2.3. Риски инвестиционного проекта: оценка, способы снижения

Риск – это историческая и экономичекая категория. Утверждение об историческом характере категории риска базируется на осознании человеком возможной опасности и исторически связано со всем ходом общественного развития. Риск возник уже на низшей ступени цивилизации и связан с появлением у человека чувства страха перед смертью. Слово «риск» имеет испанско-португальские корни и означает «риф», «подводная скала», что ассоциируется с понятием «лавировать между скалами», а значит, сопряжено с опасностью.

С появлением товарно-денежных отношений по мере развития цивилизации риск становится экономической категорией. Как экономическая категория, риск – это событие (возможная опасность), которое может как быть, так и не быть. Неопределенность конкретной хозяйственной ситуации обусловлена следующими факторами: отсутствием полной информации, случайностью, противодействием и во многом определяется фактором случайности.

По определению риск инвестиционного проекта выражается в отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем отклонение больше, тем проект считается более рисковым.

Инвестиционная деятельность имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать при определении инвестиционного риска (ИР). Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления ИР и предусматривать меры по его снижению или недопущению, т.е. рисками организация должна управлять. Для учета, анализа и управления рисками необходима их классификация по определенным признакам. В научной литературе приводится достаточно много классификаций рисков, но единая, общепринятая, к сожалению, отсутствует. Рассмотрим наиболее распространенную классификацию рисков:

- бизнес-риск (характеризуется изменчивость получения ожидаемых результатов);

- финансовый риск (дополнительный риск, возлагаемый на акционеров. Ассоциируется с возможностью невыплаты по основной сумме долга или по процентным платежам);

- проектный риск (неполнота или неточность проектной документации);

- диверсифицированный риск (подразумевается возможность частичной или полной потери капитала, который может быть сведен к нулю за счет комбинации различных инвестиционных проектов. Диверсификации могут быть подвергнуты как реальные, так и портфельные инвестиции. Диверсификация реальных инвестиций в основном направлена на создание диверсифицированного производства, т.е. на расширение номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции. Если диверсификации подвергаются портфельные инвестиции, то для получения значительного снижения диверсифицированного риска необходимо инвестировать свободные средства в различные инвестиционные проекты, результаты которых не зависят друг от друга;

- систематический риск (т.е. это риск невыполнения своих обязательств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств для данного инвестиционного проекта. На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами они уплачивают проценты, дивиденды, т.е. несут некоторые необоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Невозврат привлеченных денежных средств и «цены» авансированного капитала относится к систематическому риску.

Необходимо проводить работу в сторону снижения степени риска. Для снижения степени риска применяются различные приемы: приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, страхование, самострахование, диверсификация. Под диверсификацией понимается сознательный подбор комбинаций инвестиционных проектов, когда достигается не просто их разнообразие, а определенная взаимозависимость динамики доходов и приемлемый уровень рискованности. Если не получится прибегнуть к диверсификации производства, то в таком случае можно прибегнуть к страхованию. Но страхование – дело платное, независимо от того, наступит или не наступит случай потери имущества. Поэтому некоторые хозяйствующие субъекты, если это необязательное страхование, для снижения степени риска применяют самострахование.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания резервных фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте.

Наука и практика выработали определенные правила, которые следует соблюдать при управлении рисками. Эти правила следующие:

1. Нельзя рисковать многим ради малого.

2. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения, в противном случае принимается отрицательное решение, т.е. нужно избегать риска. Однако избежание риска для инвестора чаще является отказом от прибыли, в таком случае нельзя рисковать больше, чем может позволить собственный капитал, т.е. прежде чем принять решение о рисковом вложении капитала, необходимо:

а) определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

б) сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

в) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами.

Степень устойчивости проекта, а значит, и степень риска может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта, то есть точкой безубыточности.

Этой точке соответствует такая выручка от реализации продукции, при которой производитель уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. То есть в точке безубыточности разность между выручкой от реализации продукции и суммой переменных и постоянных затрат равна нулю:

PV – (По + ПеV) = 0,

где P – цена единицы продукции;

По – затраты постоянные;

Пе – затраты переменные;

V – количество выпущенной продукции.

К постоянным затратам относятся затраты, которые можно принять как не зависящие от объема произведенной продукции (выплата процентов за кредит, арендная плата, содержание управленческого персонала и т.д.).

К переменным затратам относятся такие, которые изменяются в зависимости от увеличения или уменьшения выпуска продукции (расходы на закупку сырья и материалов, потребление энергии, транспортные издержки и др.).

Преобразовав формулу, получаем, что для достижения точки безубыточности необходим выпуск следующего количества продукции:

V = По / P – Пе,

где V – количество выпущенной продукции;

По – затраты постоянные;

P – цена единицы продукции;

Пе – затраты переменные.

Например: Компания производит продукт А. Величина постоянных затрат – 200 000 руб. Максимально возможный объем выпуска продукции составляет 1 000 единиц. Единица продукции реализуется по цене 750 руб., переменные затраты составляют 250 руб. за единицу продукции.

V = По / P – Пе = 200 000 / (750 – 250) = 400 единиц.

То есть при выпуске 400 единиц изделий производитель не терпит убытки, но и не имеет прибыли.

Каждый добавочный прирост объема выпуска сверх точки безубыточности будет сопровождаться приращением прибыли. И наоборот, как только объем выпуска опустится ниже точки безубыточности, производитель начинает терпеть убытки.