Тема 8 Анализ долгосрочных инвестиций
8.1 Методы оценки инвестиций
Производственные инвестиции – это долгосрочные вложения денежных средств в производство с целью получения дохода.
Параметры инвестиций:
- поток вложений – это затраты на расширение и усовершенствование производства в разные моменты времени;
- поток поступлений – выручка от реализации произведенной продукции в разные моменты времени за вычетом оплаты труда, материалов, налогов,
- срок инвестиций – это интервал времени от первого вложения до последнего поступления.
Анализ инвестиций – это оценка и сравнение различных инвестиционных проектов.
Методы оценки инвестиций:
1) бухгалтерская оценка - основана на суммировании вложений и поступлений, дает приближенный, иногда неверный, результат, так как не учитывает изменение стоимости денег со временем.
2) дисконтная оценка - основана на дисконтировании вложений и поступлений (приведении платежей к начальному сроку), дает реальный результат, так как учитывает изменение стоимости денег со временем.
8.2 Показатели бухгалтерской оценки инвестиций
1. Чистый доход – это прирост капитала, рассчитываемый в виде разницы поступлений и вложений:
,
где NV - чистый доход: NV >0 – инвестиции прибыльны;
NV<0 – инвестиции убыточны;
NV=0 – инвестиции самоокупаемые;
-
размер вложений в срок k ;
- размер поступлений в срок t ;
2.
Доходность инвестиции - это эквивалентная
ставка сложных процентов:
,
где n – срок инвестиций;
-
доходность инвестиций:
>
– инвестиции прибыльны;
< – инвестиции убыточны;
= – инвестиции самоокупаемые
- это ставка, по которой берутся в кредит средства на инвестиции;
3.
Рентабельность инвестиций – это отдача
на единицу вложений, рассчитывается
как отношение поступлений и вложений:
,
где r – рентабельность инвестиций: r>1 – инвестиции прибыльны;
r<1 – инвестиции убыточны;
r=1 – инвестиции самоокупаемые;
4. Срок окупаемости – это интервал времени, за который поступления сравниваются с общей суммой всех вложений.
8.3 Показатели дисконтной оценки инвестиций
1. Чистый приведенный доход NPV - это прирост капитала с учетом изменения стоимости денег со временем, рассчитывается в виде разницы дисконтированных (приведенных) поступлений и вложений:
,
где NPV - чистый приведенный доход;
i – ставка сравнения, которая характеризует средний уровень доходности в данной отрасли производства.
Чем больше ставка сравнения, тем меньше NPV.
2. Внутренняя норма доходности IRR – это ставка сравнения, при которой NPV=0, рассчитывается приближенными методами на компьютере.
3. Индекс рентабельности – это отдача на единицу вложений с учетом изменения стоимости денег со временем, рассчитывается в виде отношения дисконтированных (приведенных к одному моменту времени) поступлений и вложений:
,
где
-
индекс рентабельности.
внутренняя норма доходности IRR – это ставка сравнения, при которой чистый приведенный доход равен нулю, рассчитывается приближенными методами на компьютере
доходность инвестиции - это эквивалентная ставка сложных процентов
индекс рентабельности – это отдача на единицу вложений с учетом изменения стоимости денег со временем, рассчитывается в виде отношения дисконтированных (приведенных к одному моменту времени) поступлений и вложений
поток вложений – это затраты на расширение и усовершенствование производства в разные моменты времени
поток поступлений – выручка от реализации произведенной продукции в разные моменты времени за вычетом оплаты труда, материалов, налогов
производственные инвестиции – это долгосрочные вложения денежных средств в производство с целью получения дохода
рентабельность инвестиций – это отдача на единицу вложений, рассчитывается как отношение поступлений и вложений
срок инвестиций – это интервал времени от первого вложения до последнего поступления
срок окупаемости – это интервал времени, за который поступления сравниваются с общей суммой всех вложений по инвестициям
ставка сравнения – это ставка, используемая при анализе инвестиций для приведения платежей потока на начало инвестиций; характеризует средний уровень доходности в данной отрасли производства
чистый доход – это прирост капитала, рассчитываемый в виде разницы поступлений и вложений
чистый приведенный доход NPV - это прирост капитала с учетом изменения стоимости денег со временем, рассчитывается в виде разницы дисконтированных (приведенных) поступлений и вложений
9.1 Курс и котировка валют
Курс валюты – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.
Виды курсов:
-
прямой курс – денежная единица
иностранного государства выражается
в национальной валюте :
,
где
- прямой курс;
Р – денежная сумма
в национальной валюте;
- эквивалентная денежная сумма в валюте
А;
-
косвенный курс – когда денежная единица
национальной валюты выражается в
иностранной валюте :
,
где
- косвенный курс валюты А.
Единицы измерения курса:
а) национальная валюта - для прямого курса;
б) иностранная валюта - для косвенного курса.
Котировка валюты – это определение курса покупки и курса продажи валюты:
а) курс покупки < курса продажи при прямой котировке;
б) курс покупки > курса продажи при косвенной котировке,
9.2 Кросс-курс валют.
При обмене одной иностранной валюты на другую используют кросс-курс.
Кросс-курс – это соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курсов по отношению к третьей валюте:
,
где
- кросс-курс валюты А по отношению к
валюте В;
-
курс валюты А по отношению к третьей
национальной валюте;
-
курс валюты В по отношению к третьей
национальной валюте.
Единицы измерения кросс-курса:
а) валюта В - при прямой котировке;
б) валюта А - при косвенной котировке.
9.3 Спот и форвард курсы валют
Наиболее распространенными валютными операциями являются форвардные операции - это наличная покупка валюты и одновременная ее перепродажа через заданный срок:
спот-курс – фактический курс на начало операции;
форвардный курс – ожидаемый курс через заданный срок.
Фактический курс валюты, установившийся на рынке к концу операции, может отличаться от форвардного курса:
- если форвардный курс выше фактического курса, то считают, что операция проведена с премией (валюту продали дороже, чем в среднем по рынку);
- если форвардный курс ниже фактического курса, то считают, что операция проведена с дисконтом (валюту продали дешевле, чем в среднем по рынку).
Зная уровень процентных ставок на денежном рынке, банк рассчитывает безубыточный теоретический форвардный курс, ниже которого нет смысла заключать операцию, так как ее доходность будет ниже уровня процентных ставок на денежном рынке:
,
где
-
форвардный курс валюты А;
-
спот - курс валюты А;
n - срок операции;
i - ставка процентов, по операциям в национальной валюте;
-
ставка процентов по операциям в валюте
А.
9.4 Доходность валютных операций
Доходность валютной операции рассчитывается в виде эквивалентной ставки простых процентов, которая дает тот же результат, что и все поступления по операции:
,
где
- доходность операции;
Р – размер вложений в операцию;
S – размер поступлений по операции.
Для разных операций получают соответствующие формулы доходности:
1) доходность форвардной операции - в этом случае валюта покупается по спот–курсу и через заданный срок продается по форвард – курсу:
2) доходность депозитных операций с конвертацией валюты - в этом случае валюта покупается по спот- курсу, размещается под проценты на депозит, а затем обратно конвертируется в национальную валюту по форвард – курсу:
безубыточный теоретический форвардный курс – курс, ниже которого нет смысла заключать форвардную операцию, так как ее доходность будет ниже среднего уровня процентных ставок на денежном рынке
доходность валютной операции - эквивалентная ставка простых процентов, которая дает тот же результат, что и все поступления по операции
косвенный курс – когда денежная единица национальной валюты выражается в иностранной валюте
котировка валюты – это определение курса покупки и курса продажи валюты
кросс-курс – это соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курсов по отношению к третьей валюте
курс валюты – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны
прямой курс – денежная единица иностранного государства выражается в национальной валюте
спот-курс – фактический курс на начало форвардной операции
форвардные операции - это наличная покупка валюты и одновременная ее перепродажа через заданный срок
форвардный курс – ожидаемый курс форвардной операции через заданный срок