4. Капитал как фактор производства длительного использования.

Предприятия формируют спрос не просто на какие-нибудь материальные капитальные блага, а на временно свободные денежные средства. Их можно использовать на покупку определенных материальных благ и вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем.

Рост запаса физического капитала происходит благодаря инвестициям – процесса создания нового капитала за счет финансовых ресурсов. Например, если фермер решает не арендовать трактор, а купить его. Если он покупает эту машину, то он осуществляет инвестиции.

(слайд 8) Инвестирование – это процесс пополнения или добавления капитальных фондов. Он представляет собой приток нового капитала в данном году, который обусловлен «снашиванием» капитальных фондов. Известно, что оборотный капитал (запасы сырья, полуфабрикатов) используются и уменьшаются в производственном процессе, а основной капитал стареет физически и морально и, следовательно, должен заменяться. Темп, с которым физически изнашивается основной капитал, называется физическим износом.

Увеличивая инвестиции, фирмы тем самым создают предпосылки для увеличения прибыли в будущем. Инвестируя, фирма решает, будет ли рост прибыли больше стоимости издержек производства.

(слайд 9) Фирма имеет три источника финансирования долгосрочных инвестиционных проектов:

• собственные денежные ресурсы (нераспределенная прибыль);

• привлеченные денежные ресурсы (выпуск акций);

• заемные денежные ресурсы (облигации, банковский кредит).

Основными участниками рынка финансового капитала являются фирмы, которые формируют спрос на кредитные средства для реализации долгосрочных инвестиционных проектов, и домохозяйства, которые формируют предложение заемных средств за счет сбережений.

Ценой ссудного капитала выступает процент – сумма денег, которую должен уплатить заемщик за возможность временного использования чужих денег. Обычно оперируют понятием ставки или нормы процента – не абсолютной, а относительной величиной платы за кредит.

Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка процента объявляется банками с учетом темпов инфляции. Реальная ставка процента – это номинальная процентная ставка за вычетом ожидаемого темпа инфляции. Для принятия решений по инвестированию применяется только реальная процентная ставка. (слайд 10)

i – номинальная процентная ставка

r – реальная процентная ставка

T – темп инфляции.

Реальная ставка процента показывает, какое количество товаров и услуг мы можем приобрести на причитающийся нам доход от вклада. Например, мы положили на депозит 1000 грн. под 10% годовых. Через год нам возвращается вклад + 10% от суммы депозита (т.е. 1100 грн). Реальная процентная ставка показывает, сколько товаров мы сможем купить на эти 100 грн. Иначе говоря, реальный процент выражает покупательную способность номинальной суммы денег (100 грн.), уплаченной за кредит или полученной как доход от депозита.

Как определить реальный процент по депозиту или кредиту r? Для этого нужно из величины номинального процента i вычесть темп обесценения денег в экономике, т.е. темп инфляции, который обычно измеряется в процентах: r = i – T.

В общем случае при анализе соотношения номинальной ставки процента с темпом инфляции возможны три варианта:

а) если i = Т, то не происходит наращения реальной стоимости денежных средств, так как прирост их будущей стоимости поглощается инфляцией;

б) если i > T, то реальная будущая стоимость денежных средств возрастает несмотря на инфляцию;

в) если i < T, то реальная будущая стоимость денежных средств снижается, т.е. процесс инвестирования становится убыточным.

(слайд 11) Взаимосвязь номинальной и реальной процентных ставок.

В общем случае, если r − реальная процентная ставка прибыльности, а Т − темп инфляции, то номинальную (контрактную) норму прибыльности можно записать с помощью формулы:

Величина r + rT имеет смысл инфляционной премии.

Часто можно встретить более простую формулу, которая не учитывает «смешанный» эффект при вычислении инфляционной премии:

i = r + T.

Эту упрощенную формулу можно использовать только в случае невысоких темпов инфляции, когда смешанный эффект пренебрежительно мал по сравнению с основной компонентой номинальной процентной ставки прибыльности.

Ценность денег во времени.

В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий принцип: доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например, через год. Он может быть инвестирован, и он принесет дополнительную прибыль.

(слайд 12) Главными причинами изменения стоимости денег во времени являются инфляция, риск и склонность к ликвидности.

Инфляция − это процесс, который характеризуется повышением общего уровня цен в экономике определенной страны и снижением покупательской способности денег. Инфляция проявляется в переполнении сферы обращения товаров деньгами вследствие их чрезмерного выпуска или в уменьшении товарной массы в обращении при неизменном количестве выпущенных денег. Главными факторами инфляционных процессов являются не обусловленная ростом товарной массы в обращении эмиссия денег, нарушение пропорциональности производства и обращения, а также ошибки в политике ценообразования.

Риск − это нестабильность, неуверенность в будущем. Из-за неуверенности в будущем риск со временем возрастает, люди хотят избежать риска, поэтому выше ценят те деньги, которые есть сегодня, чем те, которые будут в будущем.

Склонность к ликвидности − это предпочтение, отданное наличным (имеющимся в наличии) деньгам перед другими ценностями и рискованными вложениями. Когда люди вкладывают свои деньги, надеясь на будущие поступления, они ожидают высокой награды как компенсации за утрату ликвидности, что и влияет на ценность денег во времени.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике, как правило, приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

(слайд 13) Будущая стоимость денег − это та сумма, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом некоей процентной ставки.

Настоящая (современная) стоимость денег − это сумма будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Расчет настоящей стоимости денег связан с процессом дисконтирования будущей стоимости, этот процесс представляет собой операцию, обратную наращению.

Типичной в данном случае является следующая ситуация: определить, какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить, например, 1000 $ через 5 лет.

Т.о., одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций:

1. ее настоящей стоимости;

2. ее будущей стоимости.

(слайд 14) Процесс наращения (т.е. определение будущей суммы):

Д ано:

И сходная сумма (PV) наращение Возвращаемая

Процентная ставка (r) сумма (FV)

(сл. 15) Основная формула теории процентов определяет буд. стоимость денег:

PV (Present Value) − настоящее значение денежного потока;

FV (Future Value) − будущее значение.

n − количество периодов времени, на которое производится вложение;

r − норма доходности (прибыльности) от вложения.

(сл. 16) График наращения суммы вклада можно представить в виде:

Пример. Банк выплачивает 5% годовых по депозитному вкладу. Согласно формуле, 100$, вложенные сейчас, через год станут: FV₁=100$ (1+0,05%)= 105 $.

Если вкладчик решает оставить всю сумму на депозите еще на один год, то к концу второго года объем его вклада составит:

F V₂= FV₁(1+r)=105$ *(1+0,05)= 110,25 $.

Или по формуле FV₂= FV₁(1+r)²= 100$*(1+0,05)²=110,25.

!!! (слайд 14) Процесс дисконтирования (т.е. определение настоящей современной суммы):

Дано:

Т екущая дисконтирование Будущая

с тоимость (PV) стоимость (FV)