89. Гос регулир рынка инвестиций: осн законы, регулир рынок инвестиций; формы гос регулир инвестиционной деятельности.

Законодательная база России включает больше 100 законов, касающихся регулирования инвестиционной деятельности. Основные законы: 1. О соглашениях по разделу продукции (1995 г.) 2. О рынке ценных бумаг (1996 г.) 3. О науке и государственной научно-технической деятельности (1996 г.) 4. Об ипотеке (1998 г.) 5. О финансированной аренде (лизинге) (1998 г.) 6. Об инвестиционной деятельности в России, осуществляемой в форме капитальных вложений (1996 г.) 7. Об иностранных инвестициях РФ (1999 г.) Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности:

1.Регулирование финансовых инвестиций: регулирования возможность выпуска разных видов ценных бумаг, порядок обращения ценных бумаг, требования к эмитентам, гос. контроль за оборотами ценных бумаг и контроль деятельности посредников на рынке ценных бумаг. 2.Регулирование условий вложения средств за пределами гос-ва: ЦБ России предоставляет лицензии на осуществление инвестиций за рубежом. Деньги могут инвестироваться в создание совместных предприятий в приобретении доли иностранных предприятий или в приобретении целого предприятия. Деньги перечисляются в безналичной форме. 3.Налоговое регулирование инвестиционной деятельности компании, сделавшие серьёзные инвестиции, могут либо освобождаться от налогов, либо будут иметь налоговую льготу 4.Регулирование сфер и объектов инвестирования: гос-во не имеет права ограничивать инвесторов при вложении средств но гос-во пытается нацелить инвесторов на инвестирование в первую очередь в определенную сферу приоритетных в России по сферам инвестирования: агропромышленные предприятия, легкая промышленность, лесная промышленность, машиностроение, медицина, металлургия, топливно-энергетический комплекс, транспорт, связь, химия, нефтехимия, социальная сфера. 5.Регулирование участия инвестора в приватизации 6.Экспертиза инвестиционных проектов производится по всем программам, реализуемых за счет бюджетных средств и внебюджетных средств гос-ых организаций. Инвестиции за счет других источников и в других организациях подлежат экспертизе в вопросах экологических и санитарно-гигиенических требований особенно тщательно экспертизе подвергаются проекты с привлеченными иностранными инвесторами 7.Проведение эффективной амортизационной политики. Гос-во устанавливающие сроки службы всех видов оборудования, и основные виды начисленной амортизации 8.Льготное кредитование- это предоставление ссуд и кредитов с пониженными процентными ставками. В первую очередь это касается агропромышленных комплексов отдельных регионов 9.Защита инвестиций- каждый инвестор волен распоряжаться вкладываемыми средствами по своему усмотрению. Если вложенные средства национализируются или реквизируются инвестору возмещают в полном объеме все убытки 10.Предоставление финансовой помощи регионам, отраслям, предприятиям. Помощь носит разовый или периодический характер, размеры помощи утверждаются в бюджете(города, района, области)

90. Эфф-ть инвест проектов: понятие, система пок-й эф инв проекта.

Эффективность инвестиционных проектов. Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей 1. Коммерчиские показатели- учитывают финансовые последствия реализации проектов для их непосредственных участников 2. Бюджетные показатели(бюджетная эффективность)- отражают финансовые итоги осуществления проектов для федерального, регионального и местного бюджетов (например в бизнес-плане рассчитывать бюджетную эффективность, т.е сколько налогов и отчислений в различные фонды поступит гос-ву в результате реализации проекта.) 3. Экономические показатели: рассматриваются соотношения результатов проектов и затрат за пределами финансовых интересов участников проекта(оцениваются социальные, экологические последствия, например подчеркивается в бизнес-плане: будет создано около 200 рабочих мест) В инвестиционных проектах рассматриваются горизонты расчета. Горизонт расчета устанавливается с учетом продолжительности создания и эксплуатации объекта. С учетом срока службы основного оборудования и с учетом требований инвестора. Горизонты расчета измеряется кол-вом шагов. В качестве шага выбирается месяц, квартал или год. Затраты осуществляемые участниками бывают: первоначальные, текущие и окончательные Расчёт экономической эффективности инвестиционных проектов. 1. Расчёт экономической эффективности без учёта фактора времени. Расчёт точки безубыточности проекта (критический объём продаж). Точка безубыточности – объём продаж, при котором выручка от реализации продукции покрывает издержки.

, где FC – сумма постоянных издержек (руб.); AVC – средние переменные издержки на единицу продукции; ц – цена единицы продукции; Округляют в большую сторону. Постоянные издержки – издержки, которые остаются стабильными в течении значительного времени и не меняются с изменением объёма производства (цеховые расходы, общезаводские расходы, внепроизводственные расходы). Переменные издержки – их величина меняется пропорционально изменению объёма производства (сырьё и материалы, покупные издержки и полуфабрикаты, заработная плата производственных рабочих со всеми начислениями, расходы на технологическую электроэнергию). При проведении анализа необходимо сопоставить критический объём с объёмом выпуска продукции или с объёмом спроса на продукцию. Если фактический объём выпуска (N_ф) меньше N_кр, то предприятие работает с убытками, следует рекомендовать увеличить объём производства до N_кр или больше. Если при этом спрос на продукцию небольшой, необходимо расширять рынки сбыта. Критический объём по результатам получился 5000 шт., а объём спроса 3000 шт. Следует либо отказаться от проекта, либо повысить цену, либо уменьшить издержки, либо расширить рынки сбыта. Если N_ф > N_кр проект можно считать экономически эффективным по этому показателю.По результатам расчёта строим график безубыточности:

Построение. По оси О_х откладывается точка, соответствующая программе выпуска изделий на предприятие N_ф. Вверх от неё проводим линию, на которой будут откладываться все затраты. На ней откладывают точку постоянных затрат (N₁). От неё откладывают переменные затраты, от неё вверх откладывают прибыль. После расчёта N_кр рассчитывается запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности характеризует возможный уровень снижения выпуска при сохранении прибыльности без серьёзной угрозы для финансового положения предприятия. Расчёт показателя рентабельности проекта (нормы прибыли). Показатель позволяет установить не только факт прибыльности проекта, но и степень этой прибыльности.

; где - сумма прибыли по всем годам реализации проекта (руб.); J – размер инвестиций (руб.); Т – кол-во лет реализ проекта.

Данный показатель рассчитывается по всем годам реализации проекта. При расчёте обычно принимается чистая прибыль по проекту + амортизация. Если для реализации проекта был взят банковский кредит, то рентабельность должна быть равна или больше банковской ставки по кредитам. Если для проекта используются собственные средства предприятия, то рентабельность проекта должна быть больше или равна средней рентабельности по предприятию. Если речь идёт об организации нового предприятия и используются собственные средства, можно ориентироваться на средний уровень рентабельности по отрасли. Расчёт срока окупаемости инвестиций (результат периода возврата вложенных средств). Срок окупаемости – период времени от момента первоначального вложения средств до момента полного возврата вложенных средств. Т = (JT)/ сумма приб по всем годам реализ прод

При анализе срока окупаемости пользуются следующими критериями:

- если используются кредитные средства, следует учесть сложившуюся в России инвестиционную практику, по которой проекты со сроком окупаемости больше 2х лет инвестируются неохотно; - если средства собственные, проект принимается, если окупаемость имеет место в течении инвестиционного периода – промежутка времени от момента начала вложения капитала в объект до момента завершения получения доходов; - проект принимается, только в случае, если срок окупаемости не превышает некоторый, установленный на предприятии, лимит. Расчёт суммарного дохода не основной, но рекомендуемый в дополнение. Положительное значение свидетельствует об эффективности проекта.

Общее решение об эффективности проекта принимается следующим образом: 1) все показатели свидетельствуют об эффективности проекта – проект эффект; 2) один или несколько показателей выбираем в качестве основных, решение принимаем с их учётом. 2. Расчёт экономической эффективности с учётом фактора времени. В данном расчёте производится операция дисконтирования, т.е. разновременные поступления и выплаты приводятся к единому моменту времени. Предполагается, что деньги сегодня дороже, чем в последние периоды. Это предположение учитывает ряд факторов: 1) инфляция. С её учётом на 1 руб. в будущем можно купить меньше товаров, чем сегодня. Поэтому тот, кто будет возвращать деньги в будущем должен учитывать инфляционные потери. 2) стоимость капитала. За данный период вложенном в инвестиции сумма могла бы принести владельцу определённый доход. Поэтому тот, кто будет возвращать вложенные средства должен компенсировать владельцу упущенный доход. Традиционно он считается по размеру ставки банковского депозита (кредита) или по доходности самых надёжных ценных бумаг. 3) премия за риск. Любые вложения с риском. Премия за риск зависит от множества факторов (отношение к предприятию, ситуация в стране…). Обычно за расчётный год при дисконтированности принимается текущий год инвестиции. Соответственно, все затраты и результаты дисконтируются к данному моменту. Для расчёта с учётом дисконтирования делаем прогноз движение денежных средств.

	Инвестиционный период
	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.
1. Поступ ден ср-в всего, в.ч.	-	100	200	300
- выр от реализ	-	100	200	300
- др поступ	-	-	-	-
2. Выплаты ден ср-в всего, в т.ч.	100	69,6	116,4	186
- основные ср-ва	100	-	-	-
- затр на произ-во и реализ	-	60	90	150
- налог на прибыль	-	9,6	26,4	36
3. Чистый ден поток (П1 – П2)	100	30,4	83,6	114
Кумулятивн чист ден поток	100	69,6	14	128
4. Чист ден поток с учётом дисконтирования		30,4/1,07=28,4	78,1	106,5
Кумул чист ден дох с уч дисконт	100	71,6	6,5	113
Прибыль нарастающим итогом	-	70	150	300

Для расчёта ставки дисконтирования можно использовать формулу Фишера.

1+r=(1+R)(1+L)=1+R+L+LR, где r – номинальная ставка доходности; R – реальная ставка доходности – в качестве неё можно принять годовую банковскую ставку по кредитам. L – прогнозируемый темп инфляции (7%)

1+r=1+0,2+0,07+0,2*0,07=1,284 r=0,284, т.е. средства обесцениваются за год на 28,4%

Для условия данной задачи рассчитаем ставку дисконтирования по кварталу.

1+r=1+0,0175+0,05+0,0175*0,05=1,07≈7%

Налог в таблице рассчитываем следующим образом. В тех случаях, если прибыли нет или имеется убыток, налог не считается. Во втором квартале исчисляется следующим образом: 40*0,24=9,6. В третьем: 110*0,24=26,4.

На самом деле налог исчисляется с прибыли, рассчитывается нарастающим итогом, т.е. за третий квартал: 150*0,24-9,6=26,4 за четвёртый квартал: 300*0,24-26,4-9,6=36 После заполнения таблицы прогноза движения денежных средств рассчитываем основным показателем эффективности проекта.

1) чистый денежный доход (ЧДД); ЧДД_год=113 тыс.руб.

2) интегральный экономичный эффект (за год или за весь инвестиционный период) Э_инт=∑ЧДД-J, где ∑ЧДД – ЧДД за все годы реализации проекта;

J – инвестиции в проект. Положительное значение Э_инт свидетельствует о целесообразности внедрения проекта. Он считается основным при расчете экономической эффективности. Его можно рассчитывать и за год (годовой экономический эффект)

3) расчёт индекса доходности или рентабельности инвестиций . Если рассчитывать без % - индекс доходности. Критерии принятия решения об эффективности проекта по этому показателю смотреть выше (рентабельность без учёта фактора времени).

4) расчёт срока окупаемости проекта . Срок окупаемости принято рассчитывать и графически.

_{5) определяем ставку внутренней рентабельности проекта. Для этого рассчитывают Эинт с учётом различных ставок дисконтирования. Ставки дисконтирования рассчитывают при разных процентных банковских ставках.}

Показатели	Годовая банковская ставка по кредитам
	40	50	60	70	80	90
Ставка дисконтирования	1,064	1,073	1,082	1,09	1,099	1,17
Эинт с учётом различных ставок дисконтирования	15,41	11,48	7,5	4,18	0,52	2,66

Внутренняя рентабельность проекта составляет примерно 90%, что выше существующей банковской ставки по кредитам (20%). Э_инт становится равным 0 при банковской ставке по кредитам в 90%.