18. Организационный инструментарий: структурные факторы, человеческие факторы, учет требований технологического менеджмента

Представим в виде таблицы:

	Организационный инструментарий
	Структурные факторы	Человеческие факторы	Учет требований технологического менеджмента
Базисные организационные элементы	-Делегирование решений -Сокращение иерархических уровней -Структуры с ориентацией на клиента -Структурные интеграционные элементы -Информационная технология -Системы стимулирования труда и служебного придвижения	-Развитие персонала: Повышение профессиональной квалификации, повышение общей квалификации - Организация отношения доверия: Отказ от принципов тейлоризма, изменение представления о человеке, стимулирование внутрифирменных предпринимательских отношений.	-Увеличение гибкости производственных процессов -Интеграция разработки и производства -Синхронизация спроса и производства -Выпуск единичных изделий на конвейере.
Интегрированные организационные концепции	-Сегментирование хозяйственной деятельности -Концепции центров прибыли, затрат… -Управление координацией -Оптимизация процессов	-Развитие фирменной культуры

19. Применение методов дисконтированных денежных потоков и сравнительных методов в практике

В целом аналитические методы в практике оценки бизнеса представлены тремя основными подходами

Затратный подход (подход на основе активов) - совокупность методов оценки стоимости предприятия (бизнеса), основанных на определении рыночной или иной стоимости активов за вычетом рыночной или иной стоимости обязательств;

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объектов оценки, основанных на определении ожидаемых от предприятия (бизнеса) доходов и последующем их преобразовании в стоимость на дату оценки;

Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости предприятия, основанных на сравнении объектов оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Каждый из этих подходов может быть реализован различными методами. Для получения максимально объективного результата, применяются все три подхода, а затем проводится обоснованное обобщение результатов оценки.

В рамках затратного подхода, для оценки бизнеса, используется метод оценки активов, в основу которого положен анализ и корректировка балансового отчета предприятия. Данный подход предусматривает суммирование чистой стоимости активов предприятия с последующим вычитанием из этой суммы его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала. Поскольку балансовая стоимость активов, как правило, не отражает их рыночной стоимости, соответственно, в нее необходимо внести поправки, проведя предварительную оценку обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности и определив, насколько балансовая сумма обязательств соответствует их рыночной стоимости.

Определение стоимости бизнеса с использованием доходного подхода, основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст этот бизнес по цене ниже текущей стоимости будущих доходов.

В рамках доходного подхода, применяется два метода определения стоимости компании: метод капитализации доходов и метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации доходов применяется в том случае, если объем текущих операций компании приближенно соответствует объемам операций, ожидаемых в будущем. При этом подходе для оценки стоимости объем операций текущего года делятся на ставку капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, приобретает не набор активов, а поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства и получить прибыль. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Отсутствие ретроспективных показателей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков, которые являются основной составляющей данного метода. И тем не менее, данный подход обычно дает хорошие объективные результаты, которые обладают достаточной степенью достоверности.

В рамках сравнительного подхода используется метод сравнительной оценки стоимости компаний аналогов. Он позволяет определить стоимость свободно обращающегося эквивалента оцениваемого пакета акций путем прямого сравнения оцениваемой компанией с сопоставимыми открытыми компаниями, занимающимися аналогичным или сходным бизнесом. Метод сравнительного анализа предусматривает изучение коэффициентов финансовых отчетов компаний, сопоставимых с оцениваемой. Полученные при этом результаты применяются для проведения обоснованной корректировки мультипликатора Цена/Чистая прибыль или Цена/Балансовая стоимость, который является определяющим для расчета стоимости оцениваемого предприятия. В том случае, если коэффициенты показывают опережающий рост оцениваемого предприятия, то мультипликатор корректируется в сторону повышения. Анализ коэффициентов помогает выявить уровень риска получения доходов по оцениваемой компании. Чем выше уровень выявленного риска по оцениваемому бизнесу, тем ниже будет его стоимость в сравнении со стоимостью сопоставимых компаний.

Применение методов сравнительного подхода в настоящее время явление редкое в силу отсутствия достоверной информации о финансовом состоянии предлагаемых к продаже предприятий. Однако по некоторым отраслям (например, банковский сектор) необходимую для оценки информацию об объектах аналогах собрать и проверить имеется возможность. Это связано с тем, что рынок становится более цивилизованным и открытым. В этой связи оценщики все чаще получают возможность использовать методы сравнительного подхода при оценке бизнеса.