1.3 Пятифакторная модель Альтмана

Существует две разновидности пятифакторной модели Альтмана:

- оригинальная модель;

- усовершенствованная модель.

Оригинальная модель Альтмана имеет следующий вид:

где Х₁ - отношение чистого оборотного капитала к совокупным активам;

Х₂ - отношение нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) к совокупным активам;

Х₃ - отношение прибыли (убытка) до налогообложения с учетом процентов, причитающихся к уплате организацией, к общей величине активов;

Х₄ - отношение рыночной стоимости собственного капитала к рыночной стоимости общего долга;

Х₅ - отношение выручки (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг к величине совокупных активов.

Поскольку Z находится в пределах от 2,7 до 2,9, то можно сделать вывод, что банкротство предприятия возможно, однако его угроза не значительна.

Усовершенствованная модель Альтмана для производственных предприятий выглядит следующим образом:

, (9)

где, Z – надежность отдаленности от банкротства;

, (10)

где, ОК_Ч – чистый оборотный капитал;

А – общая сумма активов.

, (11)

где, П_Н – нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) по балансу;

, (12)

где Пр_КУ – проценты к уплате;

, (13)

где, СК_Р – рыночная стоимость собственного капитала;

ЗК – общая сумма заемных средств (все обязательства);

, (14)

В итоге получаем:

Поскольку Zн находится в пределах от 1,23 до 2,9, т.е. в зоне неопределенности, то нельзя сделать какой-либо вывод об угрозе наступления банкротства для данного предприятия. Но на конец отчетного периода угроза наступления банкротства маловероятна, т.к Zк>1,29.

Всоответствии с расчитанными моделями можно сделать следующие выводы:

- по двухфакторной модели можно утверждать, что вероятность банкротства меньше 50%, т.к. Z = -1,317;

- по четырехфакторной модели с вероятностью 95% можно утверждать, что в течение ближайшего года банкротства не произойдет, и с вероятность 79% можно утверждать, что банкротства не произойдет в течение 5 лет, т.к. Z>1,425;

- по пятифакторной модели можно сделать вывод, что организация попала в зону неопределенности, т.к. Z=2,527.

1.4 Четырехфакторная модель r-счета

Модель R-счета имеет вид:

, (15)

где

(16)

(17)

(18)

(19)

По четырехфакторной модели R - счета, можно сказть, что вероятность банкротства меньше 10%, т.к. Z>0,42.

По результатам расчета всех вышеприведенных моделей можно сделать вывод о том, что в ближайшее время угроза банкротства ЗАО «Смоленская чулочная фабрика» будет мала. Однако следует проводить более детальный анализ показателей отчетности, так как при всех положительных результатах исследования нельзя предусмотреть всех факторов (например, конкуренция, состояние рынка, инфляционные процессы, влияние различных внешних факторов и др.).