Задача 31

Компания выплачивает проценты по кредиту по ставке MosPrime 3M + 3%. Компания ожидает роста ставок и хочет захеджировать риск.

Решение. Компания вступает в сделку своп, по которой банк обязуется выплачивать компании проценты по плавающей ставке в обмен на получение фиксированных периодических платежей от компании, как показано на рис. 8. Полученные от банка средства по переменной ставке компания направляет на погашение платежа по кредиту, добавляя к этой сумме маржу банка-кредитора 3%. В результате выплаты по кредиту сведены к фиксированной ставке.

Рис. 8

Задача 31 (для самоконтроля)

Компания выплачивает проценты по кредиту по ставке MosPrime 3M + 3%. Компания ожидает роста ставок и хочет захеджировать риск. Текущий уровень Mosprime – 4%. Допустим, банк прокотировал своп-ставку на Mosprime на уровне 5%. Посчитать ставку, которую компания будет платить по кредиту.

Плавающие процентные ставки могут также хеджироваться процентными опционами. Например, опцион, ограничивающий максимальную процентную ставку для заемщика, называется CAP (потолок), опцион, ограничивающий минимальную ставку для кредитора – FLOOR (пол), а опцион, устанавливающий диапазон ее колебаний, – COLLAR (воротник). COLLAR используется в том случае, когда компания хочет застраховать риск либо повышения, либо снижения процентной ставки, но при этом снизить стоимость хеджирования за счет продажи одного из опционов таким образом, что сумма, поступившая от продажи частично или полностью покроет затраты на купленный опцион. Рассмотрим примеры.

Задача 32

Компания выплачивает проценты по кредиту по ставке MosPrime 3M + 3%. Она ожидает роста ставок и хочет захеджировать риск. Максимальная ставка, которую готова платить компания – 10%.

Решение. Компания покупает опцион CAP. Страйк по опциону выбирается исходя из пожеланий компании по максимальной процентной ставке. Например, премия опциона CAP сроком 1 год со страйком 6,5% равна 0,5%. В результате максимальная ставка, которую платит компания по кредиту – 10% (рис. 9).

Рис. 9

Задача 32 (для самоконтроля)

Компания выплачивает проценты по кредиту по ставке MosPrime 3M + 7%. Компания ожидает роста ставок и хочет захеджировать риск. САР со страйком 6% (текущий MosPrime) стоит 0,6%. Какова максимальная ставка для компании по кредиту при выборе данного страйка?

Задача 33

Компания выплачивает проценты по кредиту по ставке MosPrime 3M. Компания ожидает роста ставок, хочет захеджировать риск, но при этом снизить стоимость хеджирования. Опцион САР со сроком 1 год и страйком 5% стоит 0,25%. Опцион САР со сроком 1 год и страйком 3% стоит также 0,25%. Текущий Mosprime 4%.

Решение. Компания покупает опцион CAP со страйком 5% и продает опцион FLOOR со страйком 3%, который также стоит 0,25%. Полученная и потраченная премии компенсируют друг друга, сведя расходы на опционную стратегию к нулю. Суммирующий график показывает, что в итоге компания не будет платить больше 7% при высоких ставках и менее 5% при низких (рис. 10).

Рис. 10