«Крестики-нолики»
о – цена меняется в положительную сторону
х – цена меняется в отрицательную сторону
Рис. 11.
4. Японские свечи. Этот вид графиков является свидетельством того, что технический анализ имеет историю, насчитывающую не один век. Японцы начали использовать этот инструмент для анализа движения цен при торговле рисом. По составу информации графики «японских свечей» являются аналогом гистограмм (рис. 12.)
Рис. 12. «Японские свечи».
«Японская свеча» представляет собой прямоугольник, который называют телом свечи, с двумя отростками от него, которые называют тенями. Верхняя и нижняя границы прямоугольника фиксирует цену открытия и цену закрытия, а границы теней – максимальную и минимальную цену за торговую сессию. При этом тело свечи является белым, если цена закрытия выше цены открытия, и черным, если цена закрытия ниже цены открытия.
Основным инструментом технического аналитика являются диаграммы, на их основе определяются тенденции или диапазоны, в которых с определенной вероятностью будет оставаться цена.
Тренд означает, что цена движения в определенном направлении.
Ключевой день и точка разрыва – это ситуации, свидетельствующие о возможной перемене тренда.
Признаки ключевого дня при восходящем тренде:
резкое увеличение объема торгов в течение текущего дня;
рост биржевых цен в течение текущего дня;
цена закрытия по данной ценной бумаге на бирже в текущий день ниже цены закрытия предыдущего дня.
Признаки ключевого дня при нисходящем тренде:
сохраняется большой объем торгов;
уровень цен минимален;
цена закрытия текущего дня выше цены закрытия предыдущего дня.
И в том, и в другом случае к утру следующего дня тренд «ломается» и меняет свое направление на противоположное. Колебания курса ценной бумаги обычно проходят в определенном коридоре, который называют канал. Нижняя граница канала образует уровень поддержки, а верхняя – уровень сопротивления. Уровень сопротивления – это ценовой уровень, который курс ценной бумаги, по всей видимости, не может преодолеть.
В техническом анализе анализ графиков дополняется методом сглаживания на основе применения скользящих средних.
Скользящая средняя – это средняя стоимость ценной бумаги за несколько предыдущих периодов. Ее применение устраняет краткосрочные колебания, мешающие разглядеть основной тренд. Продолжительность среднего скользящего может выбираться произвольно, но наиболее широко применяются периоды в 30, 90 и 200 дней.
Целью сделок с ценными бумагами является их покупка по низкому курсу и продажа на пике цен.
11. Телекоммуникационные компании на фондовом рынке
На отраслевом уровне изучаются стадии развития различных отраслей, фазы экономического роста, спрос, будущие производственные показатели, прибыли в отраслях, уровень деловой активности, выявляются наиболее эффективно работающие предприятия и т.д.
Анализ на данном уровне позволяет классифицировать отрасли по критерию более выгодного направления вложения средств и наилучшего времени для этого.
Микроэкономический анализ нацелен на выявление конкретных компаний, курсовая стоимость ценных бумаг которых будет расти.
Для этого, во-первых, проводится общеэкономический анализ деятельности предприятий-эмитентов, включающий изучение истории возникновения компании, ее положения в отрасли, организационной и производственной деятельности предприятия, его финансовой и инвестиционной политики, эффективности менеджмента компании и т.д.
Во-вторых, проводится финансовый анализ, опирающийся на расчеты различных показателей деятельности предприятия. Так, могут рассчитываться стандартные показатели платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и ликвидности предприятия.
Итак, выбрав для анализа отрасль, переходим к сравнительному анализу компаний. Топ-менеджеры открытых акционерных обществ регулярно встречаются с аналитиками ведущих инвестиционных компаний и банков. Прежде всего инвестиционное сообщество интересуют результаты деятельности и перспективы развития компании.
Используя опыт работы на фондовом рынке, сформируем план анализа телекоммуникационной компании, который представлен ниже. Что же интересует инвесторов?
1. Инвестиционная привлекательность региона.
2. Капитализация, выручка.
3. Техническое состояние – рассматриваются
Активы:
- способность генерировать прибыль;
- способность эффективно конкурировать;
- низкий уровень физического износа;
- низкий уровень морального износа;
- соответствие объема активов потребностям рынка;
- наличие нематериальных активов (лицензии, разрешения).
Финансовое состояние.
Анализ капиталовложений.
Показатели на линию: выручка, прибыль, капитализация и т.д.
Анализ перспектив развития (услуги, рынок, конкуренция, возможности).
Инвестиционные характеристики акций (представлены в таблице 7).
Таблица 7
Показатель |
Экономический смысл |
EPS |
Чистая прибыль на акцию |
Р/Е |
Рыночная капитализация / прибыль на акцию (EPS) |
P/EBITDA |
рыночная капитализация/прибыль до вычета налогов, процентов, амортизации. |
P/sales |
Рыночная капитализация / выручка от реализации |
P/BV |
Рыночная капитализация / Балансовая стоимость собственного капитала |
P/FCF |
Рыночная капитализация / Чистый денежный поток |
P/Oplncom |
Рыночная капитализация / Операционная прибыль |
Кроме того, анализируются текущая и конечная доходность акций, ставка дивиденда, коэффициент выплаты дивидендов, коэффициент покрытия дивидендов (во сколько раз чистая прибыль превосходит сумму дивидендов).
9. Ликвидность акций (наличие в РТС и других торговых системах), небольшой спрэд, депозитарные расписки.
Price/pop (капитализация / численность населения региона).
Прозрачность (транспарентность) компании.
Качество менеджмента и управляющая команда.
13. Соблюдение прав миноритарных акционеров.
Инвесторы чрезвычайно пристально рассматривают руководство компании, учитывая следующие аспекты:
- профессиональная компетентность, соответствие занимаемой позиции управляющего персонала;
- честность руководства;
- лояльность по отношению к собственникам, защита их прав и интересов;
- способность оперативно решать проблемы;
- способность эффективно взаимодействовать с властями.
Большое значение при анализе инвесторы придают показателю Р/Е.
Р/Е показывает как инвесторы оценивают компанию, т.е. на сколько больше, чем чистая прибыль они готовы заплатить за акцию. Однако, при сравнении коэффициентов Р/Е акций компании с Р/Е ее конкурентов или сектора в целом, необходимо помнить, что результаты подобного сравнения способы ввести в заблуждение.
Основная проблема, разумеется, связана с «иллюзорным» показателем прибыли
(earnings). Существует множество хитрых способов, при помощи которых компании могут увеличивать размер прибыли: например, включение в прибыль средств, полученных от продажи активов, изменение методов расчета амортизации, сокращение резервов на покрытие безнадежных долгов, обратный выкуп акций и т.д. А потому, несмотря на то, что оценку акций на базе Р/Е вполне можно рассматривать как первый шаг при принятии инвестиционного решения, полагаться только на этот метод чрезвычайно рискованно - особенно в условиях сегодняшнего волатильного рынка.
Итак, одним из существенных этапов в процессе оценки перспектив компании является анализ ее валового дохода - ведь, в конечном счете, нельзя получить прибыль, не имея доходов. Неблагополучная ситуация с показателями валового дохода часто оказывается признаком наличия скрытых проблем с прибылью. Если доходы остаются на одном и том же уровне, а прибыль растет, то подобный рост чаще обусловлен бухгалтерскими уловками, а не реальным положением дел.
При оценке акций компаний с точки зрения получаемых этими компаниями доходов используется в частности коэффициент «цена/продажи» (price-to-sales ratio, или P/S), который рассчитывается как цена акции, деленная на величину валового дохода, приходящуюся на одну акцию.
Анализ доходов дает возможность выявить перспективы акции, преимущества которых трудно установить посредством анализа одних только коэффициентов Р/Е.
Как ни странно, специалисты никак не могут прийти к единому мнению о том, что именно следует понимать под потоком наличности. В упрощенном варианте этот показатель можно определить как прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, EBITDA) Чтобы определить, насколько высока стоимость акции, следует разделить ее цену на показатель EBITDA на 1 акцию Чем ниже полученная цифра, тем более выгодным приобретением являются акции компании (учитывая и другие факторы).
Итак, мы рассмотрели - из чего складывается фундаментальный анализ акций.
Конечным продуктом фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости акции компании. Сравнение внутренней стоимости с рыночной ценой акции дает ответ на вопрос, какие акции недооценены рынком (следовательно, их следует покупать), а какие - переоценены (следовательно, лучше воздержаться от их покупки или продать, если они находятся в портфеле).