18. Среднегодовые показатели инвестиционной привлекательности и индекс

рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций (это коэффициент) PI

Он равен текущей стоимости будущих денежных потоков делимую на текущую стоимость инвестиционных затрат.

Правила использования индекса рентабельности в инвестиционных решениях:

- До тих пор пока индекс PI больше 1 – проект принимается к реализации

- Одобрению подлежат капвложения с высшим индексом рентабельности инвестиций

Недостатки:

Не обладает свойством аддитивности

При сравнении взаимоисключающих проектов с различными объемами инвестиционных затрат индекс рентабельности может вступать в противоречие с показателем NPV

4. Средние годовые показатели инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капвложений:

а) показатель годовых эквивалентных затрат AEC (в денежном выражении)

Данный показатель учитывает временную ценности денежных вложений и м.б использован для сравнения взаимоисключающих объектов с различными масштабами инвестиций. AEC показывает среднегодовую возмещения издержек инвестированного в проект капитала.

Чем меньше показатель – тем лучше.

б) показатель годовой чистой текущей стоимости

– представляет собой сумму годовых аннуитетов за весь планируемый срок эксплуатации проекта

Измеряется в денежном выражении. Проект с наибольшим показателем обладает лучшими характеристиками

19. Ранжирование инвестиционных проектов. Точка Фишера.

Обобщение основных методов оценки эффективности проектов

Проект 1 лучше проекта 2

Показатель (метод оценки экономической эффективности)	единицы измерения	условие абсолютной приемлемости проекта	условие сравнительной приемлемости проекта
Срок окупаемости - простой PV - дисконтированный DPV	время	PV<PV норм (требования банка к возврату средств) DPV<DPV норм DPV>PV	PV 1<PV 2 DPV 1< DPV 2
Учетная норма рентабельности инвестиций (ARR)	%	ARR >ARR норм(например рентабельность активов)	ARR1> ARR2
Чистая текущая стоимость (NPV)	ден. ед.	NPV >0	NPV1>NPV2
Индекс рентабельности PI	коэф.	PI >1	PI 1>PI 2
Внутренняя норма рентабельности инвестиций IRR Модифицированная MIRR	%	IRR>RRR – барьерный коэффициент, выбранный предприятием, как уровень желательной рентабельности инвестиций (например рентабельность капитала)	IRR-RRR 1 >IRR-RRR 2

Все рассмотренные показатели эффективности находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эффективность проекта с различных сторон. Поэтому в процессе оценки одновременно применяются как простые, так и сложные методы; все показатели надо рассматривать в комплексе.

Но если простые методы абсолютно не зависимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли, срока окупаемости, учетной нормы рентабельности. Взаимосвязи между показателями, основанными на дисконтированных оценках (IRR, NPV, IR) – более сложны.

Существенную роль при этом играет обстоятельство: идет ли речь о единичном проекте или об инвестиционном портфеле, в котором могут быть и независимые и исключающие друг друга проекты.

Единичные проект

В случае единичного проекта NPV , PI и IRR дают одинаковые рекомендации – принять или отклонить проект. Проект, приемлемый по одному из показателей, будет приемлем и по другим:

- если NPV >0 , то в этом случае PI >1, IRR>CC (стоимости капитала)

- если NPV <0 , то в этом случае PI <1, IRR<CC (стоимости капитала)

- если NPV =0 , то в этом случае PI=1, IRR=CC (стоимости капитала)

Вариант выбора альтернативных проектов

Когда же требуется выбрать из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов, оказывается, что сделать однозначный вывод не всегда возможно. Причина в том, что NPV – показатель абсолютный. PI и IRR – относительные. При принятии решения рекомендуется выбрать вариант с большим NPV, так как этот показатель дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия в случае принятия проекта.

Информацию о резерве безопасности проекта дают критерии IRR и PI. Так при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению со СС, тем больше резерв безопасности. Чем больше значение PI превосходит 1 - тем больше резерв безопасности. С позиции риска можно сравнивать 2 проекта по критерию IRR и PI, но нельзя по критерию NPV.