Глава 5. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионной ценной бумаги.

 

Задания

1. Определите, покупка какой облигации наиболее предпочтительна

инвестору с точки зрения получения дохода за первый год, если известно, что:

а) облигация А со сроком обращения 1 год размещается с дисконтом 40 %;

б) облигация В со сроком погашения через 3 года и купонной ставкой 50 %

размещается по номиналу;

в) облигация С погашается через 1 год и при купонной ставке 30 % имеет

рыночную стоимость 80%.

Ответ: б.

Решение:

Пусть облигации приобретаются по номиналу 100 руб.

а) облигация продается с дисконтом, а значит ниже номинальной стоимости, исходя из условий задания цена, по которой будет продана облигация составит Ц = N – D = 100 – 40 = 60 руб.

б) годовой доход по купону в размере 50% составит: 50 руб. (50 * 100 / 100)

в) облигация погашается ниже номинала, потеря дохода составит 20%, доход по купону составляет 30%, доходность облигации составит (30% - 20%) *100 = 10 руб.

2. Инвестор А купил акции по цене 20 250 руб. Через 3 дня инвестор А

перепродал эти акции инвестору В. Инвестор В через 3 дня перепродал данные

акции инвестору С по цене 59 900 руб. По какой цене инвестор В купил акции у

инвестора А, если известно, что они обеспечили себе одинаковую доходность

от проведенных сделок?

Решение:

Известно, что оба инвестора обеспечили одинаковую доходность от проведенных сделок, поэтому для определения цены по которой инвестор В приобрел акции у инвестора А необходимо приравнять их доходность:

d = (D / Z) * (∆T / ∆t)

где, d – доходность операций,

D – доход, полученный инвестором от финансового инструмента,

Z – затраты на приобретение финансового инструмента,

∆T – интервал времени, на который рассчитывается доход, 360 дней

∆t – интервал времени, за который был получен доход, 3 дня

d _А = d _В

(х / 20250) * 360 / 3 = (50590 / х) * 360 / 3

Сократим обе части полученного уравнения на величину 360 / 3, получим:

(х / 20250) = (50590 / х), отсюда находим х:

х ² = 1024447500

х = 32007 руб.

Таким образом, цена, по которой инвестор В приобрел акцииь у инвестора А, составила 32007 руб.

Проверим полученную цену путем расчета доходности обоих инвесторов, которая должна быть одинаковая:

d _А = (32007 / 20250) * (360 / 3) = 189,7 руб.

d _В = (50590 / 32007) * (360 / 3) = 189,7 руб.

Ответ: инвестор В купил акции у инвестора А по цене 32007 руб.

8. Первый банковский депозитный сертификат 1000 руб. составлен сроком на 1 месяц под 3% в месяц. Второй сертификат - 5000 руб. на 6 месяцев под 12% за полгода. Какой сертификат выгодней?

а) первый;

б) второй;

в) оба;

г) никакой.

Глава 6. Эмиссия ценных бумаг

Задания

1. Что может послужить причиной отказа в государственной регистрации

дополнительного выпуска акций АО?

а) отсутствие прибыли эмитента;

б) наличие убытков у эмитента;

в) не полностью оплаченная величина первоначального уставного капитала

эмитента в предусмотренные сроки.

Ответ: а)

Государственная регистрация выпуска акций не может быть осуществлена до полной оплаты уставного капитала акционерного общества-эмитента, за исключением выпусков акций, размещаемых путем распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении, до регистрации отчета об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков акций и внесения соответствующих изменений в устав акционерного общества-эмитента, а также до регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков облигаций акционерного общества-эмитента.

Ограничения касаются и регистрации выпусков облигаций. В частности, не может быть осуществлена государственная регистрация выпуска облигаций:

• до полной оплаты уставного капитала коммерческой организации-эмитента;

• до регистрации отчета об итогах зарегистрированного ранее вы пуска.

Вексель предъявительский - вексель, который подлежит оплате немедленно по требованию предъявителя.

2. АО зарегистрировано в марте 1998 г. с уставным капиталом 8400 руб.

Определите судьбу и действия АО, если кто-либо из учредителей не выполнит

обязательства по оплате уставного капитала АО в предусмотренные сроки:

а) подлежит ликвидации;

б) имеет право на полугодовую отсрочку в оплате;

в) обязано зарегистрировать уменьшение уставного капитала до фактически

оплаченной величины;

г) никаких специальных мер АО предпринимать не будет.

Ответ: в.

Комментарий. Как вообще было зарегистрировано АО с УК в 8400 руб.,? т. к. согласно статье 26 закона «Об акционерных обществах» (26 декабря 1995 года N 208-ФЗ) минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества - не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.

Но раз такой вопрос стоит, то в соответствии со ст. 29. закона «Об акционерных обществах» (26 декабря 1995 года N 208-ФЗ) Общество не вправе принимать решение об уменьшении уставного капитала в следующих случаях:

- до момента полной оплаты всего его уставного капитала;

- до момента выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со статьей 75 настоящего Федерального закона;

- если на день принятия такого решения оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у него в результате осуществляемых в соответствии с правилами пункта 3 настоящей статьи выплаты денежных средств и (или) отчуждения эмиссионных ценных бумаг;

- если на день принятия такого решения стоимость его чистых активов меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций или станет меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций в результате осуществляемых в соответствии с правилами пункта 3 настоящей статьи выплаты денежных средств и (или) отчуждения эмиссионных ценных бумаг;

- до момента полной выплаты объявленных, но невыплаченных дивидендов, в том числе невыплаченных накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям;

- в иных предусмотренных федеральными законами случаях.

Следовательно, зарегистрировать уменьшение уставного капитала до фактически оплаченной величины АО не сможет.

Общеизвестно, что в Учредительном договоре должен быть прописан пункт о неисполнении обязанности по внесению вкладов в Уставный капитал. Можно предположить, что в Учредительном договоре прописано: «Если любой из Учредителей Общества не выполнит свои обязанности по внесению вкладов в Уставный капитал Общества в сроки, установленные в пункте Х настоящего Договора, он оплачивает Обществу штраф в размере 0,5% от невнесенной суммы». Следовательно, никаких специальных мер АО предпринимать не будет.

    А может быть прописано и так: «В течение 30 дней после регистрации  АО должно быть оплачено не менее 50% уставного капитала. В течение первого года деятельности АО должна быть оплачена вторая половина уставного капитала.

Не позднее года с момента регистрации АО каждый из участников обязан внести свой вклад полностью. В случае невыполнения этого обязательства в установленный срок:

- "замораживается" и остается на хранение у АО причитающаяся акционеру по итогам работы АО за определенный период доля чистой прибыли (дивиденд), но не к номинальной стоимости акции, а к оплаченной ее части; за ее хранение взыскивается с акционера в пользу АО 5% годовых с составляющей ее суммы;

- за время просрочки акционер уплачивает по 10% годовых с недовнесенной суммы;

- до момента внесения вклада полностью и выплаты вышеуказанных сумм должник принимает участие в управление АО только с правом совещательного голоса;

- при невнесении акционером своего вклада полностью в течение следующих 6 месяцев он исключается из АО на основании решения правления АО;

- неоплаченные акции реализуются АО как не связанные подпиской; предварительный взнос возвращается акционеру за вычетом вышеуказанных сумм, а также сумм на покрытие возможного материального вреда АО, убытков и 7% годовых от стоимости акций, на которых подписывалось лицо, в счет возмещения морального вреда АО;

- исключенному участнику выплачивается причитающаяся ему часть прибыли, полученной АО до момента его исключения; выплата производится после утверждения отчета за год, в котором он исключен из АО, и в срок до 12 месяцев со дня исключения;

- имущество, переданное участником АО только в пользование, возвращается в натуральной форме без вознаграждения.»

Таким образом, ответ на данный вопрос является неоднозначным.

8. Какие этапы включаются в процедуру эмиссии эмиссионных ценных

бумаг?

а) принятие эмитентом решения;

б) выпуск эмиссионных ценных бумаг;

в) подготовка проекта эмиссии;

г) регистрация выпуска ценных бумаг;

д) регистрация проспекта эмиссии;

е) раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

ж) изготовление сертификатов ценных бумаг;

з) регистрация отчета об итогах выпуска;

и) размещение эмиссионных ценных бумаг.

Ответ: а) г) з) и)

2.1.1. Процедура эмиссии акций, облигаций и опционов эмитента (далее вместе именуются - ценные бумаги), если иное не предусмотрено настоящими Стандартами, включает следующие этапы:

• принятие решения, являющегося основанием для размещения ценных бумаг (далее именуется – решение о размещении ценных бумаг);

• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

• государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

• размещение ценных бумаг;

• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.