Задача 27

Российский инвестор занимает 10 млн йен на 1 месяц под 2% годовых, конвертирует их в рубли по 3,15, размещает рубли на рублевом депозите под 10% годовых и через 1 месяц конвертирует рубли обратно в йены по 3,14, чтобы вернуть заем. Какова доходность операции?

Решение.

1) 10 млн йен : 3,15 = 3 174 603 руб.

2) 3 174 603  (1+ 0,1 : 12) = 3 201 058 руб.

3) 3 201 058  3,14 = 10 051 322 йен

4) А надо вернуть 10 млн йен  (1 + 0,02 : 12) = 10 016 667

5) Доходность составляет (10 051 322 – 10 016 667) : 10 млн  12 = 4,2% годовых.

Задача 27 (для самоконтроля)

Американский инвестор занимает 5 млн йен на 2 месяца под 3% годовых, конвертирует их в доллары по 85,00, размещает доллары на депозите под 6% годовых и через 2 месяца конвертирует доллары обратно в йены по 84,50, чтобы вернуть заем. Какова доходность операции?

Задача 28

Консервативный американский инвестор хочет выгодно вложить доллары на 4 месяца. Ставка по депозитам в долларах составляет 2% на 4 месяца и кажется ему слишком низкой. Он решает разделить сумму на 3 равные части, первую положить в доллары, вторую конвертировать в фунты и положить под 3%, третью конвертировать в шведские кроны и положить под 4% годовых. Какой из вкладов покажет наибольшую эффективную доходность, если сегодня GBP/USD = 1,47 – 1,48, USD/SEK = 8,14 – 8,15, а через 4 месяца 1,51 – 1,52 и 8,20 – 8,21 соответственно.

Решение. Эффективная ставка по вкладу в долларах составит 2%, так как первый вклад не связан с конвертацией. Чтобы найти эффективную доходность по 2 и 3 вкладу, подставляем все значения из условия в формулу валютного форварда, ставку по долларам принимаем за Х. Так как вначале фунты и кроны инвестором покупаются, а через 4 месяца продаются, то стороны (покупки/продажи) для спота и форварда будут разными. Процентные ставки берутся в долях единицы (в десятичных дробях). Для простоты расчетов в случае целого количества месяцев используем базу 30/360:

.

Находим X₂ = 9,14%. Аналогично находим эффективную ставку по третьему вкладу.

.

Находим X₃ = 1,4%.

Таким образом, лучшую эффективную доходность показал депозит в фунтах.

Задача 28 (для самоконтроля)

Консервативный европейский инвестор хочет выгодно вложить евро на 6 месяцев. Ставка по депозитам в евро составляет 1% на 6 мес. и кажется ему слишком низкой. Он решает разделить сумму на 3 равные части, первую положить в евро, вторую конвертировать в канадские доллары и положить под 3%, третью конвертировать в рубли и положить под 8% годовых. Какой из вкладов покажет наибольшую эффективную доходность, если сегодня CAD/EUR = 0,7519 – 69, EUR/RUB = 40,0000 – 50, а через 4 месяца 0,7100 – 50 и 39,8500 – 50 соответственно.

Задача 29

Российской компании нужны рубли на 2 месяца. Она может занять их на внутреннем рынке под высокие 18% или взять кредит в долларах под 16% или в евро под 15% и конвертировать их в рубли. Какой из вариантов выберет заемщик, если сегодня USD/RUB = 33,15 – 33,20, EUR/RUB = 44,50 – 44,55, а консенсус-прогнозы по этим валютным парам на 2 месяца составляют 33,50 – 33,55 и 44,70 – 44,75 соответственно.

Решение. Эффективная ставка по займу в рублях составит 18%, так как этот займ не связан с конвертацией. Чтобы найти эффективную доходность по второму и третьему вариантам, подставляем все значения из условия в формулу валютного форварда, ставку по рублям принимаем за Х. Так как вначале доллары и евро компанией продаются, а через 2 месяца покупаются, то на споте будет бид, а на форварде оффер. Процентные ставки берутся в долях единицы (в десятичных дробях). Для простоты расчетов в случае целого количества месяцев используем базу 30/360.

.

Находим X₂ = 23,43%. Аналогично находим эффективную ставку по третьему варианту:

.

Находим X₃ = 18,46%.

Таким образом, наименьшую эффективную ставку займа дает первый вариант (без конвертации).