Концепция временной стоимости денег

Денежные средства, оцененные в разные временные промежутки обладают разной стоимостью. Это объясняется возможностью доходного вложения денежных средств в результате которого они увеличиваются.

PV*(1+r)ⁿ=FV (1+r)ⁿкоэффициент наращения

(PV)Present value (FV) Future value

коэффициент дисконтирования

rставка дисконта, выбранная по принципу secondthebestставки доходности.

В результате возможно получить несколько ставок доходности определенных в зависимости от доказательной базы внутренней нормы рентабельности.

Наиболее известной ставкой дисконта является IRR, которая определяется при равенстве текущей стоимости инвестиции и рыночной стоимости инвестиции.

=IV (1+r)ⁿIRR(внутренняя норма доходности)

Текущая и будущая стоимость обычной и срочной ренты

Обычная рента определяется рентными платежами, совершаемыми по окончанию рентного периода, а срочная рента в начале рентного периода (досрочная рента).

Rрентный платеж rставка дисконта

Используя положения ГКРФ рассматривается случай постоянной ренты:

бесконечно убывающая прогрессия

qзнаменатель бесконечно убывающей геометрической прогрессии

Т.о. стоимость финансовых потоков на уровне предприятия во многом зависит от проводимой ЦБом кредитно-денежной политики.

В условиях политики дешевых денег активы предприятий имеют тенденцию к росту и наоборот: если ЦБ прибегает к политике дорогих денег, будущие денежные потоки предприятия обесцениваются.

Аннуитет (Annuity)

Серия одинаковых платежей, совершаемых через равные промежутки времени. Наиболее распространены аннуитетные схемы при погашении потребительского кредита и в частности ипотечного кредита.

Данные схемы удобны простотой применения, но практически не применимы в коммерческом кредитовании, т.к. погашение %ов происходит с первого платежа, причем первые платежи в значительной степени состоят из %ов.

Данные схемы теоретически обосновывают паритет интересов кредиторов и заемщиков.

Debt=PVPVтело кредита

конечная прогрессия



Каждый аннуитетный платеж состоит из 2х частей:

1. процентный платеж

2. погашение части тела кредита

Т.к. в результате платежей тело кредита постепенно снижается, уменьшается и %ые платежи. Напротив, погашения тела кредита увеличивается.

Причем сумма уплачиваемы %ов прямо зависит от числа n: Чем больше n, тем не существеннее отправляемая на гашение кредита в первые годы действия схемы, поэтому в случае выхода из схемы ипотечного кредитования в первые годы заемщик обнаруживает, что тело кредита практически не изменилось.

При сопоставлении схем погашения на основе аннуитетов финансистам следует анализировать дополнительные параметры и в первую очередь риски долгосрочного кредитования, закладываемые в ставку дисконтирования.

Цели и логика операцион.анализа.

В то время,как финн. анализ является неотемлемой частью фин.учета, операц.анализ выступ. ядром управленч.учета.

Прежде чем ставить на предприятии операц.анализ, необх.ввести разделение увчета затрат на переем.и пост.затраты.

Результаты операционного анализа справедливы лишь в рамках релевантного периода, в течении которого пост.затраты остаются неизм., а перем.затраты также постояны.

Методы дифференциации смешанных затрат.

1 метод) графический

У= а+вх

в= tga

Мы должны провести прямую линию, чтобы суммарное расстояние от точки до линии было мин.

В- переем.затраты на ед.выпуска

а- пост.затраты

2) метод min и max точки.

b= (max Y- min Y)/ ( max X- min X)

a= max Y- b max X

3) b= ∑(x-xср) (y-yср) / ∑ (Xi-xср)

a= Yср-bxср

Критерии операционного анализа

Критический объем производства-точка безубыточности.

Y= FC+nY+W

y- выручка в натур.выраж

n- уд.вес пеерм.изд.в выручке

W- операц прибыль

Критич.объем выручки:

Yкрит= FC / 1-n точка беззуб.

Y крит= Q*P

Q= FC/ P(1-n)

Не оптимизировано

Предприятие становится громоздким

FC

Оптимизировано

QK2

QK1

От того, насколько быстро проживаем от Q_K1 до Q_K2 зависит степень конкурентоспособности (гориллы)

Эффект операционного рычага.

С операционной точки зрения любой бизнес отличается структурой затрат. Эффект операц.рычага обосновывает зависимость операц(произв) рисков от уровня постоянных затрат. Чем больше пост.затраты, тем больше операц.рычаг.

Операц.рычаг= валовая маржа/ прибыль

Сила операц.рычага(DOL)- показ. , насколько в % измен.операц.прибыль при изменении выручкина 1%. Показ.операц.риск бизнеса.

У

VC

руб

2ух предприятий с тождественной выручкой- у одного пост.затраты больше- там отдыча выше.

руб

VC

FC

FC

Q

ΔQ

Q

ΔQ

Легк промышленность металлургия

DOL= дельта EBIT/ EBIT= дельта Q / Qo= дельта Q (P-V)/ EBITo* Qo/ дельта Q= GM/ EBIT больше 1.

EBIT= Q(P-V)-FC

E

DOL

BIT= Q1(P-V)-FC

Q

1

Эффект операц. Рычага действ. В обоих направлениях- рост и падение выручки.

При падении производства наиб.Операц риском подвержен бизнес с выс.уд.весом пост затрат.