2.1.2. Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика направлена на регулирование величины денежной массы, ставки процента и условий кредитования в целях стиму­лирования деловой активности, приводящей к сбалансированному эконо­мическому росту.

Основная цель денежной политики государства состоит в обеспечении реальной платежеспособности участников рынка. Ключевой фактор в дос­тижении данной цели - предложение денег.

Предложение денег имеет сложную природу. Рыночный механизм приводит к тому, что кроме государственных денежных знаков возникают и обращаются эмиссионные платежные средства негосударственных кре­дитных организаций, в первую очередь, коммерческих банков. Это означа­ет, что на определенном уровне развития денежного рынка они становятся второй, после государственной, частью эмитированных в обращение денег. Развертывается платежная макроэкономическая конкуренция и спрос на деньги определяется уровнем ликвидности разных платежных средств. В этом случае наименее ликвидные средства начинают обесцениваться и вы­тесняться из оборота (не являются здесь исключением и государственные денежные знаки).

В широком смысле денежная политика понимается как монетарная, т.е. определяющая способы воздействия государства на всю массу денег в целях формирования реального объема производства. В узком смысле она выступает в двух формах:

• как политика в отношении наличных денег в обращении;

• как политика в отношении квазиденег в обращении.

Для эффективного ее проведения используют три основных инстру­мента:

1. Управление учетной ставкой процента. Он состоит в установлении ставки процента, по которой Центральный Банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Чем данная ставка больше, тем меньше будет объ­ем выданных кредитов и величина денежной массы, и наоборот.

2. Управление нормой обязательного резервирования. При увеличении доли резервов значение денежного мультипликатора падает, что, в конеч­ном счете, приводит к уменьшению величины денежной массы.

3. Операции на открытом рынке. Они представляют собой покупку и продажу государственных ценных бумаг (облигаций). Если правительство или Центральный банк продают государственные облигации коммерче­ским банкам, то объем денежной массы растет, если покупает у них обрат­но, то снижается. Операции государства на открытом рынке в арсенале монетарной политики выступают самым существенным фактором, влияю­щим на совокупное предложение денежной массы.

Изменение величины учетной ставки направлено и на повышение ус­тойчивости функционирования банковской системы. Ее уровень может быть стимулирующим и санкциональным. На стимулирующем уровне учетной ставки - ниже ставки рефинансирования - Центральный банк пре­доставляет кредиты коммерческим банкам с хорошей репутацией, способ­ным преодолеть временные трудности самостоятельно. Санкциональная ставка выше ставки рефинансирования и применяется, в основном, к спе­кулятивным банкам, которые не занимаются привлечением долгосрочных вкладов и инвестициями. Кредитование банков по данной ставке в конеч­ном итоге приводит к тому, что спекулятивные банки поглощаются рабо­тающими более эффективно с точки зрения национальной экономики.

Управление нормой обязательного резервирования позволяет прово­дить как рестриктивную, так и экспансионистскую монетарную политику. Рестриктивная политика направлена на снижение величины денежной массы, если ее объем по ряду причин может привести к нежелательным для национальной экономики последствиям: инфляции, ухудшению со­стояния платежного баланса страны и т.д. Экспансионистская монетарная политика, наоборот, имеет целью увеличение денежной массы, если это будет способствовать решению макроэкономических проблем.

Оба варианта монетарной политики можно представить следующей моделью:

где: MS - изменение величины предложения денег в экономике;

ER - изменение избыточных резервов кредитных организаций;

М_M - денежный мультипликатор;

rr – норма обязательных резервов в Центральном банке;

DD - объем депозитных вкладов в кредитных организациях;

RR - объем обязательных резервов на депозитах в Центральном банке;

ER - объем избыточных резервов кредитных организаций.

В данной модели полагается, что DD = const. Таким образом, в случае снижения Мм, ER и роста rr и RR государство проводит рестриктивную монетарную политику, а при росте Мм, ER и снижении rr и RR - экспан­сионистскую.

Количественная модель предложения денег в экономике (по Фишеру) может быть записана в виде:

MSV = NI=QP

где: MS - предложение денег; V - скорость обращения денег; NI - национальный доход; Q - реальный объем национального дохода; P - уровень цен.

Данное равенство можно преобразовать в линейную модель процент­ных приростов указанных показателей:

MS% + V% = NI% = Q% + P%

Модель процентных приростов дает возможность точнее представить взаимосвязь факторов, определяющих состояние национальной экономики, в результате влияния государственной монетарной политики на предложе­ние денег - MS.

В теоретической экономике существуют различные концепции де­нежно-кредитного регулирования. Наиболее известными являются кейнсианская и монетаристская.

В основе кейнсианской концепции лежит капиталотворческая теория кредита - Кейнс рассматривал влияние денег на динамику экономического цикла через норму процента. Исходя из решающей роли спроса по отно­шению к производству, он сформулировал факторы, воздействующие на конъюнктуру: занятость; использование производственных мощностей; спрос на предметы потребления, средства производства. При высокой ставке процента на ссудный капитал у предпринимателей возникает жела­ние держать свой капитал в денежной форме. Поэтому государству нужно снижать процентную ставку, чтобы повысить у предпринимателей стимул к инвестициям и наоборот, повышать ставку процента если требуется инвестиционную активность ограничить.

Реализация этой концепции давала хорошие результаты в 1950-1960-е гг. в ряде стран Запада, когда рынки были еще достаточно конкурентными. Усиление их монополизации, а также рост безработицы в 1970.-х гг. пока­зали, что в этих условиях рецепты Кейнса становятся уже малоэффектив­ными. Тогда и возникла новая концепция денежно-кредитного регулирова­ния - монетаристская.

Монетаристы и их лидер М. Фридмен исходят из того, что капита­листическая экономика внутренне достаточно устойчива и способна к саморегулированию. При этом необходимым условием для полного проявле­ния механизмов саморегулирования является стабильность денежного об­ращения и цен. По их мнению, главным ориентиром денежно-кредитной политики должен быть объем предложения денег - денежная масса. Плав­ный рост денежной массы определяет устойчивое развитие национальной экономики.

В настоящее время концепция монетаристов нашла широкое приме­нение во многих странах. Это свидетельствует о ее адекватности состоя­нию современной экономики и способности решать возникающие в ней проблемы.