
- •Глава 1. Инфраструктура. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.
- •Глава 2. Определения, виды и классификации ценных бумаг.
- •Раздел 3. Государственные, субфедеральные и муниципальные ценные бумаги.
- •Глава 4. Корпоративные эмиссионные ценные бумаги
- •Глава 5. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионной ценной бумаги.
- •Глава 6. Эмиссия ценных бумаг
- •Глава 7. Неэмиссссионные ценные бумаги
Глава 5. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионной ценной бумаги.
Задания
1. Определите, покупка какой облигации наиболее предпочтительна
инвестору с точки зрения получения дохода за первый год, если известно, что:
а) облигация А со сроком обращения 1 год размещается с дисконтом 40 %;
б) облигация В со сроком погашения через 3 года и купонной ставкой 50 %
размещается по номиналу;
в) облигация С погашается через 1 год и при купонной ставке 30 % имеет
рыночную стоимость 80%.
Ответ: б.
Решение:
Пусть облигации приобретаются по номиналу 100 руб.
а) облигация продается с дисконтом, а значит ниже номинальной стоимости, исходя из условий задания цена, по которой будет продана облигация составит Ц = N – D = 100 – 40 = 60 руб.
б) годовой доход по купону в размере 50% составит: 50 руб. (50 * 100 / 100)
в) облигация погашается ниже номинала, потеря дохода составит 20%, доход по купону составляет 30%, доходность облигации составит (30% - 20%) *100 = 10 руб.
2. Инвестор А купил акции по цене 20 250 руб. Через 3 дня инвестор А
перепродал эти акции инвестору В. Инвестор В через 3 дня перепродал данные
акции инвестору С по цене 59 900 руб. По какой цене инвестор В купил акции у
инвестора А, если известно, что они обеспечили себе одинаковую доходность
от проведенных сделок?
Решение:
Известно, что оба инвестора обеспечили одинаковую доходность от проведенных сделок, поэтому для определения цены по которой инвестор В приобрел акции у инвестора А необходимо приравнять их доходность:
d = (D / Z) * (∆T / ∆t)
где, d – доходность операций,
D – доход, полученный инвестором от финансового инструмента,
Z – затраты на приобретение финансового инструмента,
∆T – интервал времени, на который рассчитывается доход, 360 дней
∆t – интервал времени, за который был получен доход, 3 дня
d А = d В
(х / 20250) * 360 / 3 = (50590 / х) * 360 / 3
Сократим обе части полученного уравнения на величину 360 / 3, получим:
(х / 20250) = (50590 / х), отсюда находим х:
х 2 = 1024447500
х = 32007 руб.
Таким образом, цена, по которой инвестор В приобрел акцииь у инвестора А, составила 32007 руб.
Проверим полученную цену путем расчета доходности обоих инвесторов, которая должна быть одинаковая:
d А = (32007 / 20250) * (360 / 3) = 189,7 руб.
d В = (50590 / 32007) * (360 / 3) = 189,7 руб.
Ответ: инвестор В купил акции у инвестора А по цене 32007 руб.
8. Первый банковский депозитный сертификат 1000 руб. составлен сроком на 1 месяц под 3% в месяц. Второй сертификат - 5000 руб. на 6 месяцев под 12% за полгода. Какой сертификат выгодней?
а) первый;
б) второй;
в) оба;
г) никакой.
Глава 6. Эмиссия ценных бумаг
Задания
1. Что может послужить причиной отказа в государственной регистрации
дополнительного выпуска акций АО?
а) отсутствие прибыли эмитента;
б) наличие убытков у эмитента;
в) не полностью оплаченная величина первоначального уставного капитала
эмитента в предусмотренные сроки.
Ответ: а)
Государственная регистрация выпуска акций не может быть осуществлена до полной оплаты уставного капитала акционерного общества-эмитента, за исключением выпусков акций, размещаемых путем распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении, до регистрации отчета об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков акций и внесения соответствующих изменений в устав акционерного общества-эмитента, а также до регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков облигаций акционерного общества-эмитента.
Ограничения касаются и регистрации выпусков облигаций. В частности, не может быть осуществлена государственная регистрация выпуска облигаций:
до полной оплаты уставного капитала коммерческой организации-эмитента;
до регистрации отчета об итогах зарегистрированного ранее вы пуска.
Вексель предъявительский - вексель, который подлежит оплате немедленно по требованию предъявителя.
2. АО зарегистрировано в марте 1998 г. с уставным капиталом 8400 руб.
Определите судьбу и действия АО, если кто-либо из учредителей не выполнит
обязательства по оплате уставного капитала АО в предусмотренные сроки:
а) подлежит ликвидации;
б) имеет право на полугодовую отсрочку в оплате;
в) обязано зарегистрировать уменьшение уставного капитала до фактически
оплаченной величины;
г) никаких специальных мер АО предпринимать не будет.
Ответ: в.
Комментарий. Как вообще было зарегистрировано АО с УК в 8400 руб.,? т. к. согласно статье 26 закона «Об акционерных обществах» (26 декабря 1995 года N 208-ФЗ) минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества - не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.
Но раз такой вопрос стоит, то в соответствии со ст. 29. закона «Об акционерных обществах» (26 декабря 1995 года N 208-ФЗ) Общество не вправе принимать решение об уменьшении уставного капитала в следующих случаях:
- до момента полной оплаты всего его уставного капитала;
- до момента выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со статьей 75 настоящего Федерального закона;
- если на день принятия такого решения оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у него в результате осуществляемых в соответствии с правилами пункта 3 настоящей статьи выплаты денежных средств и (или) отчуждения эмиссионных ценных бумаг;
- если на день принятия такого решения стоимость его чистых активов меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций или станет меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций в результате осуществляемых в соответствии с правилами пункта 3 настоящей статьи выплаты денежных средств и (или) отчуждения эмиссионных ценных бумаг;
- до момента полной выплаты объявленных, но невыплаченных дивидендов, в том числе невыплаченных накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям;
- в иных предусмотренных федеральными законами случаях.
Следовательно, зарегистрировать уменьшение уставного капитала до фактически оплаченной величины АО не сможет.
Общеизвестно, что в Учредительном договоре должен быть прописан пункт о неисполнении обязанности по внесению вкладов в Уставный капитал. Можно предположить, что в Учредительном договоре прописано: «Если любой из Учредителей Общества не выполнит свои обязанности по внесению вкладов в Уставный капитал Общества в сроки, установленные в пункте Х настоящего Договора, он оплачивает Обществу штраф в размере 0,5% от невнесенной суммы». Следовательно, никаких специальных мер АО предпринимать не будет.
А может быть прописано и так: «В течение 30 дней после регистрации АО должно быть оплачено не менее 50% уставного капитала. В течение первого года деятельности АО должна быть оплачена вторая половина уставного капитала.
Не позднее года с момента регистрации АО каждый из участников обязан внести свой вклад полностью. В случае невыполнения этого обязательства в установленный срок:
- "замораживается" и остается на хранение у АО причитающаяся акционеру по итогам работы АО за определенный период доля чистой прибыли (дивиденд), но не к номинальной стоимости акции, а к оплаченной ее части; за ее хранение взыскивается с акционера в пользу АО 5% годовых с составляющей ее суммы;
- за время просрочки акционер уплачивает по 10% годовых с недовнесенной суммы;
- до момента внесения вклада полностью и выплаты вышеуказанных сумм должник принимает участие в управление АО только с правом совещательного голоса;
- при невнесении акционером своего вклада полностью в течение следующих 6 месяцев он исключается из АО на основании решения правления АО;
- неоплаченные акции реализуются АО как не связанные подпиской; предварительный взнос возвращается акционеру за вычетом вышеуказанных сумм, а также сумм на покрытие возможного материального вреда АО, убытков и 7% годовых от стоимости акций, на которых подписывалось лицо, в счет возмещения морального вреда АО;
- исключенному участнику выплачивается причитающаяся ему часть прибыли, полученной АО до момента его исключения; выплата производится после утверждения отчета за год, в котором он исключен из АО, и в срок до 12 месяцев со дня исключения;
- имущество, переданное участником АО только в пользование, возвращается в натуральной форме без вознаграждения.»
Таким образом, ответ на данный вопрос является неоднозначным.
8. Какие этапы включаются в процедуру эмиссии эмиссионных ценных
бумаг?
а) принятие эмитентом решения;
б) выпуск эмиссионных ценных бумаг;
в) подготовка проекта эмиссии;
г) регистрация выпуска ценных бумаг;
д) регистрация проспекта эмиссии;
е) раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;
ж) изготовление сертификатов ценных бумаг;
з) регистрация отчета об итогах выпуска;
и) размещение эмиссионных ценных бумаг.
Ответ: а) г) з) и)
2.1.1. Процедура эмиссии акций, облигаций и опционов эмитента (далее вместе именуются - ценные бумаги), если иное не предусмотрено настоящими Стандартами, включает следующие этапы:
принятие решения, являющегося основанием для размещения ценных бумаг (далее именуется – решение о размещении ценных бумаг);
утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
размещение ценных бумаг;
государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.