Генезис и эволюция тнк. Существует немало экстравагантных те­орий генезиса транснационализации. Начало этого процесса некоторые иссле­дователи относят даже к Древнему миру.

Действительно, еще до нашей эры были компании, осуществлявшие прямые иностранные инвестиции и производство за пределами своей страны. Так, например, поступали греческие и финикийские колонисты. Однако в то время сами нации только еще складывались и отношение к национальному было совсем иное, чем сейчас. Более логичным представляется отнесение первых транснациональных в современном понимании этого слова корпораций к концу XIX в.

Исторически развитие ТНК прошло ряд этапов. С периода зарождения первых ТНК (конец XIX в.) они претерпели весьма существенную эволю­цию. Деятельность ТНК первого поколения в значительной мере была свя­зана с раз­работкой сырьевых ресурсов бывших колоний, что дает осно­вание определить их как «колониально-сырьевые ТНК». По своей орга­низационно-экономиче­ской форме и механизмам функционирования это были картели, синдикаты и первые тресты.

Затем на мировую арену выдвигаются ТНК трестового типа, связан­ные с производством военно-технической продукции - ТНК второго поко­ления. Начав свою деятельность в период между двумя мировыми война­ми, некоторые из них сохранили свои позиции в мировой экономике и после второй мировой войны. Для ТНК первого и второго поколений ха­рактерны инвестиции "с нуля". Это обусловливается тем, что в период функционирования ТНК первого и второго поколений основным конку­рентным преимуществом являлось наличие физических производственных мощностей в различных странах. К тому же рассматриваемый период ха­рактеризуется скорее нарождением новых ТНК и постепенным вовлечени­ем местных фирм в международное производство, что повлекло за собой волны слияний и поглощений, а также образование большого числа стра­тегических альянсов.

В 60-е годы все более заметную роль стали играть ТНК третьего поко­ле­ния, деятельность которых основывалась на широком использовании достиже­ний научно-технической революции. В качестве организационно-экономиче­ской формы этих ТНК выступали уже концерны и конгломе­раты. В 60-80-е годы в деятельности ТНК третьего поколения происходи­ло органичное соеди­нение элементов национального и зарубежного про­изводств: реализации това­ров, управления и организации работы персо­нала, научно-исследовательских работ, маркетинга и послепродажного об­служивания. Основные элементы вос­производственного процесса перево­дились на общие для соответствующих стран стандарты и принципы. ТНК третьего поколения способствовали распро­странению достижений научно-технической революции в периферийные зоны мирового хозяйства и, самое главное, создали экономические предпосылки по­явления междуна­родного производства с единым рыночным и информацион­ным простран­ством, международным рынком капитала и рабочей силы, на­учно-техничес­ких услуг. В связи с ожесточением борьбы за рынки сбыта ТНК третьего поколения всячески стремились к получению преимуществ в ценовой конку­ренции, что обусловило широкое использование трансплантантов в каче­стве главенствующей формы ПИИ. Сборочные производства в принимаю­щих странах помогали ТНК обойти импортные пошлины этих стран.

Постепенно появлялись и в начале 80-х годов утвердились глобальные ТНК четвертого поколения. Их отличительными чертами являются:

1. Планетарное видение рынков и осуществление конкуренции в мировом масштабе.

2. Дележ мировых рынков с немногими такими же глобальными ТНК.

3. Координация действий сети своих филиалов на основе новых сетевых информационных технологий, гибкая организация каждого отдельного производственного узла, адаптивность и гибкость всей организационной структуры корпорации, единообразная организация бухгалтерского учета и аудита.

4. Интеграция своих филиалов, заводов и совместных предприятий в единую международную сеть управления, которая, в свою очередь, интегрирована с другими сетями ТНК.

5. Осуществление экономического и политического влияния на государства, в которых размещен бизнес ТНК.

Сейчас можно говорить о возникновении и развитии ТНК пятого поколения. ТНК пятого поколения отличаются от предшественников усилившейся экономической мощью и участием в мировой экономике в качестве не зависимого от национальных государств субъекта.

ТНК и организационные формы. Институциональной основой большин­ства крупных ТНК является холдинговая система, основанная на контроле голов­ной компании над дочерними. Контроль может осуществляться как через права собственности, так и через договорные обязательства по отношению к материнской компании.

В последние годы наряду с холдингами бурно развиваются и другие организационные формы ТНК, основанные на совместном предпринимательстве с компаниями принимающих стран, стратегических альянсах с другими ТНК и контрактном праве.

Одной из важных характерных особенностей современной организации ТНК является их способность гибко переносить свой центр управления и штаб-квартиру из одного узла корпоративной сети в другой, легко меняя основную страну "прописки" с целью получения налоговых и других выгод. Это ведет к соревнованию между государствами за привлечение к себе ТНК путем предоставления им наилучших условий и налоговых льгот. Сейчас распространены две основные модели налогообложения ТНК: американская, при которой местом пребывания корпорации считается страна, где она зарегистрирована, и модель ОЭСР, в которой место пребывания определяется по расположению фактического управления корпорацией. В современном мире передовые государства, в которых в основном размещены штаб-квартиры ТНК, находятся в состоянии непрерывной конкурентной борьбы законов и условий для "перетаскивания к себе свободно перемещающегося транснационального капитала. Например, США позволяют своим корпорациям независимо от места их нахождения пользоваться преимуществами американского законодательства о юридических лицах.

Поскольку в настоящее время превалирует сетевая система организации, терминальные звенья современных ТНК представляют собой, говоря языком компьютерных сетевых технологий, своеобразные "порты", открытые для подсоединения к корпоративной сети взаимосвязей новых элементов через механизмы межфирменных транснациональных стратегических альянсов (ТСА). Благодаря этим механизмам все менее четкими становятся границы компаний и промышленных групп, все чаще приобретающих форму "созвездий", включающих связанные между собой, но до известной степени независимые компании различных размеров и отраслей.

К основным технологическим факторам, способствующим расширению межфирменного сотрудничества, относятся: распределение риска, связанного с разработкой и использованием новых технологий; стремление опередить конкурента в коммерческом использовании результатов НИОКР; предотвращение трудностей, связанных с различиями в национальных патентных законодательствах; преодоление трудностей, связанных с лицензией на продажу товара за границей; стремление окупить затраты на проведение дорогостоящих НИОКР; необходимость преодоления протекционистских барьеров; стремление интегрировать отдельные изобретения в рамках новых систем производственного или потребительского назначения; создание единых стандартов и норм на более ранних стадиях разработки процессов или продукта, чтобы избежать необходимость их согласования на более поздних стадиях, что требует дополнительных ресурсов.

Как видно из этого перечня, большинство факторов, стимулирующих стратегические альянсы, относятся к сфере организации и использования результатов НИОКР. Об этой же тенденции свидетельствует и статистика. Число соглашений, связанных с НИОКР и передачей технологии, возрастало большими темпами и уже в начале 90-х годов достигло более половины всех соглашений, в то время как 10 лет назад оно составляло менее 30%. Это вполне естественно в эпоху, когда инновации стали основным конкурентным преимуществом фирм.

Традиционная модель поведения ТНК, при которой инновационные продукты создавались в основном в стране происхождения, а затем экспортировались в зарубежные филиалы, уступает место более рациональному территориальному размещению исследовательских работ с переносом части разработок в страны с лучшими условиями проведения работ данного вида или с дешевыми и достаточно квалифицированными кадрами. В Белой книге Агентства по науке и технологиям Японии отмечается, что за последние 5 лет японские компании открывают свои зарубежные лаборатории примерно один раз в неделю. Всего за рубежом на начало 90-х годов действовали 276 японских исследовательских центра, половина из которых - в США и 1/3 - в Западной Европе.

В последние годы наряду с традиционным вывозом капитала в форме прямых инвестиций ТНК все более практикуют экспорт организационных технологий, ноу-хау и целых фрагментов развившихся в других странах пребывания корпораций или зародившихся и сложившихся в недрах самой ТНК неформальных институтов в сфере организации и управления. Постепенно руководители передовых ТНК стали понимать, что инновации являются лишь видимой вершиной айсберга социально-культурных институтов, и для обеспечения их непрерывного и успешного производства необходимо научиться переносить крупные институциональные модули в принимающие страны.

Пришло время более адекватной оценки вклада общей культуры и идеологии в практические экономические успехи стран и отдельных компаний. При достаточно глубоком рассмотрении оказывается, что внешне совершенно интернациональные естественные науки, инженерия и бизнес тысячами нитей связаны с культурой нации, традицией, религией и господствующей идеологией.

В последние годы в мировой практике получили развитие так называе­мые транснациональные оболочные или пустотелые фирмы (hollow firms), спецификой которых является передача на контрактной основе части пред­приним­ательских функций, прежде всего производственных, сторонним подрядчикам из различных стран. Возникли они в таких отраслях, которые производят потребительские товары: игрушки, одежду, обувь, спортивные из­делия и др. Эти фирмы обладают уже известной торговой маркой и опреде­ляют, какой товар нужно производить конкретному предприятию, как и кому его продавать, т.е. берут на себя все отношения с рынком фирмы-производителя.

Головная компания оставляет за собой только функцию общего управления всем процессом от разработки идеи товара до продажи его окончательному потребителю. Речь идет о продвижении товара под своей торговой маркой, не занимаясь его производством, Например, крупнейший мировой производитель спортивной обуви Nike Inc. (США) с момента своего создания в 1964 г. передает производственные функции на контрактной основе подрядчикам из развивающихся стран. Компания осуществляет исследовательскую, дизайнерскую и маркетинговую деятельность, инвестирует значительную часть своей прибыли на НИОКР и рекламу, а не в основной капитал. Компания Esprit de Corp. (США) занимается бизнесом в сфере производства и реализации одежды на контрактной основе более чем с 150 фабриками, разбросанными по всему миру.

Эта форма интеграции также используется при организации производства и сбыта персональных компьютеров. Фирма Emercson Radio Corh., производящая телевизоры, сосредоточила разработку дизайна, технической спецификации своей продукции и продвижение ее на рынок, а производство осуществляется азиатскими субподрядчиками. Комплектующие покупаются через свои офисы в других странах. Причем компания успешно конкурирует с такими известными вертикально интегрированными фирмами, как Sony и Samsung.

Наиболее важными представляются следствия деятельности ТНК для трансформации мировой экономики. В настоящее время крупней­шие ТНК капиталистического мира принимают глобальный характер. Создав сеть своих филиалов в различных районах земного шара, они приступили к перераспределению международного разделения труда в рамках корпораций, накладывая его на традиционно существовавшие связи между странами, трансформируя, а нередко и деформируя их.

Не претендуя на полноту охвата характеристики ТНК, можно было бы определить следующие особенности, выделяющие их из об­щей массы предприятий, оперирующих на внешних рынках:

• отрыв от национальной почвы, глобальный характер внутри­фирменного планирования, а также операции по снабжению и сбыту, под централизованным частным контролем;

• использование международного единичного разделения тру­да в рамках системы технологически взаимосвязанных предприятий в разных странах мира, обменивающихся незавершенной продукцией по некоммерческим, трансфертным ценам (вид цены, используемый при обмене товарами в рамках МНК и ТНК и предприятий, для расчетов между их подразделениями, расположенными в разных странах);

• раздел рынков между филиалами и их централизованное тех­нологическое обеспечение.

Официально в докладах ЮНКТАД по мировым инвестициям в настоящее время используется следующее определение ТНК:

Транснациональная корпорация — это акционерная или част­ная компания, включающая в себя материнскую компанию и ее зару­бежные филиалы.

Материнская компания — предприятие, контролирующее активы или другие единицы за пределами страны базирования, как правило, по­средством владения определенной частью акционерного капитала.

Пороговым значением, определяющим получение контроля над активами, обычно считается доля в акционерном капитале, превыша­ющая 10 % обычных акций или голосов для акционерных компаний или их эквивалента в частной компании.

Иностранный филиал — это акционерное или частное предпри­ятие, в котором инвестор, являющийся резидентом другой страны, вла­деет долей, позволяющей реализовывать долгосрочные интересы (a long interest) в управлении этим предприятием (т.е. 10 % акционерного ка­питала или соответствующей доли в частном предприятии).

Под зарубежными филиалами в упомянутом докладе ЮНКТАД по мировым инвестициям подразуме­ваются дочерние компании, ассоциированные предприятия и филиалы.

Дочерняя компания (subsidiary) — акционерное предприятие в принимающей стране, в котором другая единица владеет более чем половиной голосов акционеров и имеет право назначать или нанимать большинство членов административного, управленческого или наблю­дательного персонала.

Ассоциированное предприятие — акционерная компания в при­нимающей стране, где инвестору принадлежат, по крайней мере, 10%, но не более половины голосов акционеров.

Филиал — предприятие, находящееся в полной или совместной собственности (subsidiary branch) в принимающей стране, которое мо­жет быть представлено в одной из следующих форм:

• постоянного представительства или офиса иностранного ин­вестора;

• частного предприятия или джоинт-венчур между иностранным инвестором и одной или более фирмами;

- земли, сооружения (за исключением находящихся в государственной собственности) и/или недвижимого имущества (оборудова­ния) или предметов, непосредственно принадлежащих иностранному резиденту, а также движимого имущества или оборудования, напри­мер судов, самолетов, буровых платформ, оперирующих за пределами страны иностранного инвестора, по меньшей мере, в течение одного года.

Таким образом, под категорию ТНК подпадают все компании, включающие в себя единицы в двух или более странах, независимо от юридической формы и поля деятельности.

Масштабы операций и главные сферы деятельности. Транснациональные корпорации доминируют в настоящее вре­мя практически во всех сферах МЭО. Их доля в международной торговле, по подсчетам разных экономистов и авторитетных международных организаций, превышает половину, а в экспорте и импорте отдельных развитых стран доходит до 80 %.

В соответствии с приведенным выше определением ТНК в мире на 1998 г. насчитывалось около 63 тыс. ТНК, владеющих свыше 690 тыс. зарубежных филиалов. Число ТНК растет быстрыми темпами: на 1995 год их число составляло 37 тыс., а число филиалов — 270 тысяч.

ТНК стали основным каналом поступления товаров и услуг на мировой рынок уже в конце 80-90-х годов. В 1998 г. объем продаж товаров и услуг через зарубежные филиалы составил 13,6 трлн. долл. США, а мировой экспорт товаров и услуг — 6,9 трлн. долл. США.

Рост международной торговли стимулируется ростом междуна­родного производства, в то же время в некоторых случаях, например, при продаже услуг, требующих непосредственной близости к местона­хождению продавца и покупателя, производство заменяет торговые опе­рации. Всего, по данным ЮНКТАД, на долю ТНК в международной торговле приходится 2/3 оборота, причем на внутрифирменную тор­говлю — 1/3.

ТНК являются основным субъектом вывоза капитала в форме прямых зарубежных инвестиций. Вывоз капитала и делает, по опреде­лению, компанию транснациональной. Общемировые накопленные инвестиции (вывоз) в 1980 г. составляли 500 млрд. долл. США, в 1985 г. — около 700 млрд. долл. США, в 1990 г. — 2,8 трлн. долл., в 1998 году — 4,8 трлн. долл. США. Существенное ускорение темпов роста инвестиций, очевидно. К настоящему времени большая часть накопленных ин­вестиций в развитых странах переместилась в сферу услуг, тогда как в развивающихся странах по-прежнему доминирует обрабатывающая промышленность.

ТНК являются главным генератором основы современных кон­курентных преимуществ — передовой технологии. Расходы на НИОКР концентрируются в развитых странах - членах ОЭСР, на которые при­ходится около 90 % мировых расходов на эти цели. При этом в свою очередь, 90 % приходится всего на 7 ведущих стран, в том числе 40 % — на США. Другим показателем инновационной активности ТНК является перевод платежей за патенты и лицензии и роялти (периодические выплаты продавцу за право пользования предметом лицензионного соглашения; плата за право разработки и добычи природных ресурсов). С середины 80-х годов эти платежи росли быстрее, чем ПЗИ в развитых странах. На развитые страны в 1997 г. приходилось 88 % платежей и 98 % по­ступлений в виде роялти и платежей за лицензии в общемировом мас­штабе. Доля внутрифирменных платежей в этих переводах в настоя­щее время превышает 80 %.

Следует также рассмотреть вопрос о роли крупнейших ТНК во всем диапазоне деятельности.

Объединенные расходы на НИОКР 10 крупнейших корпораций США превышают аналогичные расходы таких государств, как Великобритания или Франция. Ведущую роль в мировой экономике продолжают играть примерно 100 крупнейших ТНК. На них приходится 4-7 % мирового ВНП. Общая сумма зарубежных активов крупнейших ТНК в 1997 г. оценивалась в 2,1 трлн. долл. США, общая сумма зарубежных пассивов — 1,8 трлн. долл. США. В этих корпорациях работают около 6 млн. человек. Таким образом, если взять общий список рассматриваемых ЮНКТАД ТНК, то доля 100 крупнейших корпораций в зарубежных активах составит 15 %, в продажах — 22 %, а по числу занятых в них работников — 19 %. Роль 100 крупнейших ТНК значительна, даже если их сравнить с крупнейшими фирмами мира, сведения о которых публикуются ежегодно в американском журнале «Форчун». По данным «Форчун» (включая финансовые компании), общие продажи и занятость работников в 100 крупнейших ТНК составляют 1/3 представленных в списке компаний. Если взять только компании, оперирующие в нефинансовом секторе, то роль ведущих ТНК будет еще более внушительна: около 45 % общих активов и продаж и 36 % занятости в них работников.

Состав указанных 100 крупнейших ТНК остается практически неизменным с начала 90-х годов. Стабильным список остается и по странам базирования. С 1990 г. не менее 85-87 % в нем составляли стра­ны «триады» (США, Японии, ЕС), в 1997 г. — 89 %. Стабильная карти­на наблюдается и по отраслям. Всего на четыре отрасли приходится 2/3 из 100 крупнейших ТНК — автомобилестроение, производство элек­троники и электронного оборудования, добыча и переработка нефти, а также химическая промышленность и фармацевтика. Последняя к концу 90-х годов вышла в лидеры по числу крупных компаний — 21 из 100. В сфере производства электроники и электрооборудования опери­руют 18 компаний, в автомобильной промышленности — 14, в добыче и переработке нефти — 13. По числу компаний в настоящее время от­стает, но все же остается одной из «транснациональных» пищевая промышленность. В производстве напитков и продовольствия в 100 круп­нейших ТНК в 1997 г. было занято 9 компаний, ЮНКТАД ранжирует компании в зависимости от размеров их зарубежных активов. В 1997 г. третий год подряд по этому показателю лидировала американская «Дженерал Электрик», перед этим несколько лет лидировала нефтяная «Роял-Датч Шелл».

С 1990 г. ЮНКТАД ввела такое понятие, как индекс транснациональности компаний. Он исчисляется на базе трех показателей — доли зарубежных активов, зарубежных продаж и занятости работников в общем стоимостном объеме деятельности компании. За период с 1990 по 1997 год индекс транснациональности вырос с 51 до 55 %, причем основное увеличение приходилось на показатель зарубежных активов. Кик правило, компании из малых промышленно развитых стран, обладающих менее емким внутренним рынком, имеют более высокий индекс. К этой категории относится и Канада. В 1997 г. компании из Ка­нады, Нидерландов и Бельгии имели средний индекс транснациональности 92-98 %. Компании стран - членов ЕС в целом — 63 %, по срав­нению с общим индексом 55 %. К наиболее «транснациональным от­раслям» относятся средства массовой информации, производство продовольствия и напитков, строительство, химическая и фармацевтичес­кая промышленность, производство электроники и электрооборудо­вания.

С 1995 года ЮНКТАД публикует отдельный список 50 крупней­ших ТНК, базирующихся в развивающихся странах. Из них две — «Петролеос до Венесуэла» и «Дэу Корп.» (Южная Корея) — входят также в список 100 крупнейших мировых ТНК. Средний размер зарубежных активов этой группы компаний немного уступает активам первых 100 ТНК (в среднем 13,3 млрд. долл. США). В списке с самого начала доминируют компании небольшой группы стран — Гонконг, Южная Ко­рея, Китай, Венесуэла, Мексика, Бразилия — на них приходится 80 % зарубежных активов всех пятидесяти компаний. Отраслевая структура этих компаний несколько отличается от «общемировой» — преобла­дают диверсифицированные компании, а также фирмы, занимающие­ся производством продовольствия и напитков, нефтяные и строитель­ные компании. Эти же отрасли относятся к наиболее «транснациональ­ным» в развивающихся странах.

Впервые в 1999 г. в Докладе ЮНКТАД по мировым инвестици­ям был опубликован список 25 крупнейших ТНК стран Центральной и Восточной Европы. Поскольку на запрос ЮНКТАД откликнулась только одна российская компания — Лукойл, другие российские ТНК в этот список не были включены. В отличие от ТНК развивающихся стран ТНК стран с переходной экономикой имеют очень низкий уро­вень занятости в зарубежных филиалах, в среднем не превышающий 12 %. Средний индекс транснациональности для компаний этой груп­пы стран также достаточно низкий и составляет 14 %. С точки зрения отраслевой структуры доминируют транспортные, химические и фар­мацевтические компании, а также горнодобывающая и нефтяная про­мышленность. Особая роль последней отрасли довольно любопытна, поскольку страны Центральной и Восточной Европы (за исключением России) не располагают значительными природными ресурсами. Од­нако, по мнению экспертов ЮНКТАД, компании этой отрасли указан­ной группы стран обладают значительными конкурентными преиму­ществами и выходят за рубеж одними из первых.

В некоторых отраслях промышленности, таких, как реактивная авиация или полупроводники, компании всегда вынуждены были при­бегать к глобальному сбыту, с тем, чтобы возместить свои инвестиции. Число подобных отраслей, возможно, возрастет, учитывая стоимость инноваций (например, фармацевтика и телекоммуникации).

3-й учебный вопрос: Слияния и поглощения как способ иностранного инвестирования. Масштабы и тенденции международного инвестирования. Инвестиционные институты.

Экономическая сущность сделок по слияниям и поглощениям заключается в стремлении к увеличению собственности инвестора, росту прибыли, повышению рентабельности инвестированного капитала, как правило, в форме повышения курсовой стоимости акций и через нее стоимости компании в целом – ее капитализации как суммарной рыночной (биржевой) стоимости всех акций компании. Специфика в том, что достижение этих целей обеспечива­ется в таких сделках не за счет развития и использования собст­венных управленческих, финансовых, производственных и сбыто­вых возможностей компании. Механизм слияний или поглощений применяется тогда, когда приобретение конкурентных преимуществ возможно получить с меньшими расходами именно за счет внешних источников путем приобретения активов других компаний. Наименьшими эти расходы оказываются тогда, когда по раз­ным причинам активы приобретаемой компании оказываются недооцененными на рынке. В первую очередь речь идет о нематери­альных активах — управленческих, организационных, кадровых преимуществах компании в организации снабжения, производства и сбыта, связях и влиянии на рынке, возможностях лоббирования направлений движения финансовых потоков, получения государст­венных заказов на продукцию, организации НИОКР, реализации различных социальных программ, использовании факторов между­народной политики.

В своей основе слияния и поглощения как движение акти­вов — это механизм перераспределения собственности от менее эффективных собственников к более эффективным или передача управления компанией в интересах собственников от менее эф­фективных менеджеров к более эффективным в целях повышения доходности и прибыльности вложенного капитала. Рост стоимости компании означает возрастание ее конкурентоспособности, что приводит к повышению кредитного рейтинга, увеличению инве­стиционных возможностей, дополнительному расширению или ди­версификации производства, проведению НИОКР, выходу на но­вые рынки.

Приобретающие компании стремятся использовать потенциал конкурентоспособности приобретаемой компании и в качестве мишени выбирают компанию с оборудованием, обновленным относительно недавно, обесценившуюся на рынке из-за ошибок менеджмента. Фактически при поглощениях покупается недооцененная конкурентоспособность как недооцененный нематериальный актив, который потенциально стоит дороже.

Необходимо отметить, что имеются определенные различия в понятиях «слияние компаний» и «поглощение компаний» в рос­сийском законодательстве и зарубежной теории и практике.

В соответствии с общепринятыми на Западе подходами под слиянием обычно понимается любое объединение компаний, в результате которого образуется единая экономическая единица из двух или более существовавших ранее юридических лиц.

В российском законодательстве вопросы слияния и присоединения очень четко оговорены. В соответствии с действующим за­конодательством РФ под слиянием понимается объединение двух или нескольких юридических лиц, при котором активы, права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом, а ранее существовавшие юридические лица прекращают существование. В российском законодательстве также существует понятие «при­соединение», которое подразумевает, что происходит прекращение деятельности одного или нескольких юридических лиц с передачей всех их прав и обязанностей обществу, к которому они присоединяются. На Западе такая ситуация может быть названа слиянием.

Следует отметить, что за рубежом понятия «слияния» и «погло­щения» не имеют однозначных определений. Наиболее часто ис­пользуются английские аналоги mergers and acquisitions или takeovers. означающие слияние и поглощение компаний или поглощение пу­тем приобретения ценных бумаг или основного капитала.

В целом поглощение есть объединение двух или нескольких юриди­ческих лип в одно, к которому переходят активы и обязательства поглощаемых юридических лиц, при этом поглощаемые юридические лица либо прекращают свое существование, либо контролируются путем владения контрольным пакетом акций или долей капитала.

С юридической точки зрения в каждой стране существует дос­таточно большое число способов объединения. «Слияние и поглощение» (М & А) — это общий термин для всех сделок, которые объединяет передача корпоративного контроля во всех формах, включая покупку и обмен акциями. Сюда входят сами слияния (соединение компаний в одну), поглощения, приобретение компа­ний, leveraged buyout (LBO) – выкуп с привлечением заемных средств, рекапитализация, изменение структуры собственности, «обратное слияние» (создание публичной компании без IPO²), spin-off (выделение и продажа бизнес-единицы) и все другие сделки, которые подразумевают передачу корпоративного контроля из рук одних акционеров в руки других.

Эти сделки могут быть использованы в различных целях как в интересах компаний в целом, так и в интересах их совладельцев. Слияния и поглощения могут улучшить положение компании и повысить прибыльность и устойчивость.

Основная причина, по которой компании используют механиз­мы слияний и поглощений — это конкуренция, которая вынуждает активно искать инвестиционные возможности, эффективно ис­пользовать все ресурсы, снижать издержки и искать стратегии про­тиводействия конкурентам. Сделки по слияниям и поглощениям имеют различные цели и форму, но обязательно предполагают из­менение собственника или структуры капитала.

Существует значительная группа внешних и внутренних факто­ров, влияющих на решения о преобразованиях компаний. Все из­вестные волны слияний и поглощений в мире, так или иначе, свя­заны со структурными изме­нениями и технологическими прорыва­ми, промышленными кризисами и подъ­емами, инфляцией, т.е. с периодами организационной перестройки экономики и пере­оценки ее активов (табл. 1).

Важнейшим внешним фактором, влияющим на решение о преобразова­нии компании, является уровень конкуренции в отрасли. Конкурентная борьба становится наиболее жесткой при наличии следующих условий:

• равенство большинства компаний по размерам и возможностям;

• медленный рост спроса на товар;

• низкие издержки;

• неудовлетворенность конкурентов их позицией на рынке;

• большая прибыль при удачном стратегическом планировании;

• высокие барьеры выхода из отрасли;

• приобретение слабых фирм сильными фирмами другой от­расли.

Важным моментом здесь является появление новых компа­ний-конкурен­тов.

Таблица 1