2. Финансовые решения: распределение активов и обязательств; уставных капиталов компании, выделяемых при реорганизации; риски реструктуризации

Существует два наиболее распространенных способа формирования уставных капиталов компаний, выделяемых при реорганизации:

• распределение акций выделяемых обществ между акционерами реорганизуемой компании;

• конвертация акций реорганизуемой компании в акции выделяемых обществ.

При распределении акций формирование уставных капиталов выделенных обществ осуществляется за счет собственных средств реорганизуемой компании (добавочного капитала и нераспределенной прибыли). При этом уставный капитал реорганизуемого общества остается без изменений.

Конвертация акций реорганизуемой компании в акции выделяемых обществ, как правило, осуществляется, только если не хватает собственных средств (добавочного капитала и нераспределенной прибыли). В этом случае уставный капитал выделяемых предприятий формируется за счет соответствующего уменьшения уставного капитала реорганизуемой компании.

В качестве  такого же сравнительного показателя  при  принятии о реорганизации  в форме преобразования, возможно использование  и коэффициента баланса денежных потоков  (КБДП), определяющийся как соотношение отрицательных и  положительных и денежных средств за период  времени с момента выделения компаний, равным до пяти лет.

В случае если разница  КБДП по выделенным компаниям не будет превышать пяти  процентов,  можно считать, что  обязательства и активы распределены  между компаниями экономически правильно. В противном случае следует заново  заняться перераспределением  наиболее ликвидных активов (денежные средств, и дебиторской задолженности со сроком погашения до девяноста дней). После этого снова производится перерасчёт  значения показателя баланса имеющихся  денежных потоков.

Неотъемлемым условием реорганизации обществ с ограниченной ответственностью является формирование уставного капитала. При присоединении формируется уставный капитал общества, к которому осуществляется присоединение, при слиянии, разделении, преобразовании и выделении — уставный капитал вновь создаваемых обществ, при выделении также может формироваться уставный капитал общества, из которого осуществляется выделение.

При формировании уставного капитала не учитываются казначейские доли обществ, участвующих в реорганизации, а также доли, находящиеся в перекрестном владении этих обществ. Так, в силу п. 3.1 ст. 53 Закона об ООО при присоединении общества подлежат погашению:

— принадлежащие присоединяемому обществу доли в уставном капитале общества, к которому осуществляется присоединение;

— доли в уставном капитале присоединяемого общества, принадлежащие этому обществу;

— доли в уставном капитале присоединяемого общества, принадлежащие обществу, к которому осуществляется присоединение;

— принадлежащие обществу, к которому осуществляется присоединение, доли в уставном капитале этого общества.

...при разделении

При реорганизации общества в форме разделения по сути происходит обмен долей разделяемого общества на доли обществ, создаваемых в результате разделения.

Допустимы следующие варианты формирования уставного капитала обществ, создаваемых в результате проведения данной процедуры:

— за счет уставного капитала реорганизуемого общества;

— частично за счет уставного капитала реорганизуемого общества и его собственных средств;

— только за счет собственных средств реорганизуемого общества (уставный капитал одного из создаваемых обществ формируется за счет уставного капитала реорганизуемого общества, а уставный капитал других создаваемых обществ — за счет иных собственных средств).

Сумма уставных капиталов обществ, созданных в результате разделения, может быть больше уставного капитала реорганизованного общества. Это произойдет при использовании иных собственных средств при формировании уставного капитала создаваемых юридических лиц.

Сумма уставных капиталов обществ, которые созданы в результате разделения, может быть меньше уставного капитала реорганизованного общества. Это будет иметь место при погашении:

• казначейских долей реорганизуемого общества;

• его неоплаченных долей.

...при выделении

Выделение — наиболее сложная форма реорганизации. Возможны следующие варианты выделения:

• приобретение долей выделяемого общества реорганизуемым. В этом случае единственным участником выделяемого общества становится реорганизуемое, а в формировании уставного капитала создаваемого общества используются собственные средства, за исключением уставного капитала;

• распределение долей между участниками реорганизуемого общества. В формировании уставного капитала создаваемого общества используются собственные средства, за исключением уставного капитала. При этом участниками выделяемого общества становятся участники реорганизуемого. Размеры долей каждого участника создаваемого общества должны быть равны размеру их долей в реорганизуемой компании;

• формирование уставного капитала выделяемого общества за счет уменьшения уставного капитала реорганизуемого. Данный вариант наиболее подходит для «разделения» бизнеса между партнерами. Например, один из партнеров обменивает свои доли в этом обществе на доли в выделяемой компании и прекращает свое участие в реорганизуемом обществе. Тогда необходимо соблюдать все мероприятия, связанные с уменьшением уставного капитала;

• одна часть долей приобретается реорганизуемым обществом, а другая распределяется между участниками реорганизуемого юридического лица.

Уставный капитал общества, созданного в результате выделения, может быть больше уставного капитала реорганизуемого общества, если привлечены иные собственные средства реорганизуемого общества помимо уставного капитала.

Казначейские и неоплаченные доли реорганизуемого общества при выделении сохраняются. Очевидно, что неоплаченные доли не могут обмениваться на доли в уставном капитале создаваемого общества. Также Закон об ООО не допускает использования казначейских долей при формировании уставного капитала создаваемого юридического лица.

...при преобразовании

Уставный капитал общества в случае реорганизации в форме преобразования может формироваться путем обмена:

— акций акционерного общества, преобразуемого в общество с ограниченной ответственностью, на доли общества, созданного в результате реорганизации;

— долей общества с дополнительной ответственностью, преобразуемого в ООО, на доли общества, созданного в результате реорганизации;

— долей в складочном капитале участников хозяйственного товарищества, преобразуемого в ООО, на доли общества, созданного в результате преобразования;

— паев членов кооператива, преобразуемого в общество с ограниченной ответственностью, на доли общества, созданного в результате преобразования.

Уставный капитал общества, созданного в результате преобразования, может быть больше уставного капитала (складочного капитала, паевого фонда) преобразованного в него юридического лица в случае, если при его формировании помимо уставного капитала (складочного капитала, паевого фонда) используются собственные средства преобразуемой компании.

Представляется, что уставный капитал общества, созданного в результате преобразования, может быть меньше уставного капитала преобразованного юридического лица только в том случае, если таким юридическим лицом признается акционерное общество либо общество с дополнительной ответственностью.

Юридические лица исключительно двух названных форм могут иметь казначейские акции (доли). При преобразовании они подлежат погашению, поскольку Законом об ООО не предусмотрено образование казначейских долей в данном случае. При этом необходимо соблюдать требования законодательства об уменьшении уставного капитала соответствующего юридического лица.

Основные риски, связанные с проведением реструктуризации

В ходе реализации проекта по реструктуризации никто не застрахован от отрицательных результатов. Существует несколько наиболее важных для компаний рисков, которые могут негативно повлиять на проведение реструктуризационных программ.

Риск 1. Риск неправильного выбора метода реструктуризации Как уже отмечалось выше, выбор методов реструктуризации определяется в зависимости от стратегии, целей и состояния компании.

Если компания приняла решение о проведении оперативной реструктуризации, то ею могут быть использованы следующие методы. Во-первых, методы реструктуризации имущественного комплекса, такие как сдача в аренду, консервация, ликвидация, списание активов, их реализация. Во-вторых, методы реструктуризации кредиторской задолженности, в частности, признание задолженности недействительной, отсрочка или рассрочка долга с последующим погашением, погашение задолженности с минимальными издержками, выкуп прав требований к кредитору с последующим предъявлением требований и многие другие. В-третьих, организация может использовать методы реструктуризации дебиторской задолженности, среди них погашение задолженности с получением максимального экономического эффекта, признание задолженности недействительной, а также различные формы увольнения или сокращения численности сотрудников.

Впрочем, если компания уже добилась высокого уровня операционной эффективности, она начинает использовать инструментарий стратегической реструктуризации, в частности совершенствует структуру бизнес-портфеля компании, создает управленческий и финансовый потенциал для нового роста. Этого можно достичь либо за счет удаления из бизнес-портфеля тех направлений, которые не являются ключевыми для будущего компании, либо за счет укрепления стратегически важных для компании направлений путем приобретения новых видов бизнеса. Впоследствии это поможет ей завоевать доверие инвестиционного сообщества и положительно скажется на результатах ее финансово-хозяйственной деятельности.

Риск 2. Риск преждевременной оценки результатов реструктуризации На практике определить, где начинаются реальные результаты структурных изменений очень сложно. Часто негативные краткосрочные последствия реструктуризации менеджмент компании принимает за ее итоги. В этом случае вся программа может быть свернута, а стратегические цели так и не достигнуты. Для минимизации этого риска необходимо грамотное составление программы реструктуризации с подробным описанием всех краткосрочных результатов и целевых показателей, а также с четким определением долгосрочных целей.

Риск 3. Риск недостаточной квалификации представителей органов управления компании Этот риск можно минимизировать двумя способами. Либо путем увольнения менеджмента компании и привлечения новой команды управленцев. Либо, второй вариант, за счет проведения специализированных семинаров и тренингов для разъяснения руководству целей и основных направлений реструктуризации. В любом случае, чтобы выявить и управлять этим риском необходимо привлечение профессиональных специалистов со стороны.

Риск 4. Риск неправильной оценки необходимых для реструктуризации ресурсов Традиционно компании недооценивают сложность реструктуризации. Поэтому для ее реализации даются ограниченные временные сроки, оказывается задействовано незначительное число специалистов, выделяется скудное финансирование.

Риск 5. Риск низкой мотивации лиц, участвующих в процессе реструктуризации Этот риск подразумевает не только различную степень заинтересованности сотрудников компании в структурных изменениях. Он включает и конфликт интересов, который может возникнуть между менеджментом и собственниками компании в ходе реструктуризации и отрицательно повлиять на их мотивацию в течение проекта. Для управления этим риском необходимо, чтобы программа реструктуризации исходила "сверху вниз", а не "снизу вверх". При этом крайне важна исключительная энергия собственников компании. Их стремление к достижению целей реструктуризации должно передаваться как команде топ-менеджеров, так и управленцам среднего звена, исполнителям низового уровня.

Риск 6. Риск появления негативных социальных последствий Возникновение негативных социальных последствий в ходе проведения реструктуризации - нормальная практика, которая действует в странах с рыночной экономикой. Она проявляется в массовых сокращениях персонала с действующих производств, в увольнениях на ликвидируемых компаниях, в закрытии компаний социальной сферы. Так, в январе этого года такая крупная компания как Eastman Kodak объявила о своих планах по сокращению до конца 2006 года штата сотрудников на 21% (это значит увольнение от 12000 до 15000 человек). По утверждению руководства компании, подобное сокращение работников, занятых в производстве традиционной фотопродукции, позволит компании больше инвестировать в свое цифровое будущее.

В российской практике сокращение персонала и вывод из компании активов социальной сферы особенно были распространены в середине 90-х годов прошлого века. Сейчас компании под воздействием государственной политики по иному стали относиться к проблематике корпоративной социальной ответственности, в рамках которой они, наоборот, декларируют создание новых рабочих мест.

Риск 7. Риск некачественного юридического сопровождения проекта Очень часто в ходе реструктуризации возникает необходимость осуществить юридические преобразования. В России наиболее распространенные из них - создание на базе предприятия одного или нескольких дочерних обществ, создание нового хозяйственного общества совместно с предприятием - потенциальным банкротом и его собственниками, банкротство предприятия, реорганизация в форме разделения и в форме выделения. Достоверной статистики о том, сколько всего реструктуризаций было проведено по таким схемам за последние годы, в России нет. И очевидно, что проведение юридической реструктуризации, не подкрепленной реальными организационными изменениями, изменениями финансовых, производственных систем на практике является лишь полумерой. С другой стороны, ошибки юридического сопровождения могут свести к нулю преобразования, которые уже осуществлены в компании.