55.Виды заявок на совершение биржевых сделок (покупка, продажа)

На бирже можно производить сделки, трех видов:

Купить акции Buy (длинная позиция – long) – трейдер покупает акции, если считает, что он сможет продать акцию дороже в будущем;

Взять акцию в долг Sell Short (короткая позиция – short) – трейдер продает на рынок взятую в долг у брокера акцию, если считает, что он сможет в будущем купить Buy ее дешевле и отдать долг;

Продать раннее купленную акцию Sell – трейдер продает ранее купленную акцию, если считает, что акция уже не будет расти в дальнейшем, тем самым закрывает позицию.

Stop Order – стоп заявка становится рыночной заявкой на покупку или продажу, когда рыночная цена достигла или прошла какую-то указанную заранее цену. Эта цена, которую указывает трейдер, называется «стоп цена». Если заявка стала активной, то ее исполнение гарантировано, но не гарантирована цена исполнения (ниже смотрите три важных замечания).

56. Приказы брокеру на совершение сделок

Правилами осуществления брокерской деятельности установлено, в частности, следующее:

денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, а также денежные средства, полученные брокером по таким сделкам и (или) таким договорам, которые совершены (заключены) брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на специальном брокерском счете;

брокер обязан исполнить требование клиента о возврате суммы денежных средств, включая иностранную валюту, со специального брокерского счета в сроки, предусмотренные договором о брокерском обслуживании, но не позднее рабочего дня, следующего за днем получения требования клиента о возврате денежных средств;

брокер осуществляет расчеты и (или) иные операции через специальные брокерские счета с проведением конверсионных операций только на основании соответствующего поручения клиента, а также согласия этого клиента на валютный курс, по которому будет совершаться конверсионная операция, и на расходы, связанные с ее совершением;

при заключении с клиентом договора о брокерском обслуживании брокер обязан, в числе прочего, предоставить клиенту информацию о возможности и условиях использования брокером в собственных интересах денежных средств клиента, о возникающих в этой связи рисках, в том числе связанных с возможностью зачисления указанных денежных средств на собственный счет брокера, а также о возмездности или безвозмездности использования брокером денежных средств клиента. Факт ознакомления клиента с этой и другой необходимой информацией должен быть подтвержден подписью клиента либо его уполномоченного лица.

57 Процедура листинга и делистинга.

Котировальная комиссия и отдел листинга выступают в качестве структурных подразделений фондовой биржи. В уставе или внутренних документах биржи (фондовых отделов бирж) устанавливаются правила допуска ценных бумаг к торговле на бирже, а также исключения их из торговли. Листинг представляет собой режим (процедуру) допуска ценных бумаг к котировке на фондовой бирже. Допуск их к торговле осуществляется после изучения финансового положения эмитента. Введение процедуры листинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов. Процедура листинга включает следующие этапы:

• подачу заявления о листинге от эмитента или его доверенного лица (профессионального посредника);

• заключение договора с биржей об экспертной оценке;

• предоставление на экспертизу учредительных документов, бухгалтерских балансов, отчетов и других документов эмитента;

• проведение экспертизы ценных бумаг на основе анализа: продолжительности и объема их обращения, рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, изменения уставного капитала и др.

показателей;

• рассмотрение результатов экспертизы с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, включаются в котировальный лист биржи. Котировальная комиссия определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже, а также минимальный размер лота (min объем торговли на одну сделку), предел отклонения цен в течение торговой сессии по сравнению с единым биржевым курсом (либо ценой закрытия) предыдущего дня. Первая котировка носит рекомендатель-ный характер для участников биржевого собрания. Затем рынок сам устанавливает курсы ценных бумаг. Биржа осуществляет регистрацию и публикацию курсов ценных бумаг в биржевых бюллетенях.

Ценные бумаги, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи (внесписочные). Последняя не несет профессио-нальной ответственности за надежность и законность таких сделок. Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка.Он организуется в случаях, если:

• эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным;

• ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

• эмитент отзывает свои ценные бумаги из котировального списка (например, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.);

• эмитент не предоставляет ежегодную (ежеквартальную) финансовую отчетность в установленные сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора с биржей о листинге ценных бумаг.

58-Котировка ценных бумаг (понятие, правила установления курса, котировальный лист).

Одной из важнейших функций фондовой биржи является информирование ее членов, юридических и физических лиц о курсах ценных бумаг, принятых к котировке (фр. coter — выставлять, букв, нумеровать), т.е. о полученных на основе анализа спроса и предложения ценах бумаг.

Каждая фондовая биржа в соответствии со своим Уставом создает котировальную комиссию, основными функциями которой являются:

• установление курсов ценных бумаг, принятых в соответствии с Правилами допуска и исключения из обращения и котировки ценных бумаг на бирже;

• выпуск биржевого бюллетеня цен на котируемые ценные бумаги;

• сопоставление цен на ценные бумаги, являющиеся предметом сделок на бирже, с ценами на соответствующие ценные бумаги на других фондовых биржах, в фондовых отделах товарных бирж и внебиржевом рынке;

• представление информации по итогам прошедшего биржевого торгового дня (прошедшей торговой сессии) на демонстрационное табло;

• представление биржевому Совету или Правлению предложений об исключении ценных бумаг из Котировального листа при наступлении случаев, предусмотренных Правилами допуска и исключения из обращения и котировки ценных бумаг на бирже;

• представление биржевому Совету или Правлению биржи предложений об изменениях и дополнениях к порядку котировки или форм бюллетеня, а также способов и средств его

опубликования;

• осуществление рейтинга ценных бумаг и их эмитентов.

В состав Котировальной комиссии включаются:

• Председатель Комиссии — член биржевого Совета, избираемый им на 1 год;

• заместитель председателя Комиссии, назначаемый Правлением биржи;

• представители членов биржи, выбираемые ее акционерами;

• работники аппарата биржи.

Заседания Котировальной комиссии проходят в дни биржевых сессий и начинаются с объявления цен, которые были накануне. В заседаниях обязательно присутствие Председателя Комиссии, либо его заместителя, имеющих право подписи Котировального листа.

При котировке цен Котировальная комиссия принимает во внимание все сделки, заключенные на бирже в течение данной биржевой сессии. При этом Комиссия самостоятельно определяет минимальные параметры сделок, учитываемые при составлении котировок, а также цены, которые никто не мог бы оспорить.

Предельные цены берутся в вертикальном и горизонтальном разрезах, т.е. высшая и низшая — в течение биржевого дня, начальная — в первые минуты и заключительная цена — в конце биржевого дня. Котировальная комиссия самостоятельно определяет и максимальные отклонения цен, сделки по которым не принимаются во внимание. Председатель Котировальной комиссии или его заместитель имеют право снять котировку, предложенную другими членами комиссии, если признают, что котировка какой-либо ценной бумаги произведена неправильно, о чем немедленно сообщается в информационный канал биржи.

Котировальная комиссия ведет журнал своих заседаний, в котором перечисляются сделки, положенные в основу котировки; отмечаются сделки и заявления спроса и предложения ценных бумаг из числа допущенных к котировке, которые не были положены в основу котировок, с указанием соответствующих причин; записываются решения Котировальной комиссии. Подписывается журнал Председателем Комиссии или его заместителем, ведущим заседание. Журнал может вестись в электронной форме.

Результаты котировки заносятся в котировальный лист, содержащий:

• дату котировки;

• наименование эмитента ценных бумаг;

• вид ценной бумаги;

• номинальную (нарицательную) стоимость ценной бумаги;

• дивиденд (процент) по ценной бумаге;

• доходность ценной бумаги, представляющую собой отношение дивиденда (процента) по ценной бумаге к ее котировке на момент закрытия биржевой сессии;

• курс ценной бумаги на момент открытия биржевой сессии;

• курс на момент закрытия биржевой сессии;

• высшую цену биржевого дня;

• низшую цену биржевого дня;

• разность цен закрытия данного и предыдущего биржевых дней.

Котировальный лист подписывается Председателем Комиссии или егозаместителем. Информация, на табло в торговом зале не позднее следующего за котировкой цен биржевого дня.

В соответствии с Правилами допуска и исключения из обращения и котировки ценных бумаг на

Бирже, к котировке принимаются:

• акции акционерных обществ открытого типа, изначально учрежденные в данной организационно- правовой форме, обращающиеся на вторичном рынке (перепродаваемые вторым и последующим владельцам);

• акции акционерных обществ открытого типа, принадлежащие государству или местным органам самоуправления, созданным преобразованием (реорганизацией) государственных и муниципальных предприятий в процессе их приватизации;

• акции акционерных обществ закрытого типа, выносимые на вторичный фондовый рынок с согласия большинства акционеров или уполномоченных органов управления этих акционерных обществ;

• облигации акционерных обществ и других юридических лиц; облигации РФ и иных государств, а также государственных органов или органов местного самоуправления;

• казначейские и иные долговые обязательства РФ и других государств, а также государственных органов и органов местного самоуправления;

• опционные сертификаты и иные производственные ценные бумаги, удостоверяющие права их владельцев на покупку или продажу акций и облигаций.

Цена, по которой совершаются сделки, называется курсом. По каждой официально котируемой на бирже ценной бумаге ежедневно устанавливается единый курс. Единый курс представляет собой единовременную оценку определенной ценной бумаги, которую Котировальная комиссия устанавливает при сопоставлении поступивших к ней к известному моменту времени поручений на покупку и продажу ценных бумаг с тем условием, что по данному курсу может быть выполнено большинство поручений. По сути, это курс, по которому удовлетворяются спрос и предложение по конкретной ценной бумаге.

Наряду с котировками по единому курсу существуют и переменные котировки. По ходатайству эмитента Котировальная комиссия может разрешить для ценных бумаг с особенно большими оборотами котирование не только по единому курсу, но и текущее котирование, т.е. котирование в течение всего биржевого дня. При этом для переменного курса действуют те же принципы, что и для единого курса. По установленному курсу должны быть выполнены все следующие поручения: нелимитированные; лимитированные, соответствующие курсу; на покупку но цене выше курсовой; на продажу по цене ниже курсовой. Котировка ценной бумаги – это доступная для всех участников рынка информация о рыночной цене ценной бумаги. На современном рынке цена акции задается в абсолютном выражении в национальной валюте, например, в рублях и копейках за одну акцию. Цена облигации выражается в относительной величине, обычно в процентах от ее номинала.

Следует различать следующие виды котировки:

преддоговорная котировка – это существование рыночной цены ценной бумаги в качестве цен предложения на покупку и продажу:

цена покупателя, или цена предложения на покупку, или текущая котировка по запросу, или бид (bid) – это цена, которую предлагает маркет-мейкер в качестве покупателя;

цена продавца, или цена предложения на продажу, или текущая котировка по предложению, или аск (ask), офер (offer) – это цена, которую предлагает маркет-мейкер в качестве продавца; по этой цене клиент может купить ценную бумагу (но может предложить и меньшую цену).

Разница между ценами продавца и покупателя называется спрэдом;

последоговорная котировка, или курс, ценной бумаги – это рыночная цена ценной бумаги в соответствии с заключенной по ней сделкой.

Преддоговорная котировка ценной бумаги имеет своей целью создание условий для достижения договоренности между продавцом и покупателем ценной бумаги по поводу установления ее рыночной цены. Чем меньше спрэд, тем быстрее при прочих равных условиях продавец и покупатель могут прийти к соглашению об уровне рыночной цены.

Практика рынка выработала три метода статистической фиксации курса ценной бумаги:

1. Усредненный метод представляет собой тот или иной способ определения средней рыночной цены всех заключенных по данной ценной бумаге сделок за установленный промежуток времени (обычно за рабочий день). Средняя цена может рассчитываться по формуле простой или взвешенной средней арифметической. Этот метод применяется обычно лишь для соответствующих научных или аналитических целей. Для непосредственных участников рынка он может представлять интерес лишь в качестве одного из способов расчета цены в техническом анализе, или когда на рынке заключается очень мало сделок, и тогда средняя рыночная цена может представлять собой полезную информацию.

2. Предельный метод состоит в том, что биржа из всего огромного множества рыночных цен по данной ценной бумаге выделяет лишь предельные для нее рыночные цены за торговый день:

цену на момент открытия рынка, или цену открытия;

цену на момент закрытия рынка, или цену закрытия;

минимальную цену за день;

максимальную цену за день.

Указанные четыре вида рыночной цены по каждой торгуемой ценной бумаге используются всеми участниками рынка в качестве основы для индивидуального анализа и принятия последующих решений на рынке ценных бумаг. Эти цены лежат в основе всех расчетов, которые производятся в рамках фундаментального и технического анализов, о которых будет сказано в дальнейшем.

3. Индексный метод – это метод, имеющий целью расчет того или иного фондового индекса на основе рыночных цен ценных бумаг.

59-портфель ценных бумаг

Портфелем ценных бумаг называют все инструменты, отобранные для вложения одним юридическим или физическим лицом (или группой лиц). Каждый участник фондового рынка самостоятельно подбирает себе инвестиционный портфель, исходя из своих потребностей, возможности и стиля поведения на рынке.

Иными словами, инвестиционный портфель — это набор различных ценных бумаг (они могут быть как одного, так и нескольких видов, разных по сроку действия, степени риска, прогнозируемой прибыли, а также уровню ликвидности), принадлежащих одному инвестору. Инвестор управляет самостоятельно (либо через посредников) инвестиционным портфелем как одним целым.

Как правило, инвестиционный портфель формируется таким образом, чтобы достигнуть оптимального уровня диверсификации. Обычно оптимальным является такой портфель, в составе которого от 8 до 20 различных ценных бумаг с равным удельным весом. Равный удельный вес различных элементов инвестиционного портфеля необходим для того, чтобы падение ликвидности одного из инструментов не могло оказать существенного влияния на ликвидность портфеля в целом.

Для достижения оптимального уровня диверсификации портфеля, необходимо уравновесить риски по отдельно взятым активам, не уменьшая доходности наиболее волатильных.

Управлять инвестиционным портфелем достаточно сложно. Существует две основных поведенческих модели, определяющих стратегию инвестора на фондовом рынке — агрессивная и пассивная.

Пассивная стратегия позволяет сохранить вложения, снизив возможные риски до минимального уровня. Недостатком такой схемы является отсутствие возможности получения высокой прибыли. Для использования пассивной модели поведения, инвестору необходимо составлять портфель таким образом, чтобы он состоял лишь из наименее рискованных инструментов.

Агрессивная же стратегия позволяет получать максимальную прибыль от инвестирования, однако она связана с повышенным уровнем риска. Ведь инвестиционный портфель агрессивного инвестора состоит в основном из максимально волатильных инструментов.

При формировании любого инвестиционного портфеля, основными факторами, влияющими на его свойства, будут рискованность и прибыльность. Данные факторы находятся в прямой взаимосвязи друг с другом. То есть чем больше доходность по ценным бумагам, тем больший риск для инвестора, вложившего в них свои средства. И наоборот — ЦБ с низким уровнем риска приносят минимальные доходы.

На фондовом рынке наиболее рискованным инструментом принято считать акции компаний второго эшелона. Такие ЦБ показывают довольно нестабильное поведение, и при правильном подходе могут принести инвестору высокий уровень доходности.

Что касается инструмента с минимальным уровнем риска (а значит, и с самой низкой доходностью), то таковыми по праву считаются облигации государственного выпуска.

Всех инвесторов, представленных на фондовом рынке, можно классифицировать, в зависимости от поведения по 4 группам.

1. Агрессивные инвесторы. Это настоящие игроки, которые всегда рассчитывают только на максимальную доходность, не боясь высокого риска. 2. Умеренные инвесторы. Они ведут себя не столь агрессивно, как первая группа, однако также стремятся к высоким доходам, допуская риски среднего уровня и немного превышающие средний. 3. Консервативные инвесторы предпочитают работать лишь с проверенными, зарекомендовавшими себя на рынке инструментами, не допуская высоких рисков и не рассчитывая на сверхприбыли. 4. Неэффективные инвесторы. Они, как правило, не имеют определенной стратегии, не ставят себе конкретных целей и не ограничивают риски. В итоге довольно часто потери таких инвесторов превышают их же доходы, вследствие чего неэффективный инвестор либо покидает рынок, либо теряет все свои сбережения.

Помимо основных свойств инвестиционного портфеля, ему присущ и ряд дополнительных качеств. Среди них можно отметить уровень сбалансированности, срочность (бывают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные портфели), региональные признаки, экономическую специализацию, а также некоторые другие.

60-типы портфеля ценных бумаг

Портфель ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг, которая принадлежит одному физическому или юридическому лицу и выступает целостным объектом управления. Главная цель формирования портфеля ценных бумаг состоит в достижении наиболее оптимальной комбинации риска и дохода инвестора. Другими словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика к минимуму и одновременно увеличить его доход к максимуму.

Как уже отмечалась, основная задача портфельного инвестирования - улучшение условий инвестирования за счет предоставления совокупности ценных бумаг (при условиях их удачной комбинации) таких инвестиционных характеристик, которых не имеет ни один отдельно взятая ценная бумага. В зависимости от целые инвестирования и приемлемого уровня риска, существуют разные типы портфелей. Важнейшим признаком классификации типов портфелей ценных бумаг есть источник полученного дохода: рост курсовой стоимости или текущий доход - процентные или дивидендные выплаты Портфель роста сориентирован на рост собственной капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Он формируется из ценных бумаг, курсовая стоимость которых возрастает.

Портфель агрессивного роста (aggressive portfolio) нацеленный на максимальный прирост капитала. Этот портфель есть довольно рискованным, но высокодоходным. Он состоит исключительно из тех ценных бумаг, курсовая стоимость которых, как можно ожидать, будет возрастать.

Портфель консервативного роста имеет целью сохранения капитала. Он есть наименее рискованным и состоит из ценных бумаг известных компаний, которые характеризуются невысокими, но стойкими темпами роста курсовой стоимости. Состав такого портфеля остается неизменным на протяжении значительного промежутка времени.

Портфель среднего роста нацеленный на прирост капитала при условиях воздержанной степени риска вложений. Он представляет собой объединение инвестиционных качеств агрессивного и консервативного портфелей. При этом надежность определяют ценные бумаги консервативного роста, а доходность - ценные бумаги агрессивного роста.

Портфель дохода ориентируется на получение высокого уровня текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Он формируется из ценных бумаг, которые характеризуются воздержанному ростом курсовой стоимости и высоким уровнем текущих выплат.

Портфель регулярного дохода формируется с високонадежных ценных бумаг и приносит средний доход при условиях минимального уровня риска.

Портфель прибыльных ценных бумаг состоит из ценных бумаг, которые приносят высокий доход при условиях среднего уровня риска.