4 Шаг. Оценка финансового состояния предприятия на основе данных пб.

Рассчитываются и анализируются основные финансовые показатели:

1. Платежеспособность проекта позволяет выявить возможность погашать долгосрочные обязательства, возникшие в связи с реализацией инвестиционного проекта.

Основные показатели, оценивающие платежеспособность проекта:

1.1. Коэффициент общей платежеспособности = суммарная задолженность (SR и LR) / сумма активов. Норма – 0,2–0,3

1.2. Коэффициент покрытия процентов по кредитам = Прибыль до выплаты процентов по кредитам / сумма выплат процентов по кредитам. Норма = 1,5, но значение может меняться от 1,3 до 2 в зависимости от прогнозируемой доходности предприятия.

Ликвидность проекта – скорость превращения активов в денежную форму – способность ИП своевременно выполнять текущие обязательства.

Показатели рентабельности.

3.1. Рентабельность активов = чистая прибыль / сумма активов

3.2. Рентабельность инвестиционного капитала = ЧП / ИК

3.3. Рентабельность уставного капитала = ЧП / УК

3.4. рентабельность продаж = ЧП / Выручка.

Показатели оборачиваемости. Применяются для оценки эффективности операционной деятельности, политики ценообразования, закупок и сбыта.

4.1. Оборачиваемость активов = ВР / сумма Активов

4.2. Оборачиваемость ИК = ВР / ИК

4.3. Оборачиваемость УК = ВР / УК

4.4. Оборачиваемость ТА = ВР / ТА

11. Краткая характеристика основных методов оценки эффективности инвестиционного проекта.

Задача оценки экономической эффективности – определение достаточного уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу затрат, капитала).

2 основных подхода к оценке экономической эффективности:

Простые, укрупненные методы (статические), которые учитывают отдельные, точечные значения исходных данных, но не учитывают стоимости денежных потоков во времени. Эти методы используются для быстрой оценки проекта.

Простой период окупаемости (ППО) или Payback Period (РР).

Период окупаемости – период времени от момента начала реализации проекта до того момента, в который доход от реализации проекта будет равен первоначальным инвестициям.

Алгоритм нахождения:

– по строке накопленное сальдо определяем в какой период поток денежных средств принимает положительное значение.

– рассчитываем показатель более точно, т.е. находим дробную величину периода по формуле = Р_- / Р_- + Р₊ , где Р_- - положительное значение отрицательной величины сальдо накопленного дохода на шаге до момента окупаемости; Р₊ - положительная величина сальдо накопленного дохода на шаге после момента окупаемости. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущим целым образует величину РР.

Простая норма прибыли (ПНП) или Return of investments (ROI).

ПНП показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение 1 интервала планирования (например 1 года). На основе этого можно сделать выводы о том следует ли продолжать данный ИП.

ПНП = (сумма притоков / сумма оттоков) / период жизненного цикла ИП

На основе расчета простых показателей можно сделать предварительные выводы о целесообразности инвестиций.

Преимущества простых показателей. Просты и легко понимаемы.

Недостатки. Не учитывают стоимости денег во времени, ведь одинаковые денежные потоки неравноценны во времени и ценность суммы денежных средств в настоящее время выше той же сумме в будущем. ППО не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистый приведенный доход или чистая текущая стоимость (Net Present Value – NPV).

ЧДД = ( Приток / (1 + норма дисконта)^Т ) – ( Отток / (1 + норма дисконта)^Т )

Поскольку денежные потоки дефлированы, то для пересчета будущей стоимости денежных средств в текущую применяем метод дисконтирования. Первый шаг принимаем за нулевой.

Если ЧДД  0, то ИП следует принять,

ЧДД  0, ИП принимать не следует,

ЧДД  0, ИП не принесет ни прибыли, ни убытков.

Чем выше требования инвестора, тем ниже ЧДД.

Большое значение ЧДД не всегда будет свидетельствовать о более эффективном использовании инвестиций, т.к. более крупные проекты, но с меньшей доходностью могут иметь больший ЧДД. Поэтому нужно рассчитать еще РИ.

Рентабельность инвестиций (РИ) или Profitability Index (PI)

По сути этот показатель следствие метода расчета ЧДД

РИ = ( Приток / (1 + норма дисконта)^Т ) / ( Отток / (1 + норма дисконта)^Т )

При расчете используются положительные значения оттоков.

Если РИ  1, то ИП следует принять,

РИ  1, ИП принимать не следует,

РИ  1, ИП не принесет ни прибыли, ни убытков.

Этот показатель в отличие от ЧДД относителен, характеризует уровень доходов на единицу затрат.

Показатель удобен при выборе 1 ИП из ряда альтернативных.

Например, если ЧДД одинаков, то выбирают ИП с большим РИ, как наиболее эффективный.

Внутренняя норма дохода (ВНД) или Internal Rate of Return (IRR)

Сложности расчета ЧДД связаны с установлением приемлемой нормы дохода. На значение ЧДД влияет норма дохода, чем выше норма, тем ниже ЧДД.

В какой-то момент ЧДД будет принимать отрицательное значение, в какой-то достигнет нулевого значения, при пересечении с осью абсцисс. Эта точка и будет называться ВНД.

Т.е. ВНД – это уровень доходности инвестиций для данного, конкретного ИП, при котором происходит полное покрытие расходов за счет доходов.

ВНД определяется как такое значение нормы дохода, при котором суммы дисконтированных доходов и расходов равны между собой.

ВНД находится методом подбора значений ставки дисконта при расчете ЧДД.

Этот процесс обычно трудоемок и сопряжен с ошибками, поэтому для нахождения ВНД обычно используют специальные финансовые калькуляторы.

Алгоритм вычисления ВНД:

1. Выбираем 2 значения нормы дисконта (i₁ и i₂).

2. Рассчитываем ЧДД таким образом, чтобы при одном значении ЧДД был положительным (ЧДД₁), при другом – отрицательным (ЧДД₂).

3. Значение коэффициентов и самих ЧДД подставляем в формулу

ВНД = i₂ +((ЧДД₁ / (ЧДД₁ – ЧДД₂)) х (i₂ - i₁),

где i_1, i₂ – нормы дисконта при положительном и отрицательном ЧДД

Преимущества ВНД. Показатель объективен, не зависит от требований и условий инвестора, объема производства и размера инвестиций.

Недостатки. Сложность расчетов.

Приемлемость ВНД:

– сравнение с приемлемой нормой дохода, например банковской ставкой. Например, если проект финансируется за счет кредита банка, то значение ВНД показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки. Он характеризует начисление % в затраченных капитал.

• сравнение с нормой рентабельности.

Дисконтированный период окупаемости ИП (ДПО) или Discount Payback Period (DPP).

Этот показатель учитывает стоимость денег во времени и устраняет недостаток статического метода ПО. Рассчитывает по тому же принципу, что и ПО, но при дисконтированном сальдо накопленного дохода. Очевидно, что в случае дисконтирования ДПО увеличится и может быть даже не приемлем для данного проекта.

ДПО позволяет судить о ликвидности и рискованности ИП следующим образом: чем короче ПО, тем менее рискован проект. Более ликвиден тот проект, у которого меньше ДПО.