4.3. Методика расчета показателей экономической эффективности

4.3.1. Показатели экономической эффективности инвестиций

Методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две группы: простые или статические (расчет срока окупаемости и рентабельности инвестиций), методы дисконтирования (расчеты внутренней нормы доходности, чистой текущей стоимости).

Период окупаемости один из самых простых методов оценки инвестиций. Определяется как время, требуемое для того, чтобы доходы от инвестиционного проекта стали равны первоначальному вложению в данный проект. Если ожидается, что денежный поток от инвестиционного проекта будет одинаковым в течение ряда лет, то период окупаемости можно найти делением суммы начальных капиталовложений на ожидаемую сумму ежегодных доходов. Рассматривая в качестве ежегодного дохода прибыль, имеем для расчета срока окупаемости следующую формулу:

Т_ок= (4.19)

где К – суммарные капитальные вложения, тыс. руб.; ПР – прибыль от инвестиционного проекта, тыс. руб.

Промышленные предприятия в развитых странах часто используют максимальный период окупаемости 4-5 лет и отклоняют все инвестиционные предложения, период окупаемости которых больше этого максимума, хотя от некоторых видов инвестиций редко может быть срок окупаемости в 5 лет.

Рентабельность инвестиций R есть величина обратная сроку окупаемости

R= (4.20)

Показатели эффективности проектов – период окупаемости и рентабельность инвестиций – не учитывают весь период функционирования проекта, а следовательно, на них не влияют доходы, которые лежат за пределами срока окупаемости. Поэтому эти показатели могут использоваться в качестве приблизительных при оценке инвестиций.

Дисконтированные методы основываются на расчете временной ценности денег. Дисконтирование – операция, обратная начислению сложного процента, позволяет определить текущую стоимость РV (реальную ценность на данный момент) будущих платежей (поступлений) F_n, осуществляемых через t лет при ставке процента r.

(4.21)

В практике инвестиционного проектирования чаще всего используют следующие дисконтированные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов: чистая текущая стоимость NPV и внутренняя норма доходности проекта IRR.

Чистая текущая стоимость характеризует общий абсолютный результат инвестиционного проекта. Ее определяют как разницу между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни.

, (4.22)

где B_t – доходы (выгода) от проекта в году t; Z_t – затраты на проект в году t; r – ставка дисконта; Т – число лет цикла жизни проекта; t_н – год принимаемый за расчетный.

Ставка дисконта для собственного капитала определяется исходя из депозитного процента по вкладам. Если весь капитал заемный, ставка дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями выплат и погашений по займам. В качестве ее приближенного значения могут быть использованы существующие усредненные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

В общем случае (при смешанном капитале) вычисляется средневзвешанная ставка r_w :

, (4.23)

где W_i – вес i-го источника средств в общей сумме инвестиций; R_d – процентная ставка по привлеченным кредитам; R_p – проценты, выплачиваемые по привилегированным акциям;R_s – доходность на собственный капитал.

Внутренняя норма доходности (IRR) – второй по важности показатель инвестиционного проекта. Внутренняя норма доходности – это расчетная ставка процента, при которой получаемые доходы от проекта становятся равными затратам на проект, то есть ее можно определить как расчетную ставку процента, при которой чистая текущая стоимость равняется нулю:

(4.24)