Общие выводы и рекомендации
С учетом прояснения вышеперечисленных обстоятельств имущественный потенциал компании следует признать высоким, а структуру баланса удовлетворительной. Компания имеет низкий риск утраты ликвидности, финансово устойчива и проявляет высокую степень деловой активности. Таким образом, исходя из критериев инвестиционной привлекательности компании, обозначенных в начале работы, «Группу ГМС» следует признать привлекательной для вложений инвесторов. Ключевые параметры финансового состояния компании приведены в итоговой таблице в приложении.
При анализе компании для составления сбалансированной системы показателей мы выделили четыре основные проекции: финансы, клиенты, бизнес-процессы и персонал. Ниже представлен подробный анализ каждой из проекции.
Финансы
Финансовая составляющая является важной частью ССП, поскольку так или иначе позволяет оценить последствия принимаемых менеджментом решений и определить насколько они соответствуют стратегии компании. При этом финансовые цели могут отличаться в зависимости от того на какой стадии развития находится та или иная компания. Поэтому разработка ССП должна начаться с определения конкретной финансовой категории и определения четкой финансовой стратегии.
Компании ГМС находится на том этапе своего развития, на котором большая часть ее бизнес единиц все еще нуждается в инвестировании, но при этом должна демонстрировать высокую рентабельность. Кроме того, в соответствии со стратегией развития компании, ГМС нацелена не только на сохранение существующей доли рынка , но и на ее ежегодное увеличение. Таким образом, представляется разумным отнести компанию к стадии устойчивого развития, на которой все инвестиционные проекты направляются на ликвидацию узких мест, расширение мощностей и непрерывное совершенствование бизнеса.
Финансовый анализ показывает, что к узким местам компании относится слишком высокий уровень краткосрочной задолженности, что объясняется некоторыми особенностями бизнеса. Тем не менее, ей необходимо найти способы ее уменьшения.
Финансовый анализ также позволил сделать вывод о том, что темп роста активов стабильно выше темпа роста выручки, что может привести к некоторым проблемам в будущем. Таким образом, компании необходимо попытаться решить и эту проблему.
Кроме того, компания ГМС нацелена на расширение прибыльности бизнеса, в связи с этим в рамках финансовой проекции ССП, повышение валовой прибыли и дохода от основной деятельности, необходимо выделить в отдельную цель.
В итоге, в рамках финансовой проекции ССП были выделены следующие цели:
Ликвидация узких мест (уменьшение краткосрочной задолженности);
Повышение финансовой устойчивости компании;
Рост валовой прибыли и дохода от основной деятельности.
Ключевые факторы успеха
Ключевые факторы успеха (КФУ) — это общие для всех предприятий отрасли управляемые переменные, реализация которых дает возможность улучшить конкурентные позиции предприятия, а также которые определяют финансовый и конкурентный успех компании в той или иной отрасли.
В процессе стратегического анализа необходимо первоначально выделить КФУ данной отрасли, а затем разработать мероприятия по овладению наиболее важными факторами успеха в конкуренции, т. е. определить, что необходимо делать, чтобы добиться успеха в данном виде деятельности. КФУ определяются на основе целей в разрезе каждой из четырех проекций: финансы, клиенты, бизнес - процессы, персонал. Таким образом, в рамках финансовой проекции были выделены: высокая доходность, сбалансированность структуры баланса, высокая оборачиваемость активов, низкие издержки.
Показатели (KPI)
В рамках контроля за краткосрочной задолженностью рассчитываются следующие показатели: длительность оборота дебиторской и кредиторской задолженности и темпы их роста. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Таким образом, показатель оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует ее качество и ликвидность. Показатель же оборачиваемости кредиторской задолженности отражает способность компании расплачиваться по своим долгам. Для заключения контрактов на более выгодных условиях, этот показатель должен быть на высоком уровне.
Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивается совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. Неблагоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности значительно больше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности. На нашем предприятии такого не наблюдается. В 2011 году доля дебиторской задолженности значительно сократилась (до 35%) и денежные средства выросли в 6 раз (почти до 9% от валюты баланса с 1,5%). Это было отражено признание значительной доли выручки (соответственно и затрат) от контракта ВСТО Транснефти.
Для анализа динамики кредиторской и дебиторской задолженности необходимо рассмотреть их темпы роста. Высокая доля кредиторской задолженности снижает устойчивость предприятия, а дебиторской – его ликвидность. Поэтому необходимо нахождение эффективного баланса. Важно отметить, что компания финансируется в основном за счет краткосрочных обязательств. Несмотря на то, что их доля снизилась с 70% в 2007-2008 годах, она все равно очень велика – 58,31% в 2010 году. В силу высоких значений этих показателей, была выдвинута рекомендация по их снижению.
Для определения мер по повышению финансовой устойчивости компании рассчитываются следующие показатели: финансовый рычаг, оборачиваемость оборотных средств и дебиторской задолженности, темпы роста заемного и собственного капитала, показатель вложенного капитала.
Сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, является неотъемлемым критерием благополучности организации, что в свою очередь влияет на ее стоимость и привлекательность для инвесторов и клиентов. Поэтому для определения финансовой устойчивости были выбраны основные показатели, характеризующие состояние и динамику финансовых ресурсов предприятия с точки зрения обеспечения им производственного процесса и других сторон деятельности.
Финансовый рычаг показывает зависимость предприятия от заемных средств и определяется отношением заемного капитала к собственному. Вертикальный анализ пассивов говорит нам о том, что структура капитала компании почти не изменилась с начала 2008 года: пятая часть активов финансируется за счет собственного капитала, остальные – за счет заемных средств. В 2011 году структура капитала претерпела кардинальные изменения: величина собственного капитала почти сравнялась с величиной обязательств компании в первую очередь за счет привлечения дополнительного акционерного капитала в результате первичного размещения на LSE (на настоящий момент 37% акций находится в свободном обращении), во-вторых - за счет капитализации рекордной прибыли, полученной в 2010 году.
Темпы роста заемного и собственного капитала показывают общую тенденцию компании к росту. Поэтому выдвинута рекомендация по наращению данных показателей.
Компания движется в сторону улучшения своей структуры пассивов: уменьшается доля краткосрочного финансирования, наращивается собственный капитал, привлекаются долгосрочные займы, то есть устойчиво растет доля вложенного капитала. В 2011 году значение вложенного капитала почти удвоилось, причем значительную часть этого прироста составила рекапитализация нераспределенной прибыли. Компании следует поддерживать положительную тенденцию.
Наличие положительного чистого оборотного капитала также необходимо для поддержания финансовой устойчивости компании, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. В нашем случае сумма чистого оборотного капитала составляет 6 488 345 тыс. руб
Рост спроса и доходности, как основных факторов успеха, возможно достичь, наращивая значения таких показателей как: чистая прибыль, рентабельность продаж, рентабельность активов, валовая и чистая маржа.
По состоянию на 2007 год доля валовой прибыли в выручке составила 19,35%, она равномерно росла весь рассматриваемый период и в 2010 году составила 24,72%. У операционной прибыли (EBIT) схожая динамика, доля в 2010 году от выручки составила 12,63%. Значение доналоговой прибыли снижалось с 2007 по 2009 год, но резко возросло в 2010 году (9,38% от выручки). Снижение прошлых лет объясняется возрастающими издержками обслуживания долга (процентными выплатами). У чистой прибыли схожая динамика с доналоговой, значение на 2010 год в процентах от выручки – 6,85%. Динамика совокупного дохода, который является результирующей строкой и отличается от чистой прибыли на величину валютной переоценки, схоже с динамикой чистой прибыли, значение на 2010 год равно 6,49% от выручки.
Показатель ROS=EBIT/Sales растет с уровня в 6,4% в 2007 году до 12,6% в 2010 году. Можно сделать вывод о том, что компания не только расширяет производство (растет выручка), но и повышает эффективность управления своими производственными издержками. Динамика показателя ROA положительна с 2008 года и на последний период составляет 12,97%. Вывод – рост валюты баланса был обоснованным, эффективность использования активов растет.
Валовая маржа — аналитический показатель в целом результата хозяйственной деятельности предприятия. Рентабельность компании после выплаты налогов и процентов показывает расчет чистой маржи. Наличие положительной чистой прибыли делает эти показатели также положительными, а компанию привлекательной для инвесторов.
Стратегические инициативы
Прибыль, полученная от реализации продукции, занимает самый больший удельный вес в структуре полученной балансовой прибыли компании. Её величина формируется под воздействием трех наиболее важных факторов: объем реализации, себестоимость и уровень действующих цен. Важнейшим из всех трёх считается себестоимость продукции, под которой понимаются все произведённые затраты фирмы, которые были осуществлены для производства и реализации продукции. В неё входят, как стоимость сырья или природных ресурсов, так и топлива, энергии, трудовых ресурсов, а также основных и вспомогательных материалов, основных производственных фондов, и иных расходов, связанных с эксплуатацией.
В структуре цены себестоимость имеет значительный удельный вес. По этой причине она наиболее заметно сказывается на фактическом росте прибыли вместе с прочими равными условиями. Таким образом, для того, чтобы увеличить чистую прибыль компании необходимо уменьшить себестоимость продукции. Это может быть достигнуто за счет внедрения новых прогрессивных технологий, модернизации оборудования, сокращением затрат на управление и потерь от брака и т.д.
Немаловажным фактором, который влияет на величину полученной прибыли от реализации произведённой продукции, будет считаться изменение объёма производства и реализации готовой продукции. В целях увеличения прибыли и повышения рентабельности активов предприятия предприятие должно принять соответствующие меры по сокращению остатков нереализованной продукции, как в натуральном, так и в денежном выражении.
Анализ и управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается, как положительная тенденция. Для того, чтобы уменьшить дебиторскую задолженность покупателей и заказчиков, а значит и кредиторскую задолженность, необходимо проводить отбор потенциальных покупателей и определить условия оплаты товаров, предусмотренных в контрактах, договорах. Отбор можно осуществлять с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого ими объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые возможности предприятия, степень нуждаемости в денежной наличности и т.д. Для увеличения контроля над Дз и Кз необходимо составить платежный календарь и вести реестры договоров с учетом их финансовых значений. Платежный календарь способствует осведомленности финансового департамента в сроках возникновения\погашения задолженностей, что позволяет недопускать кассовый разрыв и сокращать штрафы и просрочки платежей.
Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансово экономической деятельности предприятия. Предприятие, обладающее финансовой устойчивостью, имеет преимущества перед другими предприятиями той же специализации, в области привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Для повышения финансовой устойчивости предприятию необходимо изыскивать резервы по увеличению темпов накопления собственных источников, обеспечению материальных оборотных средств собственными источниками. Кроме того, необходимо находить наиболее оптимальное соотношение финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению. Для повышения финансовой устойчивости компании необходимо также уменьшить краткосрочную задолженность, повысить долгосрочные займы, сбалансировать темпы роста заемного и собственного капитала. Данные мероприятия позволят увеличить доход от основной деятельности компании, что является одной из приоритетных целей развития компании.