4.4. Управление портфелем ценных бумаг

Управление портфелем ценных бумаг тесным образом связано с разработкой инвестиционной стратегии, которая всегда основывается на анализе доходности от вложения средств, времени инвестирования и возникающих при этом рисков. Эти факторы во взаимосвязи определяют эффективность вложений в те или иные инструменты фондового рынка. Принятая инвестиционная стратегия определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать.

Разработка инвестиционной стратегии преследует цель максимизации дохода при минимизации цены ресурсов, используемых для инвестирования, затрат на проведение операции, а также минимизации риска и приобретения ликвидных финансовых активов. Как видим, эта многосложная деятельность предполагает серьёзную аналитическую работу на основе постоянно получаемой и обрабатываемой информации с бирж и внебиржевого рынка, а также и дорогостоящих технических систем и технологий, обеспечивающих поступление и обработку информации с рынка в режиме реального времени.

Типу портфеля соответствует тип инвестиционной стратегии:

- агрессивный (активный), направленный на максимальное использование возможностей рынка;

- пассивный.

Активная стратегия управления основана на постоянном изменении структуры портфеля в пользу наиболее доходных в данный момент ценных бумаг. Эта схема наиболее сложна и затратна.

Основополагающий принцип в пассивном управлении можно сформулировать в виде формулы «купил – храню». Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Используя метод «лестницы», портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля (короткими – для обеспечения ликвидности и длинными – для обеспечения доходности). Пассивное управление требует издержек: снижение риска сопровождается увеличением затрат на его уменьшение. Данные типы стратегий присущи банковским и крупным корпоративным инвесторам.

Одним из наиболее дорогостоящих, трудоёмких элементов управления является мониторинг, представляющий непрерывный детальный анализ фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой для активного и пассивного способа управления.

Вопросы и задания для самопроверки

Тесты

1. Какое определение ценной бумаги дано в Гражданском кодексе Российской Федерации?

а) ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении;

б) ценной бумагой является документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении;

в) ценной бумагой является документ, выпуск которого в установленном порядке утверждён проспектом эмиссии, дающий право его владельцу на получение дохода.

2. Основными инвестиционными характеристиками ценных бумаг являются…

а) срок погашения, капитализация, риск;

б) конвертируемость, ликвидность и риск;

в) доходность, риск и ликвидность.

3. Назовите принципы формирования портфеля ценных бумаг:

а) доходность, достаточность капитала, рискованность;

б) консервативность, диверсификация, достаточная ликвидность;

в) диверсификация, доходность, конъюнктура рынка.

4. Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на …

а) масштабности операций на фондовом рынке;

б) капитале предприятия;

в) соотношении дохода и риска.

5. Назовите типы портфеля ценных бумаг:

а) диверсифицированный, ликвидный, проблемный;

б) роста, дохода, роста и дохода;

в) кумулятивный, роста, дохода.

6. Какой из перечисленных портфелей ценных бумаг обладает самой высокой ликвидностью?

а) портфель краткосрочных фондов;

б) диверсифицированный портфель;

в) рискованный, но высокодоходный портфель.

7. Финансовый леверидж определяется как …

а) Облигации + Привилегированные акции Обыкновенные акции	;
б) Облигации + Обыкновенные акции Привилегированные акции	;
в) Облигации + Обыкновенные акции Привилегированные акции	;

8. Модель доходности финансовых активов имеет зависимость между:

а) дисперсией возможных исходов и ожидаемой доходностью;

б) рыночным риском и требуемой нормой доходности финансовых активов, представляющих собой хорошо диверсифицированный портфель;

в) рыночной оценкой акционерного капитала и стоимостью бессрочного аннуитета.

Контрольные вопросы и задания

1. Дайте определение ценной бумаги.

2. Назовите виды ценных бумаг.

3. Что собой представляют финансовые инвестиции?

4. Назовите инвестиционные качества ценных бумаг.

5. Дайте определение инвестиционного портфеля.

6. Перечислите и охарактеризуйте типы инвестиционного портфеля.

7. Назовите виды инвестиционных портфелей в соответствии с типом инвестора.

8. Как осуществляется управление портфелем ценных бумаг?