1 Показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов и позволяющих судить об экономических преимуществах одних инвестиций над другими.

Показатели эффективности инвестиций можно классифицировать по следующим признакам:

1. По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций различают:

• абсолютные показатели, в которых обобщающие показатели определяются как разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проекта;

• относительные показатели, в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостных оценок результатов проекта к совокупным затратам на их получение;

• временные показатели, которыми оценивается период окупаемости инвестиционных затрат.

2. По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов:

• статические, в которых денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные;

• динамические, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков.

Статические методы называют еще методами, основанными на учетных оценках, а динамические методы — методами, основанными на дисконтированных оценках.

2. Срок окупаемости проекта (рр)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (РР). Под сроком окупаемости проекта понимается период от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям. Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал. Он дает ответ на вопрос, когда произойдет полный возврат вложенного капитала

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя накопленное сальдо «cash-flow», до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором накопленное сальдо «cash-flow» принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min п, при котором ∑Р_κ ≥ I₀,

где Р_κ — величина сальдо накопленного потока;

I₀ — величина первоначальных инвестиций.

При получении дробного числа срока окупаемости оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (года); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) накопленное сальдо «cash-flow» меняется линейно. Тогда «расстояние» х от начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле:

X = | Р_κ- | ,

| Р_κ- | + Р_κ+

где Р_κ- - отрицательная величина сальдо накопленного потока

на шаге до момента окупаемости;

Р_κ+ - положительная величина сальдо накопленного потока

на шаге после момента окупаемости.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени например, годовой доход постоянной величины — аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:

РР = I₀ /А,

где РР — срок окупаемости в интервалах планирования;

I₀ — суммы первоначальных инвестиций;

А — размер аннуитета.

Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т. е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.

Хоть критерий «срок окупаемости» прост и легко понимаем, он имеет существенные недостатки. Основной недостаток статического показателя «срок окупаемости» в том, что он не учитывает стоимость денег во времени, т. е. не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам.