29. Показатели внутрифирменной эффективности. Показатели рыночной привлекательности.

Внутрифирменная эффек-ть харак-ет способность руководства фирмы организовать рациональное и эффек-е исполь-е ресурсов в деят-ти пред-ия. 1) оборачиваемость запасов К = себестоимость реализованной продукции/ средняя величина запасов. 2) Оборачиваемость запасов (в днях) Т_зап=D/K, К - Коэф. оборач-ти запасов, Т – харак-ет, сколько в среднем дн. ден-ые ср-ва были «связаны» в производ-ых запасах. Снижение показателя в динамике рассмат-ся как положит-ая тенденция. 3) Оборачиваемость ср-тв в расчетах в оборотах К_об.ДЗ=Q/ДЗ, где Q – выручка. Рост показателя рассмат-ся как положит-я тенденция. 4) оборач-ть ср-тв в расчетах в днях Т_ДЗ= Д/К_обДЗ, Д – кол-во дней в рассмотренном периоде. Снижение показателя положительно характеризует деят-ть пред-я. 5) Оборач-ть кредиторской задол-и (в оборотах) К_об.КЗ= С_рп/КЗ, Срп - Себестоимость реализованной прод. КЗ – средняя величина кредиторской задол-ти. 6) оборачиваемость кредиторской задол-и (в днях) Т_КЗ=Д/К_об.кз, Т_кз>Т_дз, К_об.кз<К_об.дз. Различают также след. показатели харак-щие внутрифирменную эфф-ть: 7) Фондоотдача f = Q_p/F_ср, 8) ресурсы отдачи Р = Q/А, А – среднегодовая величина активов, 9) Производ-ть труда П = Q_p/Ч_срсп, 10) Соотношение в темпах изменения активов (Т_а,Т_Qp) Т_а< Т_Qp<Т_n

Рыночная привлекательность. 1) Прибыль на акцию EPS = П_ч-РД/число обыкновенных акций. Это одна из ключевых харак-к эффек-ти работы фирмы с позиции её акционеров. Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций. Его рост способствует увелич-ю операций с ц. б. данной фирмы, повышению её инвест-й привлекательности. 2) Коэф-т катируемости акций P/E = P_т/EPS, P_т- текущая рыночная цена акций, P/E - служит индикатором спроса на акции данной компании. Его рост указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с др. 3) Дивидендная доходность акций ДУ = дивиденды выплаченные по акциям/текущая рыночная цена. Характеризует % возврата на кап. вложения в акции фирмы. 4) Дивидендный выход ДР= дивиденды, выплаченные по акциям/прибыль на акцию. Харак-ет долю чистой прибыли, выплаченную акционерам в виде дивидендов. С этим показателем связан коэф-т реинвестирования прибыли, харак-щий её долю на развитие ее деят-ти (∑ показателей = 1). 5) Дивидендное покрытие ДС = прибыль на акцию/дивиденд на акцию. Чем выше значение, тем больше гарантия того, что фирма имеет возможность выплатить дивиденды. 6) Коэф. рын. оценки акций МВК= текущая рыночная цена на обыкновенную акцию/стоимость обыкновенной акции по балансу МВК>1 – потенциальные акционеры, приобретая акцию готовы дать за неё цену, превышающую бух.оценку реал.капитала, приходящуюся на акцию в данный момент. 7) Коэф. Тобина Q=совокупная рын. цена акции фирмы/чистые А в рын. оценке. Харак-ет инвест-ю привлекат-ть фирмы.

30. Управление финансовыми результатами. Производственный и финансовый леверидж. Порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Под управлением финансовыми результатами предприятияпонимают комплекс мероприятий по управлению кредитно-денежными отношениями предприятия, реализуемых в определенном порядке ответственной структурой для решения взаимосвязанных задач восстановления, укрепления и расширения финансов. В общем плане текущие задачи по управлению финансовыми результатами определяются хозяйственной деятельностью предприятия.К конкретным задачам по улучшению финансового результата относятся:·     Оптимизация затрат (оценка размеров и структуры, выявление резервов, рекомендации по снижению и др.);·     Оптимизация доходов (соотношение прибыли и налогов, распределение прибыли и др.);·     Реструктуризация активов предприятия (выбор и обеспечение разумного соотношения текущих активов);·     Обеспечение дополнительных доходов предприятия (от непрофильной реализационной и финансовой деятельности, реструктуризации имущественного комплекса – «сброса» излишних видов имущества,основных фондов, долгосрочных финансовых вложений);·     Совершенствование расчетов с контрагентами (повышение денежной составляющей в объеме продаж);·     Совершенствование финансовых взаимоотношений с дочерними обществами. Управление источниками финансовых ресурсов – управление собственным и заемным капиталом.Для полноценного и комплексного управления финансовыми результатами необходима постановка эффективной службы финансового менеджмента, поскольку при управлении финансовыми результатами затрагиваются практически все области и это правильно, так как финансовый результат является конечным результатом деятельности всех подразделений компании.Фин.рычаг (фин.леверидж) –фин.механизм управления рентабельностью собств. капитала за счет оптимизации соотношения используемых собств. и заемных средств. Результат этого управления оценивает «эффект фин.рычага(ЭФР)».ЭФР–приращение к рентабельности собств.средств, получаемое благодаря использованию кредита не смотря на платность последнего. Р_ск= П_ч/СК*100% рентабельность.собств. капитала. П_ч- чистая прибыль, СК - собств. капитал. В соответствии европейской концепцией ЭФР рассчитывается следующим образом:ЭФР=(1-n)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС. Где (ЭР-СРСП) – дифференциал фин.рычага;ЗС/СС-плечо фин.рычага. n – ставка налога на прибыль.ЭР–Эконом. рентабельность активов ((НРЭИ/А) *100%). СРСП – средняя расчетная ставка % (соотношение всех фактических фин.издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей ∑е заемных ср-тв, используемых в анализируемом периоде). ЗС – заемные ср-ва, СС – собств. ср-ва. Эта формула позволяет определить безопасный для пред-я V ЗС, рассчитать допустимое условие кредитования. Если новое заимствование приносит пред-ю увеличение ЭФР то такое заимствование – выгодно. Следует учитывать противоречия и взаимную связь м/удифференциалом и плечом фин. рычага. Разумный фин. менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо фин. рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала (дифференциал не должен быть отрицательным). при наращивании плеча фин.рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением %ых ставок за кредит, что отражается на СРСП. По мнению западных экон-тов ЭФР оптимально должен быть = от 1/3 до 1/2. Америк-я концепция ЭФР. В соот-ии с америк-ой концеп. ЭФР основан на определении того как изменение прибыли до налогообложения и уплаты % за кредит влияет на изменение чистой прибыли, приходящуюся на каждую обыкновенную акцию. ЭФР = %-ое изменение чистой прибыли на акцию / %-ое изменение EBIT. Эта формула показывает на сколько %ов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении EBIT на 1%. EBIT=НРЭИ-промежуточный результат фин.-хоз.деятельности, включающий прибыль, налог на прибыль, % за кредит.

Опер-ый рычаг – это фин-ый механизм управления прибылью орг-ии за счет оптимизации соот-ия постоянных и переменных издержек. Результат этого управления оценивается с помощью показателя «Эффект опер-го рычага». Он заключ. в том, что любое изменение выручки от реализации ведет к более сильному изменению прибыли. Это обусловлено различной степенью влияния динамики переем-х и пост-х затрат на фин-е результ.при изменении V выпуска.

Опер-й рычаг показывает, на сколько % измениться прибыль, при изменении выручки на 1%. ЭОР указывает на степень ИП риска связанного с данным пред-ем: чем больше ЭОР, тем больше ИП риск. Для определ. ЭОР на практике исп. ф.: ЭОР = валовая маржа (ВМ)/прибыль. ВМ = Q_р-З_пер. = З_пост.+П. ОР в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоёмкости: чем больше стоимость ОС, тем больше пост-е затраты; чем больше доля пост-х затрат, тем выше уровень ОР, а → больше ИП риск.Порог рентабельности. (точка безубыточности, критическая точка, критический объем производства (реализации)) – это такой объем продаж фирмы, при котором выручка от продаж полностью покрывает все расходы на производство и реализацию продукции. Для определения этой точки независимо от применяемой методики необходимо прежде всего разделить прогнозируемые затраты на постоянные и переменные. Порог рентабельности определяется как выручка от реализации, при которой предприятие уже ни имеет убытков, но не получает и прибыли, то есть финансовых средств от реализации после возмещения переменных затрат хватает лишь на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю. Прибыль = Валовая маржа  -  постоянные затраты  = 0 Точка безубыточности в натуральном выражении по производству и реализации конкретного изделия (Тб) определяется отношением всех постоянных затрат по производству и реализации конкретного изделия (Зпост) к разности между ценой (выручкой) (Ц) и переменными затратами на единицу изделия (Зуд.пер.): Запас финансовой прочности показывает, на сколько можно сократить реализацию (производство) продукции, не неся при этом убытков. Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы: Запас финансовой прочности = Выручка – Порог рентабельности Запас финансовой прочности предприятия выступает важнейшим показателем степени финансовой устойчивости. Расчет этого показателя позволяет оценить возможности дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности. На практике возможны три ситуации, которые по-разному будут отражаться на величине прибыли и запасе финансовой прочности предприятия: 1) объем реализации совпадает с объемом производства; 2) объем реализации меньше объема производства; 3) объем продаж больше объема производства. прибыль, так и запас финансовой прочности, полученной при избытке произведенной продукции, меньше, чем при соответствии объемов продаж объему производства. Поэтому предприятие, заинтересованное в повышении как своей финансовой устойчивости, так и финансового результата, должно усилить контроль над планированием объема производства.

31. Управление оборотным капиталом: управление запасами, управление деб задолженностью, денежными средствами и их эквивалентами. Упр-е запасами закл в оптимизации общего размера и структуры товарно-материальных ценностей, минимиз. затрат по их обслуживанию и обеспечению контроля за их движением. Необходимый V фин. ресурсов авансируемых (вкладываемых) на формирование запасов товарно-матер-х ценностей (ФСз) опред по формуле: ФСз=СЗ-Нз-КЗ, где СЗ – ср. дневной V расхода запасов, НЗ – норматив хранения запаса в днях, КЗ – средняя сумма кред зад-ти. Минимиз-я совокупных текущих затрат по обслуживанию запасов осущ-ся с помощью расчета оптимального размера партии поставки (ОРnn) по модели Уилсона: ОРnn=под корнем 2*3г*ТЗ₁/ТЗ₂, где 3г – необх-й V закупки товара в год (сырья и матер-в), ТЗ₁ – размер текущих затрат по размещению заказа, доставки товара в расчете на 1 поставляемую партию, ТЗ₂ – размер текущих затрат по хранению единицы запасов. График:

Одним из эфф-х способов контроля наличия материалов в минимально необходимых кол-х явл. АВС-метод (анализ) контроля товарно-матер-х запасов, в соотв. с которым все запасы материалов делятся на 3 категории (А, В, С) по степени важности при поддержании ритмичного хода произв-ого процесса. График:

Такая классификация позволяет сосредоточится на контроле за наиболее важными видами ТМЦ (тов-материал ценности группа А и В) и тем самым сэкономить время, рес-ы и повысить эфф-ть управления. Управление деб.зад-ю. Основано на двух подходах:1. Сравнение доп. Прибыли, полученной от увеличения V прод-ии за счет предост-я кредита с суммой доп-х затрат по оформлению кредита инкассации долга, а так же прямых фин потерь от невозврата долга покупателями, 2. Сравнение величины деб.зад-ти с величиной кред.зад-ти. Повышение деб.зад-ти над кред-й способствует росту платеж-ти орг-ии, но одновременно влияет на увеличение потребности собственных оборотных средств. При осущ-ии продаж товаров и услуг в кредит бизнес должен иметь четкую политику, определяющую след. моменты: -каким клиентам будут предост-ся кредит?, -какой будет его размер?, -какой срок?, -будут ли скидки, при соблюдении условий кред-я?, -как может быть снижен риск неплатежа?

1) Предпр-е, предлагающее кредит испытывает риск неполучения платежа за товар или услугу, поэтому необх-о придавать особые значения выбору клиентов, кот-м будут предост. кредиты. Здесь необх-о учесть след. факторы: -кредитоспос-ть клиента, -сумму кредита (он должен быть способен уплатить долг), -обеспечение кредита (залог, гарантии…), -экономические условия (состояние отрасли, в которой работает клиент и эконом условия деят-ти в регионе и стране), -характер-ка самого клиента. 2) решение о величине кредита конкретному клиенту принимается на основе опыта суждении менеджеров. Некоторые фирмы при расчете max суммы кредита использ-т след подходы: -лимит кредита на уровне продаж при предост кредита его величина огранич,например, величиной 2х месячного Vпродаж данному клиенту, -max сумма, кот-ю готов предост-ть продавец.Эта величина опред,например,в размере 10% ст-ти ЧА, либо 20% оборотногоитала.3)при установлении срока кредит-я седует учесть след.факторы: -типичные для данной отрасли скроки кредита, -ур-нь конкуренции, -риск неплатежа, -способность бизнеса предоставить кредит. Управление ден.средствами и их эквивал. Явл одним из важных вопросов фин менеджмента. Упр-е ден.ср-ами вкл.сле.процедуры: 1. расчет фин цикла. Фин цикл-это период от момента оплаты предприятием счетов поставщиков (погашение кред.зад-ти) до момента получения ден.ср-в от дебторов за реализ-ю прод-ю. Прод-ть фин цикла=оборач-ть запасов+оборач-ть деб.зад-оборач.кред.зад. Операц.цикл преиод от момента получении сыря до возврата ден-х ср-в в виде выручки. Продолжит-ть=оборач-ть запасо+оборач-ть деб.зад. 2. анализ движ-я ден.ср-в.Дает представление о потоках ден.средств по видам деят-ти (текущей, инвест-й, фин-ой), 3. прогнозир-е ден.потоков.Предпри-е должно планир-ть движ-е ден.наличности на основании прогнозов будущих поступлений и платежей, что позволяет оценить будущие потребности предпр-я в ден.средствах и выявить полученные способы финансир-я этих потреб-ей. 4. определение оптим уровня ден.ср-в связано с необх-ю нахождения компромисса между с одной стороны желаниемобезопасить себя от ситуации хронической нехватки ден.ср-в и с др.стороны желанием вложить свободные ден.ср-ва в какое-то дело, сцель. Получения доп.дохода. Наиболее известными методами оптимизации остатка ден.ср-в явл.модели Баумоля и модель Миллера-Орра. В соотв с моделью Баумоля остатки ден.активов на предстоящий период опред в след.размерах: 1.миним остаток ден активов принимается нулевым, 2. оптим (максимимальный) остаток ден активов рассчит по формуле: ДАmax=корень 2*Рк*Ода/СПкфв,где Рк – средн.сумма р-в по обслуж-ю одной операции с краткоср.фин.вложениями, Ода –общий р-д ден.активов в предстоящем периоде, СПкфв-ставка % по краткосроч.фин вложениям в рассматриваемом периоде.Выражается десятичной дробью. 3. средний остаток ден активов. Планир-ся как половина оптимального (максим-ого остатка) ДА/2.