1) Коэффициент покрытия процентов прибылью ,

где F - сумма процентных платежей по обязательствам.

, .

Значение коэффициента k₁ должно превышать 3,00. Как видно по расчетам, для обоих вариантов финансирования значения коэффициента удовлетворительные;

Рисунок Ж.3 - Точка безразличия и распределение вероятностей прибыли до выплаты процентов и налогов

1. коэффициент полного покрытия ,

где В – сумма задолженности,

Т - ставка налогообложения прибыли предприятия.

, .

Значения коэффициента k₂ должно превышать 0,25. В обоих вариантах финансирования значения данного показателя выше рекомендуемого уровня, однако в случае привлечения средств путем эмиссии обычный акций значение показателя выше.

В результате проведенного исследования ОАО "Венеция" рекомендуется привлечь средства путем выпуска простых акций.

Приложение и Пример выполнения задания 7

ОАО "Юпитер" намерено пересмотреть дивидендную политику. Прогнозируемые объемы чистой прибыли предприятия и его расходы на финансирование капитального строительства на ближайшие семь лет представлены в таблице И.1.

Таблица И.1 - Прогнозируемые объемы чистой прибыли и капительных расходов ОАО "Юпитер", тыс. грн.

Год	1	2	3	4	5	6	7
Прогнозируемый уровень чистой прибыли	420	250	360	220	250	230	250
Капитальные расходы	210	100	230	200	100	280	250

Акционерный капитал ОАО "Юпитер" на данный момент состоит из 100 000 обыкновенных акций, по которым за предыдущий год был выплачен дивиденд в размере 1,3 грн. на акцию. Компания намерена сформировать дивидендную политику в рамках одного из следующих подходов:

1. остаточная политика выплаты дивидендов;

2. политика стабильного уровня дивидендов.

Вам необходимо выбрать один из двух наиболее приемлемых видов дивидендной политики.

Решение

В случае принятия политики остаточного дивиденда, предприятие сначала финансирует из чистой прибыли капитальное строительство, а затем из суммы нераспределенной прибыли (при ее наличии) выплачивает дивиденды.

Если же предприятие примет к использованию политику стабильного уровня дивидендов, то сначала из суммы чистой прибыли вычитаются дивиденды, а уже потом осуществляются расходы на капитальное строительство и прочие цели.

В случае нехватки прибыли на финансирование капитальных вложений предприятие может привлечь внешнее финансирование.

Данные расчеты приведены в таблице И.2.

Таблица И.2 - Оценка различных видов дивидендной политики

Год	1	2	3	4	5	6	7	Итого
1. Остаточная политика выплаты дивидендов
Прогнозируемый уровень чистой прибыли	420	250	360	220	250	230	250	Х
Капитальные расходы	210	100	230	200	100	280	250	Х
Нераспределенная прибыль (фонд выплаты дивидендов	210	150	130	20	150	0	0	660
Объем внешнего финансирования	0	0	0	0	0	50	0	50
Дивиденд на одну акцию	2,1	1,5	1,3	0,2	1,5	0	0	6,6
2. Политика стабильного уровня дивидендов
Прогнозируемый уровень чистой прибыли	420	250	360	220	250	230	250	Х
фонд выплаты дивидендов	130	130	130	130	130	130	130	910
Нераспределенная прибыль	290	120	230	90	120	100	120	Х
Капитальные расходы	210	100	230	200	100	280	250	Х
Внешнее финансирование	0	0	0	110	0	180	130	420
Дивиденд на одну акцию	1,3	1,3	1,3	1,3	1,3	1,3	1,3	9,1

Как видно по таблице И.2, если предприятие намерено увеличить выплату дивидендов, то ему рекомендуется принять политику стабильного уровня дивидендов, однако в этом случае предприятие вынуждено будет привлечь 420 000 грн. внешних займов.

Если же предприятие руководствуется минимизацией внешнего финансирования, то ему необходимо принять политику остаточных дивидендов, но в этом случае серьезно сократятся дивидендные выплаты.