1. Страны должника

Снижение внешнего государственного долга

Привлечение прямых иностранных инвестиций, способных принести технологические, финансовые и экономические выгоды

Увеличение…

Негативные последствия:

Без продуманной схемы реализации и условий реализации свопы долг \ нац. Активы могут:

- спровоцировать усиление инфляционного давления на экономику при значительных объемах сделок

-повлечь увеличение расходов на управление суверенной задолженностью

-потребовать проведения срочной переоценки текущей и будущей стоимости капитала госсектора.

-усилить риск спекулятивных атак на внутренний финансовый рынок, если иностранные инвесторы будут заинтересованы лишь в извлечении краткосрочной прибыли (round-tripping – покупка ценных бумаг с целью их быстрой перепродажи)

Увеличить коррупцию в органах власти

Досрочное погашение долга

Выкуп (пэйбэк) и\ или досрочные выплаты по суверенному долгу стали широко применяться со второй половины 1990-х годов.

Заключению сделок предшествуют трехсторонние договоры (страна должник, кредиторы, посредники в виде представителей МВФ и МБРР). Основной предмент переговоров – цена досрочного погашения долга (с дисконтом от номинала, по номиналу или с премией по номиналу)

При расчете цены досрочного погашения могут применять следующие расчеты:

- чистой стоимости. Если страна-должник получает возможность уменьшить расходы на обслуживание долга, то данный эффект учитывается и чистая стоимость выкупаемой задолженности будет меньше номинала

- ..

Секьюритизация долга

- эмиссия новых долговых ценных бумаг, обеспеченных задолженностью первоначального должника. Перед Парижским и Лондонским клубом кредиторов понимают переоформление накопленного долга в новые рыночные долговые инструменты. Два вида – иностранные облигации(долговые инструменты, размещаемые нерезидентами на внутреннем рынке иностранных государств), евробонды (облигации, номинированные в валютах свободного хождения и размещаемые на мировых рынках среди зарубежных инвесторов)

Основные инструменты секьюритизации: паритетные облигации (предусматривают сокращение текущих платежей по обслуживанию суверенного долга за счет снижения процентных ставок. Задолженность переоформляется по номиналу и погашается единовременно. Срок обращения – 30 лет. Процентные выплаты- раз в полгода. Процентные ставки фиксированы на уровне, ниже рыночного), дисконтные облигации, ступенчатые облигации (позволяют сократить расходы страны должника благодаря наличию льготного периоа и низким первоначальным процентным ставкам. Срок обращения 15-20 лет, основной долг погашается одновременно с процентными выплатами раз в полгода), долговые конвертируемые облигации (в них оформляется несокращенная суверенная задолженность кредиторам, которые предоставляют новые займы странам-должника в форме new money package. Сумма основного долга погашается одновременно с процентными выплатами раз в полгода), облигации новых займов (в них могут быть секьюритизированы инвестиции в долговые конвертируемые облигации (до 25 % объема эмиссии)), капитализированные облигации (предназначены для отсрочки процентных платежей.начисленные проценты переносятся на будущие периоды и присоединяются к сумме основного долга)

Лекция 3.12

Мировой рынок частных заимствований