Задача 6

AUD/NZD = 2,0595 – 00

NZD/EUR = 0,1756 – 61

Определить EUR/AUD бид и оффер. Сколько евро получит банк (маркет-мейкер) от продажи 2 млн австралийских долларов?

Решение. В данном случае общая валюта NZD стоит в разных столбцах и числитель кросс-курса является знаменателем в исходных котировках (случай 4). В таком случае кросс-курс будет

1 : (2,06  0,1761) – 1 : (2,0595  0,1756) = 2,7566 – 2,7651.

Банк получит 2 млн : 2,7566 = 725531,45 евро, если он маркет-мейкер.

Задача 6 (для самоконтроля)

EUR/AUD = 1,4532 – 37

AUD/NZD = 1,3288 – 98

Определить NZD/EUR бид и оффер. Сколько евро потратит новозеландская компания на импорт стоимостью 5 млн евро?

2. Расчеты на рынке краткосрочных долговых инструментов

К краткосрочным долговым инструментам на развитых рынках относятся прежде всего депозитные сертификаты и коммерческие бумаги. В России к таким инструментам относят векселя и депозитные сертификаты (последние используются редко). Формула зависимости цены от доходности в таких инструментах имеет вид

, (1)

где Р – цена инструмента, N – номинал, С – годовая ставка купона в долях единицы, Y – доходность к погашению в долях единицы, m – число дней до погашения при выпуске, n – число дней до погашения.

Также эта формула имеет название формулы простого процента. Важно помнить, что если номинал выражен в процентах, то и цена будет выражена в процентах от номинала. Если же номинал выражен в деньгах, то цена также будет выражена в денежном эквиваленте. Для евробумаг в расчетах используется база 30/360, т.е. формула примет вид

(2)

Задача 7

Посчитать цены (в процентах) трех еврокоммерческих бумаг с доходностью 7,5% годовых:

1) бескупонная коммерческая бумага, которая погашается через 45 дней;

2) коммерческая бумага с купоном 8% годовых, которая погашается через 45 дней;

3) 60-дневная коммерческая бумага с купоном 8% годовых, которая погашается через 45 дней.

Решение. Посчитаем цены указанных бумаг, используя формулу 2:

, ,

.

Задача 8

Инвестор покупает 180-дневный евродепозитный сертификат за 120 дней до погашения с купоном 6,5% годовых, номиналом 1 млн долл. и доходностью к погашению также 6,5% годовых. Он его продает через 60 дней с доходностью к погашению 6,25% годовых. Какова эффективная доходность инвестиции (также в процентах годовых)?

Решение.

1. Посчитаем цену покупки депозитного сертификата:

.

2. Посчитаем цену продажи депозитного сертификата:

.

3. Теперь посчитаем эффективную доходность. В общем виде эффективная доходность инвестиции считается так:

(3)

Используя формулу 3, посчитаем эффективную доходность инвестиции. Для этого вычтем цену покупки из цены продажи, разделим разность на цену покупки, аннуализируем (умножим на базу 360¹ и разделим на число дней владения бумагой) и умножим на 100.

Задача 9

У инвестора есть свободные средства в сумме 1 млн долл. для инвестирования на срок 56 дней. Ввиду своего консервативного подхода он рассматривает только те ценные бумаги, которые погашаются как раз через 56 дней. Инвестор находит 2 альтернативы:

1. Покупка казначейского векселя (T-bill) номиналом 1 млн долл., который погашается через 56 дней и стоит 99,13% от номинала. Деньги, оставшиеся после покупки векселя, он готов положить на евродолларовый депозит под 5% годовых.

2. Покупка 180-дневного евродепозитного сертификата номиналом 1 млн долл., с купоном 6% годовых, датой погашения через 56 дней и текущей ценой 1020947,60 долл. Деньги, которых не хватает для покупки сертификата, инвестор может занять по ставке 6,5% годовых.

Определить, какая из альтернатив доходнее?

Решение. Посчитаем каждый из вариантов.

1. Сумма, оставшаяся после покупки векселя, составляет 1 млн 991 300 = 8700 долл. Сумма, которую инвестор получит через 56 дней, составляет

1 млн + 8700  (1 + 0,05  56 : 360) = 1008767,67.

По формуле 3 посчитаем эффективную доходность:

.

Сумма, которой не хватает для покупки сертификата, составляет (из условия) 20947,60 долл. Ее инвестор берет в кредит под 6,5%. Сумма, которая будет в распоряжении инвестора в конце срока инвестирования (после погашения кредита и погашения сертификата), составит

1 030 000 – 20947,60  (1 + 0,065  56 : 365) = 1008843,50.

По формуле 3 посчитаем эффективную доходность:

.

Ответ. Вторая альтернатива выгоднее.

Задача 9 (для самоконтроля)

У инвестора есть свободные средства в сумме 1 млн долл. для инвестирования на срок 180 дней. Ввиду своего консервативного подхода он рассматривает только те ценные бумаги, которые погашаются как раз через 180 дней. Инвестор находит 2 альтернативы.

1. Покупка казначейского векселя (T-bill) номиналом 1 млн долл., который погашается через 180 дней и стоит 96% от номинала. Деньги, оставшиеся после покупки векселя, он готов положить на евродолларовый депозит под 6% годовых.

2. Покупка 270-дневного депозитного сертификата номиналом 1 млн долл., с купоном 10% годовых, датой погашения через 180 дней и текущей ценой 1 033 654 долл. Деньги, которых не хватает для покупки сертификата, инвестор может занять по ставке 13% годовых.

Определить, какая из альтернатив доходнее?