- •Курсовая работа
- •Пермь, 2012 г.
- •Введение
- •Глава 1: Теоретические основы оценочной деятельности a.1.1. Цели оценки.
- •B.1.2. Методология оценки.
- •1.2.1. Доходный подход.
- •1.2.2. Затратный подход.
- •1.2.3. Сравнительный подход.
- •1.2.4. Согласование результатов
- •Подходы
- •Уровень стоимости
- •Метод сделок Стоимость миноритарного пакета акций
- •Глава 2: Характеристика объекта оценки и анализ рынка
- •C.2.1. Характеристика оао «пзсп».
- •Общие сведения.
- •D.2.2. Внешнее окружение.
- •2.2.1. Краткие итоги социально-экономического развития рф.
- •Краткие итоги социально-экономического развития рф.
- •Инфляция.
- •Валовой внутренний продукт
- •E.2.3. Анализ региона.
- •2.3.1. Общая характеристика Пермского края.2
- •2.3.2. Краткий социально-экономический обзор Пермского края
- •Показатели социально-экономического развития Пермского края в январе-октябре 2010 года,
- •2.3.2. Основные характеристики города Пермь. (по данным сайта www.Perm.Ru)
- •G.Оборот организаций
- •H.Строительство
- •I.Инвестиции
- •J. Цены
- •K.Уровень жизни населения
- •Основные социально-экономические показатели
- •2.3.3.Общая характеристика состояния в экономике
- •2.4. Обзор строительной отрасли. Положение общества в отрасли.
- •2.5. Финансовый анализ оао «пзсп».
- •2.5.1. Структура баланса предприятия.
- •Горизонтальный анализ структуры баланса
- •Вертикальный анализ структуры баланса
- •График 2
- •График 3
- •2.5.2. Показатели ликвидности.
- •2.5.3. Показатели рентабельности.
- •2.5.4. Показатели оборачиваемости активов (деловой активности).
- •2.5.5. Показатели финансовой устойчивости
- •2.5.6. Общие выводы
- •Глава 3: Определение рыночной стоимости
- •100 % Доли и акции оао «пзсп» l.3.1. Затратный (имущественный) подход
- •Корректировка стоимости активов Общества в соответствии с их рыночной стоимостью
- •M.3.2. Доходный подход
- •N.Оценим акции оао «пзсп», где для оценки капитализации компании используем метод прямой капитализации.
- •1. Рассчитаем стоимость компании:
- •2. Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала (wacc):
- •3. Капитализация компании
- •4. Стоимости компании, приходящаяся на 1 акцию
- •O.3.3. Согласование результатов расчета различными подходами.
- •3.4. Скидка за недостаточную ликвидность.
- •3.5 Премия за контроль.
- •3.6. Стоимость 100% доли оао «пзсп»
- •3 170 689 000 (Три миллиарда сто семьдесят миллионов шестьсот восемьдесят девять тысяч) рублей
- •3.7. Стоимость одной обыкновенной акции оао «пзсп»
- •Заключение
- •Перечень использованных материалов и литературы.
3.4. Скидка за недостаточную ликвидность.
Ликвидность – это способность ценной бумаги (пая, доли) быть быстро проданной или превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателей. Скидка на недостаточную ликвидность определяется как величина или доля в процентах, на которую уменьшается стоимость оцениваемого пакета для отражения недостаточной ликвидности. Высокая ликвидность увеличивает стоимость ценной бумаги (пая, доли), а низкая ликвидность снижает по сравнению со стоимостью аналогичных, но легко реализуемых бумаг.
Факторы, влияющие на требуемый уровень скидки на низкую ликвидность. Скидку на низкую ликвидность следует обычно применять по отношению к любой доле собственности, если ее нельзя легко продать за короткое время. Такие скидки поэтому применимы к большинству инвестиций в предприятия, которые не включены в списки фондовой биржи или не продаются на активном внебиржевом рынке. Конкретные размеры скидки, применяемый к определенной инвестиции, однако, зависит от множества факторов.
Факторы, которые могут увеличить скидку на низкую ликвидность:
Ограничения на осуществление сделок.
Малые дивиденды или их отсутствие, малые выплаты партнерам или их отсутствие.
Плохие перспективы выставить компанию на продажу (особенно если это установлено в корпоративных уставных документах).
Факторы, которые могут уменьшить скидку на низкую ликвидность:
Опцион «пут».
Ограниченность доступного рынка, который мог бы быть заинтересован в приобретении акций.
Неизбежное публичное обращение и продажа компании.
Высокий уровень дивидендов и выплат членам партнерства.
Факторы, которые могут увеличить или уменьшить скидку на низкую ликвидность:
Размеры блока акций.
Соглашение о купле-продаже.
Определяя скидку за недостаточную ликвидность, оценивается также стоимость регистрации акций и брокерских комиссионных, взимаемых за продвижение акций компании на фондовый рынок. Берутся данные расхода в процентном отношении к стоимости выпускаемых акций, причем в случае закрытых компаний эти затраты гипотетические: каковыми были бы расходы, если бы произошла эмиссия.
Обычно скидка для предприятий лежит в диапазоне от 20 до 50%3.
На ликвидность ОАО «ПЗСП» отрицательно оказывают влияние следующие факторы:
- низкие показатели финансовой устойчивости и рентабельности предприятия в отчетном году;
- малое количество акций, что делает их доступными для ограниченного числа участников фондового рынка;
- наличие 100% акций в руках одного физического лица;
На ликвидность ОАО «ПЗСП» положительно оказывают влияние следующие факторы:
- устойчиво развивающее положение предприятия в отрасли;
- наличие полного строительного цикла;
- высокие дивиденды, в отчетном году выплата по дивидендам составила 90 000 000 рублей.
Учитывая вышеперечисленные факторы, определяем величину скидки на недостаточную ликвидность в размере 20%
3.5 Премия за контроль.
По данным статистики отечественного рынка, средний уровень премии за контроль лежит в диапазоне от 30% до 60%4, а величина скидки за размер пакета составляет 25%-35%. Так как в настоящей аттестационной работе оценивается 100% доля ОАО «ПЗСП», и контрольный пакет принадлежащая генеральному директору Демкину Николаю Ивановичу то премия за контроль принимается в макисмальном размере 60%.