3.Оценка риска портфеля международных инвестиций.

Несмотря на то что международная диверсификация может сократить риск, инвесторы все равно сталкиваются с определенными опасностями. До принятия решения об инвестициях важно принимать во внимание то, какое воздействие оказывают технические проблемы: правительственное регулирование, налоговые правила и практика расчетов. Необходимо наладить процесс управления риском, поскольку ошибки обойдутся дорого и их цена наверняка превзойдет любые ожидаемые выгоды от инвестиций. Эти риски могут быть сгруппированы в три широкие категории.

Страновой риск. Этот риск возникает при хранении активов в другой стране и связан с политическими, правовыми, экономическими изменениями и с проблемами контроля, а также культурно-языковыми особенностями и географическим местонахождением. Страновой риск относительно мал в США и Англии, но очень высок в таких странах, как Югославия и Албания с их национально-этническими проблемами. Инвесторы, которые концентрируют свои средства только на одном рынке, усиливают свою подверженность страновому риску.

Риск рынка ценных бумаг. Многие иностранные рынки не так развиты и эффективны, не так хорошо регулируются и, конечно, не пользуются такой защитой регулирующих органов, как рынки США, Англии и Японии. Многие ценные бумаги развивающихся стран менее ликвидны и более рискованны, чем ценные бумаги развитых стран. На многих рынках существуют серьезные инфраструктурные риски, которые объясняются неразвитостью информационно-технической базы и непрозрачностью рынка, а также низким уровнем услуг и конкуренции со стороны компаний, осуществляющих инфраструктурную деятельность.

Страновой риск и риск рынка ценных бумаг часто взаимосвязаны, особенно в развивающихся и возникающих рынках. Страновой риск и риск рынка ценных бумаг могут быть значительны. Чтобы получить преимущества от международной диверсификации, необходимо инвестировать по крайней мере в десяток стран, что и делает типичный иностранный инвестиционный фонд. Но тот же подход не уменьшает валютного риска.

Трансфертный риск. Это риск того, что в какой-либо стране будут введены меры контроля, которые не позволят конвертировать местную валют}' в иностранную, в результате чего станет невозможной репатриация этих средств в иностранной валюте

Правовые риски. Риски, связанные с изменениями в законодательстве и межправительственных соглашениях в области налогообложения, разделения продукции, тарифного и нетарифного протекционизма, таможенных тарифов и др.

Экономические риски.   К этой группе рисков относятся изменения уровня процентной ставки и инфляции; они обусловлены также взаимосвязанностью экономических систем разных стран

Риски, связанные с регулированием. Разнообразные риски, связанные с требованиями, которые со стороны национальных регулирующих органов на разных рынках предъявляются инвесторам

Риск, связанный с разницей во временных поясах. На рынках с узкими временными рамками для расчетов присутствует риск того, что проблема не будет разрешена до наступления назначенной даты расчетов, т. е. существует риск срыва торговой сделки. Инвестор также подвержен риску из-за длительности временного промежутка между расчетами за ценные бумаги в Токио и расчетами за валюту в Нью-Йорке, несмотря на то что фактическая дата расчетов для участников сделки, находящихся в разных частях света, будет одной и той же

 Культурно-языковые проблемы. Без введения стандартных форматов инструкции по осуществлению расчетов будут отличаться от компании к компании и от страны к стране. Если к этому прибавить языковые различия, то итогом станет высокая вероятность неурегулированных торговых сделок по всему миру. Стандартизация форматов и типов сообщений помогает сократить трудности, испытываемые в процессе расчетов

Риск, связанный с бизнесом          

Низкий уровень услуг, нехватка современных технических решений, большие затраты на инфраструктуру и отсутствие необходимого уровня контрагентов.5 Все эти проблемы могут привести к потерям клиентов и сокращению бизнеса

Операционный риск. Возникает из-за ошибок персонала, организационных недостатков, задержек, мошенничества, отказов систем, неэффективных планов на случай чрезвычайных происшествий, стихийных бедствий или терроризма, а также неисполнения обязательств третьими сторонами

Риск, связанный со стороной по сделке.  Одна сторона будет не в состоянии или не пожелает выполнить торговый контракт. Риск того, что сторона-участница сделки (а) не поставит ценные бумаги или не полностью выплатит наличные в назначенную дату, когда другая половина сделки уже выполнена, или (б) начнет процедуру ликвидации или банкротства. Один из путей устранения этого риска — это наличие клирингового агента

Риск поставки ценных бумаг.         

Поставка сертификатов ценных бумаг может быть осуществлена с задержкой в силу следующих причин:

• для процесса регистрации сертификатов по предыдущим приобретениям может понадобиться время до нескольких недель, и это может обусловить задержку по расчетам за продажу;

• зарегистрированные сертификаты могут быть утеряны, и понадобится время для их замены, а также дополнительные расходы, направленные на то, чтобы компания-эмитент

Риск расчетов.

Сторона не выполнит свои обязательства перед сторонами-участницами сделки или перед расчетным агентом по одной или более поставкам, по одному или более платежу

 •         Возникающие рынки, как правило, могут эффективно перерабатывать те объемы, которые по местным масштабам считаются нормальными. Однако как только рынок становится популярным среди иностранных инвесторов, объемы торговли резко возрастают до таких размеров, справиться с которыми становится почти невозможно. Положение усугубляется в тех случаях, когда те же самые инвесторы пытаются получить кратковременную выгоду путем массированных продаж

•          Регистрация акций может превратиться в проблему в странах, где реестр акций ведется самими компаниями, а не компаниями, специализирующимися на регистрации. Более того, эти компании могут располагаться вдалеке от рынка, что также увеличит время на выдачу нового сертификата

Установление (или изменение) минимального количества акций по сделке (лот) может свести способность рынка к проведению расчетов к нулю

Существуют рынки, где не так просто определить период расчетов. Могут даже существовать два расчетных цикла: один для расчетов между прямыми участниками (брокерами) и другой для расчетов между прямыми участниками и косвенными участниками (институциональными инвесторами).

Вопросы для самоконтроля

1 Понятие международных инвестиций, их особенности

2 Формирование и выбор портфеля международных инвестиций

3 Анализ доходности портфеля международных инвестиций

4 Оценка доходности и риска портфеля международных инвестиций

Рекомендуемая литература

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учебное пособие. М: «Дело», 2003г.

2. Басовский Л.Е, Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций Учебное пособие М: «Инфра-М», 2007г

3. Графова Г.Ф, ГуськовС.в экономическая оценка инвестиций Учебное пособие М: «Дашков и К», 2007г.

4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов М.: ФиС, 2003г

5. Маренков Н.Л. Инвестиции. Учебник. М: «Учебник МГУ», 2003г.

6. Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В., «Инвестиционная деятельность». Учебное пособие. М: «Кнорус», 2005г.

1 Закон РК «Об инвестициях» (№373-II от 8.01.2003 г.)

2 Самуэльсон П. «Экономика», т.1.- М.: , 1993

3 Гейдаров М.М. Финансирование и кредитование инвестиций. 2005, с.6

4 Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости /пер. с англ. М., 1995. с. 441.

5 Нурсеитова Р.А. Механизм регулирования инвестиционного процесса: финансово-банковский аспект. /Алматы, « БИС», 2001, с.9

6 Гейдаров М.М. «Финансирование и кредитование инвестиций». 2005, с.6

7 Долан Э. Дж., ЛиндсейД.. Микроэкономика / пер. с англ. В. Лукашевича

Под общ. рсд. Б. Лисовика и В. Лукашевича. СПб., 1994. с. 440.

8 Бизнес: Оксфордский толковый словарь: Англо-русский: более 4000 терминов. М.: «Прогресс-Академия», Издательство РГГУ, 1995. С. 335.

9 Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. М.:

ИНФРА- М, 1999. С. 1.

10 Г.Староверова и др. Экономическая оценка инвестиций. /М: «Кнорус»,

2005,с.32

11 У.Шарп. Инвестиции./ М:ИНФРА-М, 1999, с.1.

12 Потапов С., Смагулов В. Факторы экономического роста в Казахстане //

Каржы- каражат, - 1999,№7- с.70

13 Проблемы устойчивого экономического развития в условиях глобализации.

//Под ред. М. Кенжегузина.том.2- Алматы, ИЭ МОН РК, - 2003.- с.328

14 www/samruk_kasuna.kz

15 Под ред. В.В. Ковалева «Инвестиции», М.. 2005, с.165

16 В.Попков, В. Семенов. Организация и финансирование инвестиций.

М:, 2001 г. с. 78

17 Ибришев Н.Н. «Корпоративные финансы». Учебное пособие. – Туркестан:

Международный Казахско-Турецкий университет им. Х.А. Ясави, 2004. –

180 с.

18 С. Грибанова . «За горизонты классики», «Эксперт Казахстана», №45, 2006 г.

19 С. Грибанова . «За горизонты классики», «Эксперт Казахстана», №45, 2006г.

20 Г.Маховикова и др. Инвестиции./С.-П.,2005,с.137

21 А. Марголин. Экономичская оценка инвестиций. /М: 2001,с.82