2. Клиринг и расчеты по сделкам с ценными бумагами

2.1. Понятие и необходимость клиринга и расчетов

Клиринг - это обособившаяся часть сделки, состоящая в вычислении взаимных обязательств ее сторон; установление того, кто, что и кому должен в процессе торговли на рынке ценных бумаг и в какие сроки эти обязательства необходимо выполнить. Клиринг - это совокупность расчетных (вычислительных) операций по сделке, осуществляемых специализированными организациями на основе использования современных вычислительных компьютерных систем и методов.

Расчеты, или исполнение сделки - это процесс, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки (например, ценных бумаг) от продавца к покупателю и корреспондирующая передача денег от покупателя к продавцу. Кроме того, это завершающий этап сделки на рынке ценных бумаг.

Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организации рыночных сделок.

Простейшая рыночная сделка включает три составные части:

• заключение договора (в устной или письменной форме) между продавцом и покупателем;

• вычисления по сделке (например, умножение цены товара на его количество и определение цены (стоимости) всей сделки);

• исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денег.

В случае простейшей сделки продавец и покупатель, выполняя вышеперечисленные составные части, непосредственно встречаются на рынке.

Однако на современном рынке ценных бумаг (фондовом, фьючерсном) продавец и покупатель редко встречаются непосредственно. В большинстве случаев они разделены между собой во времени и пространстве. Связующим звеном между продавцами и покупателями являются фондовые посредники, которые, выступая в роли то продавцов, то покупателей, также разделены пространством и временем, Указанные обязательства приводят к тому, что имеет место обособление всех частей рыночной сделки:

• заключение договора (сделки) осуществляется не между первоначальным продавцом и конечным покупателем, а между клиентами и фондовыми посредниками;

• все вычисления по сделке, выявление обязательств сторон, задействованных в ней, организуются в процессе клиринга;

• исполнение (завершение) сделки проводится в процессе, который называется "расчеты".

Современные системы клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг стали возможны благодаря:

- наличию соответствующих технологических возможностей для: преодоления фактора пространства и сокращения времени для передачи

информации;

обработки огромных массивов биржевой и сопутствующий информации; быстрой и безошибочной передачи денежных средств;

- созданию специализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов: клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т.п.;

- разработке и постоянному совершенствованию механизмов клиринга и расчетов.

В самом обобщенном виде можно выделить следующие основные функции клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг:

• обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок (передача и получение информации о сделках, ее проверка и подтверждение, регистрация и т.п.);

• учет зарегистрированных сделок (по видам рынка, участникам, срокам исполнении и т.д.);

• вычисления по зарегистрированным сделкам;

• зачет взаимных обязательств и платежей участников фондового рынка;

• гарантийное обеспечение биржевых сделок (в различных формах);

• организация денежных расчетов;

- обеспечение поставки актива по заключенной сделке на рынке ценных бумаг. Операции клиринга и расчетов начинаются после заключения биржевой сделки

и включают прохождение ряда этапов (процессов), в которых принимают участие не только члены фондовой биржи и их клиенты, но и ряд других организаций -расчетно-клиринговых, банковских, депозитарных и т.д. "

Существуют следующие классификации видов клиринга и расчетов в зависимости от:

а) вида биржевого товара: клиринг рынка ценных бумаг; клиринг рынка фьючерсных контрактов;

б) уровня централизации: клиринг отдельной биржи; межбиржевой национальный клиринг; международный клиринг;

в) обслуживаемого круга:

клиринг между членами клиринговой палаты; клиринг между членами биржи; другие схемы.

Организация клиринга и расчетов основана на соблюдении ряда принципов. Во-первых, клиринг и расчеты осуществляются обычно специализированным рганом. Это может быть либо юридически самостоятельная организация (клиринговая (расчетная) палата), либо специализированное структурное подразделение биржи.

Во-вторых, с позиций защиты интересов инвесторов важно соблюдение требования о раздельном ведении и учете средств клиентов и средств фондовых посредников.

В-третьих, клиринг необходимо начинать только с регистрации заключаемых биржевых сделок или при наличии факта регистрации. Пока все операции по купле-продаже фондовых ценностей не сверены между собой, дальнейший клиринг невозможен.

В-четвертых, наличие жесткого расписания клиринга и расчетов имеет строго ограниченный временной интервал, нарушение которого грозит очень крупными штрафами для нарушителя.

В-пятых, существование правил или системы гарантирования исполнения заключенных сделок на фондовом (фьючерсном) рынке. Механизм клиринга и расчетов гарантирует, что в случае, если одна из сторон сделки окажется не в состоянии выполнить свои обязательства, расчетно-клиринговая структура возьмет на себя выполнение указанного обязательства перед другой стороной этой фондовой сделки.

Главная особенность расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг связана с процессом перерегистрации проданной ценной бумаги с одного ее владельца на другого.

В целом можно выделить следующие главные этапы расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг после того, как клиенты дали приказы своим брокерам на куплю-продажу ценной бумаги и брокеры совершили указанную сделку на фондовой бирже:

1. регистрация сделки на бирже;

2. подтверждение сделки всеми сторонами;

3. передача денег и ценных бумаг от клиентов к брокерам;

4. передача денег и ценных бумаг брокерам в расчетную палату биржи;

5. передача расчетной палатой в депозитарный центр для их перерегистрации на нового владельца;

6. перерегистрация ценных бумаг в депозитарии на нового владельца;

7. возврат ценных бумаг (новых) в расчетную палату биржи;

8. передача денег и ценных бумаг из расчетной палаты соответствующим брокерам;

9. передача брокерами денег и ценных бумаг их новым владельцам.