2.6. Расчёт показателей эффективности инвестиционного проекта

Для обоснования целесообразности ИП произведем расчёт показателей эффективности инвестиций, предварительно рассчитав, чистый денежный поток, дисконтированный денежный поток, аккумулированный дисконтированный денежный поток, результаты сведем в таблицу 2.8.

Таблица 2.8.

Предварительные расчёты

Год	0	1	2	3	4	5
Чистые денежные потоки	-18	8,16	10,28	12,79	15,26	17,98
Дисконтированные денежные потоки	-18	6,63	6,79	6,87	6,67	6,39
Аккум. диск-ый денежный поток	-18	-11,37	-4,58	2,30	8,97	15,35

Чистое современное значение ИП (NPV). Этот показатель определим по формуле:

, где (2.17)

где CFi - чистый денежный поток,

r - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

NPV = -18+6.63+6.79+6.87+6.67+6.39=15.35

Чис­тое со­вре­мен­ное зна­че­ние NPV при став­ке дис­кон­та 23% ока­за­лось боль­ше ну­ля, следовательно, проект принимается.

Дисконтированный период окупаемости рассчитаем по формуле:

ДПО = (-)t + , где (2.18)

ДПО - Дисконтированный период окупаемости;

(-)t – число лет с отрицательным чистым дисконтированным денежным потоком;

InV – последний отрицательный чистый дисконтированный денежный поток;

- среднегодовой дисконтированный денежный поток.

ДПО = 2 +

Срок оку­пае­мо­сти при ставке дисконта 23% со­от­вет­ст­вен­но со­став­ля­ет 2года 1месяц, что мень­ше 5 лет – при­ня­то­го сро­ка оку­пае­мо­сти.

Внутренняя норма доходности (IRR)— это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню. Внутреннюю норму доходности определим следующим образом:

Оценим левую границу интервала изменения внутренней нормы доходности по формуле:

IRR mim = , где (2.19)

FV - дисконтированный денежный поток c 1-го по 5-й год.

IC – дисконтированный денежный поток в 0 периоде.

Определим правую границу интервала по соотношению:

IRR max = (2.20)

Итак, внутренняя норма доходности рассматриваемого инвестиционного проекта заключена в интервале 13% < IRR < 85%. Значения границ этого интервала можно использовать как ориентировочные величины для расчета IRR по формуле:

(2.21)

Для этого в качестве первого шага найдём NPV (13%):

NPV (13%)= -18+

На втором шаге рассчитаем NPV (85%):

NPV (85%)= -18

Окончательно рассчитаем IRR:

Заметим, что поскольку денежный поток год от года уменьшается, то значение IRR ближе к левой границе диапазона, чем к правой.

IRR можно рассчитать с помощью Microsoft Office Excel: функция → Финансовые → ВСД. Для расчета выбираем ряд - дисконтированный денежный поток. При этом значение ВСД также будет равным 38%.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции можно классифицировать:

- По объекту вложения (реальные, финансовые).

- По участию в инвестиционном процессе инвестиции (прямые и непрямые).

- По признаку порядка осуществляемых мероприятий (нетто-швестиции, реинвестиции, брутто-инвестиции).

- В зависимости от возможной взаимосвязи инвестиционных решений (независимых друг от друга, зависимых друг от друга, альтернативных, взаимодополняющих, безвозвратных).

- По признаку обеспечения соответствия инвестиционной политики предприятия его стратегии (для сохранения позиций на рынке, снижения затрат на производство продукции, освоения новой продукции, завоевания новых рынков).

Классификация инвестиций позволяет оценить их структуру. Традиционно анализируют производственную структуру инвестиций, воспроизводственную, технологическую и территориальную структуры капитальных вложений.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

В кур­со­вой ра­бо­те оп­ре­де­ле­ны ме­то­ды оцен­ки эф­фек­тив­но­сти ин­ве­сти­ций. Был проведён ана­ли­з эф­фек­тив­ности (целесообразности) осу­ще­ст­в­ле­ния про­ек­та по ка­ж­до­му из по­ка­за­те­лей.

Про­ект при­зна­ет­ся це­ле­со­об­раз­ным так как:

1. чис­тое со­вре­мен­ное зна­че­ние NPV при став­ке дис­кон­та 23% ока­за­лось боль­ше ну­ля, следовательно, проект принимается;

2. срок оку­пае­мо­сти при ставке дисконта 23% со­от­вет­ст­вен­но со­став­ля­ет 2года 1месяц, что мень­ше 5 лет – при­ня­то­го сро­ка оку­пае­мо­сти;

3) внут­рен­няя нор­ма при­быль­но­сти IRR со­ста­ви­ла 38%, т.е. входит в установленные границы [13%; 85%]. Сле­до­ва­тель­но, про­ект счи­та­ет­ся низкоэф­фек­тив­ным, так как значение всё же приближено к нижней границе .

На основе проведенного анализа нам были сделаны следующие выводы:

Повышение эффективности маркетинга инвестиций и предпринимательского проекта в огромной степени зависит от того, насколько полно используются современные прогрессивные решения в области техники, технологии, организации производства и труда, а также в области управления производством. При этом если в перечисленных сферах производства имеются неиспользованные еще возможности, то совершенно очевидно, что проект располагает определенными резервами по повышению эффективности инвестиций.

Детальное и тщательное рассмотрение имеющихся возможностей по совершенствованию реализации инвестиционного проекта зависит, в конечном счете, результат всего предпринимательского дела.

Реализация резервов в строительном предпринимательстве при осуществлении инвестиционного проекта возможна за счет использования огромного количества разнообразных мероприятий.

В системе оценки эффективности маркетинга инвестиционного предпринимательского проекта во времени позволяет определить связь между временем, инвестиционными платежами и получаемыми доходами в процессе реализации проекта и сформулировать правила повышения эффективности инвестиций и всего предпринимательского проекта.

Первое правило: если невозможно ускорить начало эксплуатации инвестиционного проекта, и оно остается неизменным, то надо стремиться растянуть во времени инвестиционные вложения в создаваемое дело.

Второе правило: чтобы повысить эффективность инвестиционного проекта, надо стремиться приблизить срок начала его эксплуатации к исходному моменту, сократив по возможности период получения первого дохода производства.

Третье правило: интенсификация инвестиционного периода и сокращение срока ввода в эксплуатацию может дать существенный эффект, если при этом одновременно сократится период от начала инвестирования до начала эксплуатации проекта, который обеспечит более быстрое получение запланированного дохода.

Четвертое правило: с увеличением срока эксплуатации проекта показатель внутренней нормы доходности будет неуклонно возрастать, но все более замедленными темпами, что является следствием действия фактора времени и все большей отдаленностью последствий с позиции текущего момента.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1 Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: Учеб. Пособие. -М.: ИЭП, 1996г. - 128с.;

2 Жиделева В. В., Каптейн Ю. Н. Экономика предприятия: Учеб. пособие.- 2 – изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2003. – 133 с.;

3 Семенов В. М., Баев И. А., Терехова С. А. и др. Экономика предприятия/ Под руководством акад. МАИ ВШ, директора экон. наук, проф. Семенова В. М. – М.: Центр экономики и маркетинга, 1956 – 184 с.;

4. Сергеев И. В. Экономика предприятия: Учеб. Пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – Н.: Финансы и статистика, 1999 – 304 с.;

5. Инвестиции: учеб. / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев (и др.); под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – Москва: издательство «Проспект», 2005г.

6. Инвестиции: Учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др. – 2-е издание переработанное и дополненное. – Москва: издательство «КРОНУС», 2004г.

7. П.Л.Виленский, Оценка эффективности инвестиционных проектов. – Москва: «Финансы и статистика», 2002г.

5 Шипунов В. Г., Кишкель Е. Н. Основы управленческой деятельности: управление персоналом, управленческая психология, управление на предприятии. Учеб. для Сред. спец. учеб. заведений. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Высш. шк., 1999 – 304 с.;