартості - говорить про те, що вартість об'єкта оцінки постійно змінюється в результаті зміни внутрішнього стану та дії зовнішніх факторів;
• принцип ефективного використання - полягає в тому, що з усіх можливих варіантів експлуатації об'єкта обирається той, що забезпечує найефективніше використання його функціональних характеристик, а отже, приносить найбільшу вартість;
• принцип розумної обережності оцінок - зводиться до того, що під час оцінки оцінювач повинен критично (із розумним упередженням) ставитися до всієї інформації, що стає йому відомою від адміністрації об'єкта оцінки, і, по можливості, перевіряти цю інформацію, звертаючись до незалежних джерел;
• принцип альтернативності оцінок - полягає у необхідності використання різних методів оцінки та порівняння показників вартості, отриманих у результаті застосування альтернативних методів.
26.В чому полягає сутність теорії чистого доходу, чистого операційного доходу?
Теорія чистого операційного доходу (NОI)
На відміну від попередньої, теорія чистого операційного доходу припускає, що інвестори мають неоднакову реакцію на боргові зобов’язання корпорацій навіть за умови, коли kd = const (рис. 14). Треба
зауважити, що:
1) за таких припущень постійна WACC обумовлює незмінність ринкової вартості фірми, як би вона не використовувала борг;
2) за умов постійної WACC та незмінної kd, ks зростає разом зі зростанням рівня леверіджу, оскільки інвестори пов’язують ріст леверіджу із зростанням ризику.
Вартість капіталу: теорія чистого операційногодоходу на рис (NOI)
Якщо припущення теорії NOI вірні, рішення щодо структури капіталу не важливі для фірми, оскільки одна структура не може бути кращою за іншу.