Тема 6. Венчурный капитал. Проблемы формирования и функционирования его в Казахстане.

Цель лекции: раскрыть суть венчурного капитала, рассмотреть основные этапы его формирования в Казахстане и за рубежом.

Ключевые слова: венчур, венчурный капитал, венчурное финансирование, бизнес-ангелы.

План лекции:

1. Этапы становления и развития венчурного бизнеса за рубежом и в Казахстане.

2. Рисковый капитал и его особенности в Казахстане.

Венчурный бизнес- это основная форма технологических нововведений. Этот вид предпринимательства характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких отраслях и в первую очередь в высокотехнологичных областях, где перспектива не гарантирована, и имеется значительная доля риска.

1 Вопрос. Этапы становления и развития венчурного бизнеса в Казахстане и за рубежом.

США дала миру своеобразную форму предпринимательства- так называемый венчурный бизнес.

Первые венчурные предприятия стали появляться в 50-60 годы. Процесс становления и развития венчурного бизнеса на определенном этапе потребовал создания профессиональных организаций и совершенствования взаимосвязей в отрасли прямых инвестиций в целом. Они стали возникать как коммерческие ассоциации. В 1973г. В США была образована Национальная ассоциация венчурного капитала (NVCA).

Венчурные предприятия – обычно небольшие фирмы, действующие в наукоемких сферах хозяйства. Они заняты научными исследованиями, инженерными разработками, созданием и внедрением нововведений, в том числе по заказам крупных фирм и государственным субконтрактам.

Венчурные предприятия инициируются небольшой группой лиц - талантливые инженеры, изобретатели, ученые, менеджеры- новаторы, которые стремятся воплотить в жизнь свои идеи, при этом не иметь ограничений в работе, в лабораториях крупных компаний. Такой метод организации исследований позволяет максимально использовать потенциал научных кадров.

Венчурный бизнес очень сильно связан с риском. Если рисковая фирма добьется на рынке успеха, она может превратиться в самостоятельную хозяйственную единицу, вплоть до корпорации, как когда-то это сделали: Microsoft, Intel.

Новой тенденцией в венчурном бизнесе является не самостоятельное участие венчурных фирм в продвижении товара, а передача своих идей, изобретений, разработок, результатов научных исследований крупным корпорациям.

Отмечая особенности венчурного бизнеса, следует отметить, что в каждом регионе или стране он имеет свои характерные черты.

Венчурный бизнес в США. Капитал для инвестиций в инновационные фирмы в США предоставляется корпоративными и индивидуальными венчурными инвесторами. Основную часть корпоративного сектора составляют независимые венчурные фонды, обычно представляющие собой партнерства.

В США основной объем капитала партнеров образуется вкладами государственных и частных пенсионных фондов США: в 1997г. Доля пенсионных фондов в венчурном капитале составляла 45%, в 1998г.- 50%. Активное участие в венчурных фондах принимают коммерческие банки и инвестиционные банки; страховые компании; благотворительные фонды; корпорации и частные лица.

Характерной чертой венчурного бизнеса США, во многом определяющей динамику и устойчивость его развития, является ориентация на вложение средств в инновационные предприятия реализующей передовые технологии в различных промышленных отраслях. В США наиболее предпочтительными отраслями для венчурных инвесторов является компьютерные технологии, коммуникационные технологии, биотехнология, медицина и здравоохранение, потребительские товары и услуги.

Венчурный бизнес в Европе. В Европе венчурная форма предпринимательства появилась позже, после того как ее эффективность была доказана на практике в США. Европейская ассоциация прямого инвестирования была создана в 1983г. (EVCA). Целью ассоциации является создание в Европе благоприятных условий для развития венчурного капитала была создана Европейская ассоциация биржевых дилеров (EASD)- объединение венчурных капиталов, биржевых дилеров, инвестиционных банков и иных инвестиционных институтов, для формирования механизмов поддержки инноваций в Европе.

Лидером в Европе по развитию индустрии венчурного капитала является Великобритания, на которую приходится почти половина всех Европейских венчурных инвестиций. Причем около трети этих инвестиций осуществляется за пределами страны.

Объем венчурных инвестиций в Европе за период 1996-2000 гг. составил более 91 млрд. евро, из них 27,5% инвестиций направлению в высокотехнологический сектор.

Венчурный бизнес в Европе имеет свои особенности. Во первых: Европейские венчурные инвестиции направляются во все отрасли промышленности.

Во вторых: Банки являются основными инвесторами в европейских ВФ по сравнению с пенсионными фондами в США.

Ближний Восток.

Израиль является примером быстрого и успешного превращения венчурной индустрии из экзотической формы финансирования малого и среднего предпринимательства в высоко развитую отрасль. В 1992 г была создана программа Yozma, в рамках который венчурные инвестиции направлялись на вновь создаваемые венчурные фонды. Число технологических компаний в стране превысило 4000 единиц. Израиль был успешно включен в мировой технологический бизнес.

Япония. Японские венчурные инвесторы более расположены вкладывать капитал в зрелые, перспективные и хорошо зарекомендовавшие себя компании.

Основными инвесторами в рисковый бизнес являются корпорации -46%, банки-30%, и страховых компании-10%.

Япония имеет самый большой рынок венчурного капитала в Азии, но индустрия капитала не развивалась в Японии до уровня США. Причины:

1. Министерство Финансов Японии- долго поддерживала жесткое регулирование финансовых рынок, и не давало возможности Японским пенсионным фондам инвестировать в венчурные компании.

2. Японские банки отказывались предоставлять новым бизнесам займы частично потому, что банк, предоставляющий ссуду, о основном принимает права собственности на землю как имущественный залог. Не все могут себе подобное позволить (дорогостоящая недвижимость).

3. Японские предприниматели несут бремя высоких налоговых норм, которые могут достигать 50% с дохода.

4. Культура Японии препятствовала развитию предпринимательского сектора, поддерживаемого венчурным капиталам.

Вывод. В развитых странах мира сформированных достаточно эффективный механизм инвестиционной поддержки нового инновационных фирм – так называемое венчурные инвестирование которые имеет свои особенности в зависимости от состава участников, степени участия их в венчурном бизнесе.

2 вопрос. Рисковый капитал и его особенности в Казахстане.

Венчурный капитал представляет собой источник капитала для инвестирования и форму вложения средств в частные компании находящиеся на начальных стадиях развития и расширения бизнеса.

Рисковый капитал – термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Рисковое (венчурное) финансирование характерно для прогрессивных в техническом отношении отраслей экономики.

Венчурное финансирование не относится к прямому заимствованию или выпуску долговых обязательств, а является формой долевого финансирования, означающее продажу фирмой или предпринимателем определенной части собственного бизнеса другим фирмам или лицам.

Венчурные фонды или компании главным образом вкладывают капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а распределены между акционерами. Инвестиции направляются в акционерный капитал АО-в или предоставляются в форме инвестиционного кредита, на срок от 3 до 7 лет (по западным меркам среднесрочный период).

Венчурный инвестор не стремится приобрести контрольный пакет акции компании. Цель венчурного инвестора- дать возможность компании использовать его деньги в качестве финансового рычага для более быстрого роста и развития своего бизнеса.

Потребителями венчурного капитала являются в основном малые и крупные предприятия.

Включенными в венчурную систему можно считать лишь те малые и средние предприятия, которые воспроизводят или способны воспроизвести технико – технологические инновации с высоким будущим рыночным потенциалом.

Специфика рискового финансирования заключается в том, что средства предоставляются на безвозвратной, без процентной основе, не требуется и обычного при кредитовании обеспечения, переданные в распоряжение «рисковой фирмы» ресурсы не подлежат изъятию в течение всего срока действия договора между нею и финансовым учреждением.

Возврат вложенных средств и реализация прибыли «рисковых предпринимателей» происходят в момент выхода ценных бумаг фирмы на открытый рынок.

Величина прибыли определяется разностью между курсовой стоимостью принадлежащей «рисковому предпринимателю» доли акции фирмы – новатора и суммой вложенных им в проект средств. Это доля оговаривается в контракте и, может доходить до 80%.

Курс на создание конкурентоспособной инновационной экономики был взят в Саммите ЕС (март 2000г. в Лиссабоне, а в начале 20002г. в г. Барселоне).

Совет Европы сформулировал ряд конкретных задач в области стимулирования инновационного развития. Среди них увеличение к 2010г. доли затрат на НИОКР в странах ЕС с 1,9% до 3% от ВВП, за счет роста ассигнований частного сектора. В США на эти цели направлено – 2,64%, в Японии -3,01%. В таблице приведены данные по финансированию НИОКР в Казахстане

	2000г	2001г	2002г	2003г	2004г
Объем бюджетного финансирования, в тыс.тенге	2104314	3653177	4332136	6002384	8141117
В % к ВВП	0,08	0,1	0,1	0,14	0,16

Опыт многих стран показывает, что финансированием начальной стадии инновационного проекта занимаются стратегические партнеры – венчурные фонды инкубаторы, государственные венчурные проекты или инновационные фонды. К финансированию инновационного проекта банки подключаются только на заключительной стадии, когда идея прошла все предварительные этапы, вышла на уровень рыночного продукта.

Поэтому коммерческие банки республики исключаются в качестве субъектов кредитования инновационных проектов в виду больших рисков и неопределенности их конечных результатов.

В этих условиях очевидной становится, своевременность принятия Указа «О стратегии индустриально-инновационного развития страны на 2003-2015гг.», где отмечена необходимость создания венчурного инновационного фонда, как альтернативного источника финансирования инновационных преобразований.

В Казахстане венчурная индустрия не развита практически. Первые венчурные фонды по инициативе АО «Национальный инновационный фонд» стали создаваться только с 2004 года. В настоящее время в стране действует не более 6 венчурных фондов. В партнерстве с национальным инновационным фондом появились на венчурном рынке Казахстана с 2005 года (Малайзийский, Японский, Сингапурский).

Следует отметить, что работа в Казахстане с венчурными инвестициями еще весьма затруднена, недостаточен объем законодательных актов, которые могли бы стимулировать этот очень важный для развития экономики вид деятельности.

Безусловно, не во всех странах имеется специальное законодательство по венчурному бизнесу, но в этих странах есть другие элементы гражданского, финансового законодательства, позволяющие венчурному бизнесу успешно развиваться.

В Казахстане всех этих элементов нет, поэтому, считаем, первоначально принять закон о венчурной деятельности. Таким образом, для успешного становления высокой индустрии в реальном секторе экономики Казахстана по - нашему необходимо:

• формирование нормативной правовой базы, регулирующей отношения при венчурном финансировании;

• поэтапное внедрение венчурной инфраструктуры в республике;

• обеспечение мер государственной поддержки системы венчурного инвестирования, в том числе внесение дополнений изменений в налоговое и таможенное законодательство;

• развитие вторичного фондового рынка, в том числе биржевой торговли ценными бумагами венчурных и предприятий.

Преимущества и недостатки венчурного бизнеса.

Преимущества рискового бизнеса состоят в гибкости, подвижности, способности мобильно переориентироваться, изменять направление поиска, быстро внедрять новые идеи в производство и выходить на рынок.

С другой стороны, рисковый бизнес от других форм хозяйствования отличает высокая ненадежность, неустойчивость положения, высокая вероятность обанкротиться. Например: Американские исследователи выявили, что из 250 рисковых фирм, сформированных в США в 60-е годы, выжили лишь около 1/3, 32% были поглащены крупными корпорациями, 37%- обанкротились.

Однако, полученная прибыль, оставшихся в бизнесе фирм настолько значительна, что делает венчурный бизнес привлекательным. Венчурный бизнес очень сильно связан с риском.

Казахстанские Венчурные Фонды

Создание венчурных фондов будет способствовать привлечению частного капитала в инновационную деятельность, снижению их рисков, формированию механизма эффективного взаимодействия государства и частного предпринимательства в сфере коммерциализации инноваций.

В настоящее время Национальный инновационный фонд  создал 6 венчурных фондов совместно с частными казахстанскими партнерами. Инвестиционная политика данных фондов направлена на поиск и привлечение проектов в области: IСT -технологий, новых строительных материалов, фармацевтики и других перспективных отраслей, имеющих экспортоориентированную направленность.

   Управляющая компания АО "Алматы инвестмент менеджмент" Является универсальным фондом, инвестирующим в различные сектора экономики. •Уставный капитал эквивалентен $20 млн.;                                      •Доля НИФ составляет сумму эквивалентную $ 9,8 млн.;                              •Партнером НИФ является АО "Алматы Бизнес Групп"

• На стадии финансирования 2 проекта

Выводы:

Для развития венчурного финансирования в республике необходимо законодательно определить статус венчурного инвестора, порядок формирования уставного капитала венчурного предприятия, организационные формы венчурных фондов, создаваемых с участием предприятий. Формирование системы венчурного предпринимательства в Казахстане целесообразно проводить на основе двух признаков: регионального и отраслевого. Региональные венчурные фонды имеют смысл организовывать в тех регионах республики, где сосредоточена значительная часть научно-технического потенциала (г. Алматы, Карагандинская, Атырауская, Мангыстауская и Восточно-Казахстанская области).

Таким образом, механизм венчурного финансирования можно реализовать путем государственной поддержки и с помощью малого инновационного предпринимательства. Такой вид развития позволит сконцентрировать в малых предприятиях наиболее важные разработки ученых и позволит прохождению стадии «идея – разработка» наиболее оперативно и эффективно.

Вопросы контроля:

1. Каковы особенности венчурного финансирования?

2. Изучив дополнительны материалы по венчурному бизнесу, рассмотреть, кто такие бизнес- ангелы и их особенности?

3. Какова специфика казахстанского венчурного бизнеса?

4. Кого финансируют венчурные фонды?

5. Какие системы гарантий используются при венчурном финансировании?

6. В чем отличие оценки традиционного инвестиционного проекта от венчурного?

Литература:

1. Корчагин Ю.А., Маличенко И.П. Инвестиции и инвестиционный анализ. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2010

2. Кэтрин Кэмпбелл «Венчурный бизнес: новые подходы». Изд-во: Альпина Бизнес Букс, 2004г.

с, 2004 г.