4.3. Эффективность проводимой операции

Эффективность операций с ОГСЗ за счет собственных средств инвестора определяется по формулам для расчета доходности облигаций с переменным купоном. Одно из привлекательных инвестиционных свойств данной ценной бумаги заключается в том, что ежедневно её стоимость увеличивается на величину накопленного купонного дохода. Однако колебания курса также влияют на цену облигации на вторичном рынке и могут увеличивать рыночную стоимость облигации, рассчитываемую суммированием номинальной стоимости, курсовой наценки (скидки) и накопленного купонного дохода, или снижать ее.

В каждый данный период времени известна ставка купонного дохода на текущий квартал, т. е. точное значение доходности может быть вычислено только до ближайшей выплаты (от даты покупки до текущей даты выплаты).

При осуществлении дилерских операций эффективность будет зависеть от объема оборота по купле-продаже облигаций и размера маржи. Банк-дилер на рьшке ОГСЗ может поддерживать одностороннюю или двустороннюю котировку. Самое главное при установлении котировок — это достижение максимальных оборотов покупки и продажи облигаций. Ценовая политика банка-дилера на рьшке ОГСЗ должна строиться с учетом следующих факторов: конъюнктуры рынка — уровня цен на рынке ОГСЗ; уровня доходности при покупке и продаже облигаций.

При установлении цен целесообразно использовать ниже приведенные формулы и ориентироваться в устанавливаемых дилерами котировках.

При продаже облигаций в зависимости от конъюнктуры фондового рынка при вялом, неактивном рынке, с целью стимулирования продаж устанавливаются отрицательные или близкие к нулю курсовые разницы, для того, чтобы «оживить» рынок («раскачать» его), а при высокой активности рынка курсовые разницы увеличиваются.

Если банк заинтересован в приобретении облигаций, увеличении оборота и активности данной операции, величина спреда между ценами на покупку и продажу сокращается.

4.4. Технология проведения операции

Заключение сделки

Сделки заключаются на внебиржевом (телефонном) рынке или с помощью биржевого механизма.

Например, одной из крупнейших биржевых торговых площадок по ОГСЗ является Центральная Российская Универсальная биржа (ЦРУБ). При этом могут использоваться твердые или индикативные котировки. В первом варианте покупка и продажа облигаций осуществляется по ценам, установленным на данный операционный день. Индикативные котировки предполагают обсуждение и возможное изменение цены в процессе заключения сделки. Важным моментом является соглашение по следующим параметрам сделки: количество, серия, номинал (100 тыс. руб. или 500 тыс. руб.), сроки платежа, сроки поставки.

Документальное оформление сделки

Операции купли-продажи облигаций сберегательного займа, осуществляемые юридическими лицами, целесообразно производить на основе заключения договора. Этот договор подготавливается отделом ценных бумаг, визируется юридической службой и после подписания сторонами один экземпляр до поступления денежных средств на счет учреждения банка хранится в отделе ценных бумаг, а другой — передается юридическому лицу. При поступлении средств на счет банка делается соответствующая отметка на договоре, который внутренним порядком передается операционным работникам.

Осуществление платежа и поставки

Важным моментом является выбор осуществления способа платежа и поставки. Их несколько: поставка с предоплатой, имеющая значительные риски недопоставки; поставка и платеж «день в день»; поставка против платежа.

В последнем варианте необходима пока еще не созданная для данного сектора фондового рынка инфраструктура — депозитарий и расчетный центр.

Подлинность и платежность облигаций определяется визуально и в ультрафиолетовых лучах. При этом используется сертификат качества, а также имеющаяся информация о похищенных, подложных ценных бумагах.

Оплата купонов и погашение облигации

Данную операцию осуществляют только учреждения Сбербанка РФ на основе соглашения, заключенного между Министерством финансов РФ и Сберегательным банком РФ (по существующей внутри системы Сбербанка технологии).

При обращении облигаций вышеупомянутые налоговые льготы распространяются на часть суммы накопленного купонного дохода, рассчитываемой как разница между накопленным купонным доходом, полученным при продаже облигаций либо погашении купона, и накопленным купонным доходом, уплаченным при их приобретении. Таким образом, льготируется накопленный купонный доход за время фактического владения облигацией.

Прибыль в виде положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки подлежит налогообложению в общем порядке.