Тема 4: Связь риска предпринимательства и доходности
1. Общие принципы связи риска и доходности.
Общее и относительно универсальное правило связи риска и прибыли гласит: чем выше доходность, тем выше рискованность и наоборот.
Это правило рассматривается на примере инвестиционного рынка
Ожидаемый
доход
Премия за финансовый риск
8% премия за деловой риск
риск
Безрисковая ставка соответствует государственным срочным ц. б.
В общем определении риска как разброса (дисперсии) доходности следует выделять 2 компонента:
-деловой риск, определяемый как возможность того, что организация не сможет успешно конкурировать с теми активами которые она приобрела
-финансовый риск - это возможность того, что инвестиция не сможет произвести денежного потока достаточного для покрытия расходов по обслуживанию долга, а также для обеспечения необходимой прибыльности организации.
Для характеристики отношения самого инвестора к риску был разработан инструмент кривой индифферентности, которая представляет собой геометрическое ............ соответствия риска и доходности, который готов принять на себя данный инвестор
д оход
риск
низкий средний высокий
Волатильность дает возможность получать значительные доходы от активной торговли акциями. Этот факт был формально описан математическим языком.
Симметричность кривой свидетельствует о том что с равной вероятностью цены могут как возрасти, так и понизится. Взаимосвязь риска и доходности требует уделять пристальное внимание оценкам величины риска, для этого может применятся методология VaR
2. Модель оценки долгосрочных активов
capital asset pricing model (CAРM) - данная модель была разработана Г. Марковитцем в 50 гг. Данная модель демонстрирует тесную взаимосвязь м/у нормой доходности и риском финансового инструмента. Согласно модели оценки долгосрочных активов норма доходности любого финансового инструмента состоит из 2х частей:
-безрисковый доход
-премиальный доход
Главная формула оценки модели долгосрочных активов
,
где
r - ожидаемая норма доходности
rб/р - безрисковый доход
β - коэффициент показывает спекулятивный ценовой риск на рынке
- доходность рынка
в целом, среднерыночная доходность
Е - надбавка за риск вложения в конкретную страну, страновой риск (оценивается группой экспертов)
3. Рейтинговые агентства
Рейтинговая агентство - это коммерческая организация, занимающаяся оценкой платежеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т.п.
Наиболее известные международные рейтинговые агентства:
*Fitch Rating
*Moody's
*Standar & Poor's
Российские агентства
*Эксперт РА
*Moody's Intertax Rating Agency
*Рус - рейтинг
*Национальное рейтинговое агентство
*Рейтинговое агентство АК & М
*Рейтинговое агентство Veritas Statistic