20. Основные этапы оценки стоимости в процессе сделки.

Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием

и определяют, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену, что и является основной целью собственника

и задачей управляющих фирм в рыночной экономике. Процесс реструктуризации направлен на обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящего к увеличению

стоимости бизнеса.

Исследование предприятия в целях реструктуризации проводится в три этапа.

1. Анализ текущего состояния предприятия, производственных и финансовых планов руководства.

2. Детализированный финансовый анализ предприятия и выявление внутренних факторов, способствующих росту его стоимости.

Анализ возможностей реструктурирования:

— организационного (продажа производственных подразделений,покупка компаний, слияние, создание совместного

предприятия, ликвидация подразделения и т.д.);

— финансового (принятие решений в отношении задолженности, увеличения собственного капитала).

Базовым при расчете стоимости предприятия в целях реструктуризации является метод дисконтирования денежных потоков, а реструктуризация рассматривается как вариант капиталовложений с первоначальными затратами и ожидаемой в будущем прибылью.

21. Источники «создаваемой» стоимости (value drivers): учет денежных потоков, стоимости капитала, изменения финансовых показателей.

При купле-продаже организации как единого объекта стандартом должна стать рыночная стоимость, а методом оценки — доходный, суть которого заключается в прогнозировании денежных потоков, поскольку для покупателя определяющее значение имеет оценка способности бизнеса приносить доход в будущем.

При этом для будущего собственника очень важно понять, когда будут получены доходы и с какой степенью риска. В этой связи предпочтение должно быть отдано доходному подходу, который основан на дисконтировании будущих денежных потоков.

Использование дисконтирования позволяет покупателю оценить возможности повышения своего благосостояния и окупаемости инвестированных при покупке денежных средств. Поскольку целью инвестиционных решений, решений по планированию долгосрочных вложений.

22. Теория эволюционных изменений, концепция приведенной стоимости.

Оценить правильность принятого решения возможно на основе концепции приведенной стоимости. Эта концепция позволяет сопоставить стоимость отсроченного дохода (прогнозируемых потоков денежных средств) со стоимостью текущих инвестиций. Покупатель, применяющий данный подход в оценке, имеет возможность определить стоимость активов, при условии, что для этих инвестиций имеются альтернативные возможности на рынке.

Приведенная стоимость определяется на основе деления суммы дохода на ставку дисконтирования, значение которой, как правило, меньше единицы. Если коэффициент дисконтирования больше единицы, то затраты на приобретение активов сегодня стоят меньше, чем в будущем. Ставка дисконта или предельная норма доходности или альтернативные издержки на капитал, представляет собой доход, от которого отказался инвестор, вкладывая деньги в какой-либо долгосрочный проект. Из этого вытекает, что инвестор (покупатель) не заплатит за данный бизнес большую сумму, чем текущая стоимость будущих доходов от владения этим бизнесом.

В свою очередь собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых доходов. В результате использования концепции приведенной стоимости стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.