3.4. Общие положения по оценке эффективности инвестиционных проектов

Определение и оценку эффективности инвестиционных проектов осуществляют инвесторы (или по их поручению - специальные консалтинговые фирмы, центры), которые непосредственно отвечают материально и законодательно (за воздействие на окружающую природную и социальную среду) по результатам инвестирования.

Методология и методы оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственности определены Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальность указанных рекомендаций обусловлена обязательностью учета при оценке эффективности инвестиционных проектов требований природопользования и охраны окружающей среды, социальных последствий реализации указанных проектов, условий предоставления государственных кредитов и т.п.

Согласно указанным Методическим рекомендациям при оценке эффективности инвестиционных проектов применяются:

- коммерческая (финансовая) эффективность, определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

- бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета;

- экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов от его осуществления.

При оценке инвестиционных проектов, сравнении вариантов проектов и выборе лучшего из них рекомендуется использовать следующие показатели:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД);

- индекс доходности (ИД);

- внутренняя норма доходности (ВНД);

- срок окупаемости инвестиций;

- другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо приведение (дисконтирование) разновременных затрат и результатов к стоимости на момент сравнения, так как денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны, а именно, доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем та же величина дохода, полученного в более поздний период. Так же и затраты, произведенные в более ранний период, имеют большую стоимость, чем те же затраты, произведенные в более поздней период.

Приведение величин затрат и результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования a_t, определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле: a_t =1 / (1+E)^t, где t - время от момента получения результата (осуществления затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта Е - коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.

При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены на продукцию и потребляемые ресурсы.

В расчетах по оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние изменения цен на продукцию и потребляемые ресурсы под воздействием изменения объема продаж (влияние удовлетворенности спроса и предложений на рынке товаров и услуг).

При оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо решить следующие задачи.

1. Спрогнозировать объемы реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период, ориентированные не на мощность производства, а на анализ рынка.

2. Оценить возможные потоки денежных средств по годам, как отрицательные, так и положительные.

3. Оценить доступность требуемых источников финансирования инвестиционного проекта.

4. Определить цену капитала (доходность) по каждому источнику финансирования. Именно коэффициент цены капитала может быть принят в качестве ставки дисконтирования (Е).