9.3. Венчурное (рисковое) финансирование

Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности и связаны с большим риском. Финансируются компании, обычно работающие в области высоких технологий.

В венчурное финансирование включают средства для получения высокой прибыли.

Предварительно инвесторы с помощью эксперта детально анализирует деятельность, предлагающую его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента и специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационного проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций, не котирующихся еще на бирже, а также предоставления ссуд или других формах.

Существует механизм венчурного финансирования, сочетающий виды капитала: акционерный, ссудный предпринимательский.

Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

Для того чтобы определить уровень доходности применяют несколько оценок:

• требуемая доходность,

• Ожидаемая доходность (сумма возможной доходности по ценным бумагам на соответствующее значение).

Рискованные ценные бумаги рассчитываются по формуле:

_N

r _ожид. = ∑ D_{i •} P_i

ⁱ⁼¹

где r _{ожид –} ожидаемая доходность,

D_{i –} возможный доход,

P_i – вероятность получения дохода,

N – количество прогнозов.

Кроме доходности рассчитывается уровень риска:

_{_______________}

δ = √ (r_i – r_ожид.) ^D • Р_i

где r_{i –} прогнозная доходность i-го актива.

К венчурным относятся небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения продукции на рынке. Эти предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг еще неизвестные потребителю, но имеющие большой потенциал.

Венчурное финансирование имеет несколько стадий рискового механизма:

• зарождение венчура,

• создание прототипа новшества (длится около года).

Жесткий отбор бизнес-планов.

Фирма-венчур становится компанией закрытого типа и акции принадлежат узкому кругу лиц, основателям – контрольный пакет акций.

• Развитие венчура в течение 4-6 лет. Этап развития производства. Задача венчура - привлечь дополнительные средства для налаживания производства и устойчивого сбыта. Бизнес становится прибыльным, и только после этого венчур выводят на открытый рынок ценных бумаг. При отсутствии положительных итогов выбираются другие пути, например, его слияние с крупной корпорацией через выкуп. Когда венчур выходит на открытый рынок проводится операция промежуточного риска. Обязательно идет интенсивная реклама и т.д.

• Выход на рынок первых эмиссий: стартовая компания венчур меняет статус частной корпорации на статус корпорации, акции которой продаются широкой публике. Реализуется модель «постоянного роста» служит для оценки внутренней стоимости акций: какие будут выплачиваться размеры дивидендов с определенным темпом роста. Применяется модель гордона:

1 + g

C_вн. = D_{o *} ^____________

r_тр - g

где D_o – абсолютная величина дивидендов на акции.

g – предполагаемый темп роста на акции

r_{тр –} требуемая акционерами ставка доходности по акции, рыночная норма прибыли.

Может разрабатываться дополнительно модель переменного роста дивидендов. Применятся коэффициент дисконтирования.

Начинается дополнительный выпуск акций. В этом случае цена превышает ту, которая была уплачена рисковым капиталом на первом этапе учредительства. Это позволяет получить высокую учредительную прибыль на 6-12 %.

Преимущество рискованного капитала: перед финансовыми институтами не только желание инвестировать нововведения, но и предоставлять компаниям консультации, важную профессиональную информацию, а также способности быстро принимать решения, низком уровне текущих издержек.

Следовательно, минимизация риска достигается жестким отбором проектов и одновременно поддержанию такого их числа, которое позволяет извлечь максимальную прибыль.

Пути снижения риска:

1. В основном приемы снижения рисков состоят из средств разрешения риска.

2. Прием снижения риска.

Средства разрешения риска:

1. Избежание – уклонение от мероприятий связанных с риском

2. Удержание – оставление риска за инвестором, то есть на его ответственность.

3. Передача риска – инвестор передает ответственность за риск страховой компании

4. Снижение степени риска – применяются различные методы:

• Диверсификация – сознательный подбор комбинаций инвестируемых проектов, которые позволят достичь взаимозависимость динамики дохода и приемлемого уровня рискованности.

• Получение дополнительной информации о выборе и результате.

• Лимитирование – установление предельно допустимых средств, в случае не возврата которых это существенно отразится вплоть до банкротства.

• Самострахование – создание резервов, компетентное управление и др.

• Страхование – это отношение по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов, формируются за счет страховых взносов и страховых премий.

5) Улучшение качества и др: предоставление гарантий, улучшение качества, снижение аварийности производства и др.