Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска (в скобках указан класс по признаку)

Признаки разделения на группы

Значения признаков, позволяющие определить группу риска нововведения и инновационного процесса

1. По содержанию (виду) нововведения

(8) Новая идея

(4)Новое решение

(7) Новый продукт

(6) Новая технология (метод)

(4) Новый регламент, структура

(5) Новая услуга

2. Тип новатора (сфера создания новшества)

(6) Научно-технические организации и отделения

(7) Производственные фирмы и отделения

(4) Маркетинговые подразделения и фирмы

(3) Потребители и их организации

3. Тип новатора (область знаний и функций)

(6) Финансы и экономика

(4) Организация и управление

(7) Производство

(3) Юриспруденция

(8) Техника и технология

(1) Консультанты

(8) Естество- знание

(2) Ноу-хау

(5) Социальные и общественные звенья

4. Тип инноватора (сфера нововведения: фирмы, службы)

(7) Научно-технические звенья

(6) Промышленные звенья

(5) Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья

(4) Эксплуатационные и обслуживающие звенья

5.Уровень инноватора

(7) Подразделение фирмы

(8) Фирма

(6) Концерн, корпорация

(5) Отрасль, группа отраслей

6.Территориальный масштаб нововведения

(4) Район, город

(5) Область, край

(6) Российская Федерация, страны СНГ и Балтии

(5) Интернационализация

7. Масштаб распространения нововведения

(5) Единичная реализация

(6) Ограниченная реализация (диффузия)

(7) Широкая диффузия

Признаки разделения на группы

Значения признаков, позволяющие определить группу риска нововведения и инновационного процесса

8. По степени радикальности (новизны)

(8) Радикальные (пионерные, базовые)

(4) Ординарные (изобретения, новые разработки)

(2) Усовершенствующие (модернизация)

9. По глубине преобразований инноватора

(6) Системные

(4) Комплексные

(1) Элементные, локальные

10. Причина появления нового (инициатива)

(7) Развитие науки и техники

(5) Потребности производства

(3) Потребности рынка

11. Этап ЖЦ спроса на новый продукт

(8)Зарождение

(3)Ускорение роста

(4)Замедление роста

(5) Зрелость

(7) Затухание (спад)

12. Характер кривой ЖЦ товара

(1) Типовая, классическая кривая

(3) Кривая с «повторным циклом»

(5) «Гребешковая» кривая

(7) «Пиковая» кривая

13. Этапы ЖЦ товара (по типовой кривой)

(7) Выведение на рынок

(4) Рост

(5) Зрелость

(8) Упадок (спад)

14. Уровень изменчивости технологии

(1) «Стабильная» технология

(5)«Плодотворная» технология

(8) «Изменчивая» технология

15. Этапы ЖЦ технологии

(8) Зарождение

(2)Ускорение роста

(4) Замедление роста

(6) Зрелость

(7) Затухание (спад)

16. Этапы ЖЦ организации - инноватора

(8) Создание

(6) Становление

(2) Зрелость

(3) Перестройка

(7) Упадок

17. Длительность инновационного процесса

(2) Оперативные (до 0,5 года)

(4) Краткосрочные (до 1 года)

(6) Среднесрочные (2-3 года)

(8) Долгосрочные (более 3 лет)

Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса (табл. 8.2).

Таблица 8.2

Соотношение среднего класса инновации и средней премии за риск,

устанавливаемой для инновации данного класса

Средний класс инновации	1	2	3	4	5	6	7	8
Премия за риск, %	0,0	0,5	1,0	2,0	5,0	10,0	20,0	30,0

Например, средний класс инновации по расчетам составил 2,78 ≈ 3, тогда премия за риск должна составить 1,0%.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов ориентировочную величину поправки на риск неполучения предусмотренных проектом доходов по производству и продвижению на рынок нового продукта рекомендуется принимать равной 13-15% [5, с. 94].

Вместе с тем считается, что неопределенности многих рыночных факторов создают в отечественной переходной экономике ситуации, когда традиционный учет рисков инновационных проектов должен осуществляться как учет не каких-то измеряемых рисков, а количественно неопределенных рисков. Практически это означает, что при расчете эффективности инновационного проекта его риски предпочтительно отражать не столько посредством увеличения ставки дисконта с учетом премии за эти риски, сколько используя метод сценариев, когда наряду с основным (базисным) расчетом эффективности проекта предусматриваются сценарии, вызывающие отклонения по отдельным параметрам проекта. В этом случае безрисковая ставка дисконта принимается на основе опыта инвестора или его консультантов и экспертов исходя из необходимости достижения прибыльности инвестиций, требуемой инвестором. При этом денежные потоки уменьшаются на известную инвестору величину затрат по устранению некоторых негативных факторов [3, с. 160-162]. Кроме того, сценарный подход дает возможность при необходимости разработать в проекте меры по предотвращению или снижению возникающих потерь.

Коэффициент приведения денежных притоков и оттоков к начальному уровню с учетом ставки дисконта будет равен:

(8.9),

где T - количество лет, по которым определены чистые денежные потоки (расчетный период);

r - ставка дисконта.

Для экономической оценки инновационного проекта по методу дисконтирования денежных поступлений и платежей в течение расчетного периода применяются следующие показатели:

• чистый дисконтированный доход или чистая текущая стоимость проекта (ЧДД) (NPV - Net present value);

• индекс доходности (прибыльности) проекта (ИД) (PI - Profitability index);

• внутренняя норма доходности (ВНД) (IRR - Internal rate of return);

• дисконтированный срок окупаемости (Т_ок) (РР - Payback period).

Эти показатели являются общеизвестными, и их расчет широко описан в литературе. Поэтому ограничимся описанием расчета ЧДД, ИД, ВНД и Т_ок в форме табл. 8.3. К более подробному рассмотрению расчета данных показателей вернемся на практическом занятии по данной теме.

Проверка расчетов. Если расчеты произведены верно, то должны выдерживаться следующие соотношения при заданных дисконте (r) и сроке реализации (Т_р):

1) если ЧДД>0, то Т_ок< Т_р, ИД>1, ВНД>r;

2) если ЧДД<0, то Т_ок >Т_p, ИД<1, ВНД<r.

Таблица 8.3

Показатель эффективности	Расчетная формула
ЧДД определяется как разность между суммой текущих эффектов за весь расчетный момент, приведенных к базисному периоду, и суммой дисконтированных капиталовложений. Характеризует экономический результат проекта.	Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительное значение ЧДД, т.е. ЧДД>0.
ИД определяется как отношение суммы приведенных эффектов к сумме дисконтированных к тому времени капитальных вложений. Он характеризует запас прочности проекта по отношению к ставке отдачи на капитал, учтенной в коэффициенте дисконтирования.	Критерием экономической эффективности инновационного проекта является индекс доходности, превышающий 1, т.е. ИД>1.
ВНД представляет собой ту норму дисконта (rвн), при которой величина суммы приведенных к базисному моменту времени эффектов равна сумме приведенных к тому же моменту времени капиталовложений. Внутренняя норма доходности равна такой ставке дисконта, при которой чистый дисконтированный доход от проекта обращается в нуль. Ее сравнивают с нормой доходности (ставкой дисконта), принимаемой для инвестора. Если она выше, то характеризует «запас прочности проекта» по отношению к принятой ставке дисконта.	Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение внутренней доходности, превышающее значение дисконта при обосновании эффективности проекта, ВНД>rвн.
Ток определяет период, за который кумулятивная сумма денежных приведенных поступлений сравняется с суммой дисконтированных капиталовложений. Это период времени, в течение которого отрицательное значение чистого дисконтированного дохода от проекта, рассчитанного нарастающим итогом, становится равным нулю. В дальнейшем проект начинает приносить чистый доход.	Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта, т.е. Ток<Тр.

Примечание:

t – номер шага расчета в границах горизонта расчета Т, годы;

r – норма дисконта (коэффициент эффективности капитала), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал, %;

R_t – результаты, достигаемые на t-шаге расчета, руб.;

З_t – затраты, достигаемые на t-шаге расчета, руб.;

К_t – капиталовложения, достигаемые на t-шаге расчета, руб.

Экономический смысл чистого дисконтированного дохода можно представить как результат, полученный немедленно после принятия решения об осуществлении проекта. Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестиций в проект, отрицательное говорит о неэффективности их вложений. Если NPV равна нулю, значит ставка дисконтирования совпадает с внутренней нормой доходности IRR. Эта оценка NPV может свидетельствовать об обоснованности инвестиций в проект, если принятая в расчет ставка дисконта удовлетворяет требованию инвестора по отдаче на капитал.

Индекс доходности применяется как вспомогательный показатель, дающий дополнительную информацию об инновационном проекте. По показателю индекса доходности виден «запас прочности проекта» по отношению к ставке отдачи на капитал, учтенной в коэффициенте дисконтирования. В любом случае предпочтительнее будет тот проект, у которого больше будет чистый дисконтированный доход (NPV).

Дисконтированный срок окупаемости проекта - это период времени, в течение которого отрицательное значение чистого дисконтированного дохода от проекта, рассчитанного нарастающим итогом от начала вложений инвестиций в проект, становится равным нулю. Считается, что в дальнейшем проект начинает приносить чистый доход.

Внутреннюю норму доходности сравнивают с нормой доходности, приемлемой для инвестора. Если ранее принята ставка дисконта, адекватная требованию инвестора, то достаточно рассчитать чистый дисконтированный доход NPV.

Если IRR превышает ставку доходности, требуемую инвестором, то внутренняя норма доходности характеризует «запас прочности проекта» по отношению к принятой ставке дисконта. IRR является ставкой доходности для данного проекта. Важным свойством IRR является то, что все ее составляющие являются внутренними данными проекта. Если графически изобразить зависимость NPV от изменения величины ставки дисконтирования r, то значение r, при котором NPV обращается в нуль, и есть внутренняя норм доходности (рис. 8.2).

Рис. 8.2. Внутренняя норма доходности

Обычно IRR находят методом итерационного подбора значений коэффициента дисконтирования при вычислении NPV или по компьютерным программам, предназначенным для инвестиционных расчетов. Практика работы с инновационными проектами показывает большую частоту использования показателя IRR. Чаще всего в оценке проектов участвуют показатели чистого дисконтированного дохода проекта и внутренней нормы доходности.

Формализованные методы оценки инновационного проекта служат основой для принятия решения об инвестициях. Несмотря на то, что они в известной мере условные, с ними легче принимать окончательные решения с учетом других оценок и критериев, исходя из целей (социальных, экологических) и условий реализации проекта.