6. Фондовые биржи
На прошлой лекции мы рассматривали инфраструктуру фондового рынка и виды профессиональной деятельности на нем. Организатор торговли – системообразующий вид деятельности на рынке ценных бумаг (рис. 4.).
Рис. 4. Роль фондовой биржи для рынка ценных бумаг.
Образование фондовых бирж или фондовых отделов бирж преследует достижение следующих целей:
создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения регулярных торговых операций;
оценка качества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;
ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены;
создание организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;
обеспечение гарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;
обеспечение информационной открытости и прозрачности рынка для всех участников;
стандартизация биржевых договоров и минимизация издержек.
В России наибольшее количество ценных бумаг обращается в настоящее время на ММВБ (Московской межбанковской валютной бирже), в ее фондовом секторе, и в РТС (Российская торговая система).
РТС создана в 1995 г. американскими специалистами по аналогии с NASDAQ, создавалась как внебиржевая электронная система. Развивалась параллельно с фондовым рынком. Сейчас имеет статус биржи.
РТС (Российская торговая система) превратилась в целую группу, куда входят:
НП (некоммерческое партнерство) «Фондовая биржа РТС»
ОАО «Фондовая биржа РТС»
ЗАО «Клиринговый центр РТС»
ООО «Расчетная палата РТС»
ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания»
НП «Фондовая биржа Санкт-Петербург»
ЗАО «Скрин» (система раскрытия информации)
Рынки в РТС:
Классический рынок. Торги на нем начались с июля 1995 г. Сделки производятся с использованием терминала РТС-плаза. Он подразделяется на 1) анонимную торговлю, где торгуются 8 акций «голубые фишки», и 2) рынок неанонимной торговли, где торгуются и акции, и облигации, и инвестиционные паи (более 300 ценных бумаг). Позволяет снизить цену при переговорах. На классическом рыке торги ведутся в долларах.
Биржевой рынок. Начал свою работу в ноябре 2004 г. Здесь торгуются разные ценные бумаги: акции, облигации, инвестиционные паи, акции Газпрома.
RTS Board. Котировки индикативные (пробные), сделки необязательны.
Срочный рынок FORTS. Здесь торгуются фьючерсы и опционы.
RTS START. Для компаний небольшой и средней капитализации, которые не в состоянии пройти листинг.
Листинг ценных бумаг – совокупность процедур по включению ценной бумаги в один из котировальных списков фондовой биржи и по осуществлению контроля за соответствием ценных бумаг и самого эмитента условиям и требованиям биржи.
Прохождение листинга очень важно для компании.
На каждой бирже свои требования к листингу.
В то время как биржевая торговля осуществляется в специально отведенном месте - здании биржи, внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную электронную сеть, объединяющую участников торговых операций и обеспечивающую предоставление им необходимой информации для заключения сделок.
Исторически внебиржевой рынок развивался параллельно с биржевой торговлей.
Крупнейшей в мире внебиржевой системой торговли ценными бумагами являлась Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), которая была создана в США в 1971 г. В системе NASDAQ осуществляется торговля более 5000 акций компании. В торговле участвуют более 50 стран мира, которые совершают операции с отдаленных терминалов. В настоящее время NASDAQ получил статус биржи.
На внебиржевом рынке, как правило, осуществляется торговля ценными бумагами эмитентов, не прошедших процедуру листинга на бирже из-за недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т.п. За счет этого расширяется круг эмитентов, которые могут выставить свои акции для торговли на организованном рынке. Для того чтобы ценные бумаги были допущены к обращению на организованном внебиржевом рынке, они проходят процедуру листинга, которая гораздо мягче, чем листинг на бирже. Однако к компании предъявляются требования по минимальной величине активов и числу свободно обращающихся акций, а также ставится условие, чтобы акции компании обязательно котировали несколько дилеров, объявляя твердые цены покупки и продажи.
Внебиржевой рынок существует как информационно-справочная система и как система электронных торгов. Участники торгов в системе получают информацию о ценах на акции, устанавливаемых различными дилерами. Для совершения сделки они связываются по телефону, факсу, электронной почте и др. с дилером (маркет-мейкером) и оговаривают условия купли-продажи ценных бумаг.
К о т и р о в к а ценных бумаг - определение их курса по ценам сделок проводится котировальной комиссией фондовой биржи. Например, котировальная комиссия Нью-Йорской фондовой биржи сообщила, что одна акция АТТ стоит 41 долл. Эта цена определена по данным сотен совершенных в этот день по различным ценам сделок как средневзвешенная величина.
Справочные курсы акций, определенные той или иной фондовой биржей, публикуются в биржевых бюллетенях, в газетах.