14. Депозитарные расписки – механизм выпуска и обращения

Первыми депозитарными расписками в истории финансов стали американские депозитарные расписки (АДР). Они были введены в 1927 г. в качестве ответной меры на принятие в Великобритании закона, запретившего британским компаниями регистрировать свои акции за рубежом иначе, чем через расположенного в Великобритании трансфертного агента. Таким образом, акции британских компаний больше не могли покидать территорию Великобритании, и, чтобы удовлетворить спрос инвесторов в США, потребовалось создание собственного инструмента: он получил название американских депозитарных расписок. В своем нынешнем виде АДР существуют с 1955 г.

Российские акции, предназначенные для конвертации в депозитарные расписки, депонируются в надежном банке-кастоди в России и на них выпускаются депозитарным банком за рубежом расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме. В мировой практике различают следующие виды депозитарных расписок:

ADR -- американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;

GDR -- глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться как в США, так и в других странах.

EDR – европейские депозитарные расписки.

ЕДР могут обращаться на объединенных европейских рынках, доступа на рынки США они не имеют.

Как правило, ЕДР и ГДР бывают деноминированы в долларах США, однако, в принципе, их номинал может быть указан в любой валюте.

Начиная разработку программы выпуска ADR (GDR) компании-эмитенты преследуют достижение следующих целей:

создание положительного имиджа у иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компаний выпускает всемирно известный и надежный банк;
расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов;
рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке вследствие возрастания спроса на эти акции;
привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов (не для всех уровней расписок).

Покупка депозитарных расписок более приемлема для ряда инвесторов в силу следующих причин:

распространение ряда законодательных и нормативных документов рынка ценных бумаг США на выпускаемые депозитарные расписки, что обеспечивает их большую "прозрачность", надежность и т.п.
проведение аудита (в том числе по западным стандартам бухучета для расписок высокого уровня);
решение проблем с конвертацией валюты по выплате дивидендов, налогооблажению и т.п., то есть большее удобство для инвесторов;

большая доступность информации о компании.

Механизм выпуска и обращения депозитарных расписок представлен на рисунке 13.