Тема 3. Валютные операции.

Конверсионные операции с иностранной валютой.

Конверсионные вал.операции – сделки между участниками валютного рынка по купле-продаже иностранных валют на основе согласованного курса и срока проведения операции.

Конверсионные валютные операции

Классификация:

Срочные операции

Кассовые операции

Кассовые операции – это конверсионные операции с датой валютирования от стоящей от даты сделки не более чем на 2 дня.

Дата валютирования – срок поставки валюты, то есть дата, когда соответствующие валютные средства фактически поступают в распоряжение сторон по сделке.

Виды кассовых вал.операций:

1.сделка «today» (TOD) ;

2.сделка «tomorrow» (TOM) ;

3. сделка «spot».

Срочные вал.операции – это сделки по обмену валютами, по заранее согласованному курсу, заключаемые сегодня, но с отложенной на определенный срок в будущем датой валютирования.

Виды срочн.вал операций:

1.Сделки СВОП – это соглашение об одновременной покупке и продаже иностранной валюты, на примерно равные суммы при условии расчетов по ним на разные даты. При снижении курса – дисконт. Особенности сделки СВОП: 1) Сделка СПОТ Сочетает в себе сделку СПОТ и форвардную сделку; 2) купля-продажа двух вал происходит на условиях немедленной поставке с одновременной контр-сделкой на определенный срок с теми же валютами; 3)курсы СПОТ и форвард устанавливаются одновременно.

Пр. размещение любым банком кредит в иностр.вал, при этом банк знает что эти деньги вернутся к нему.

Цели использования СВОПов: 1) снижение валютного риска; 2)обеспечение стабильности платежей; 3) снижение расходов на управление портфелем ценных бумаг (ЦБ номинированные в иностранной валюте); 4)получение прибыли за счет разницы процентных ставок разных валют.

Классификация валютных СВОПов:

Признак классификации	Виды валютного СВОПа
Срок	-Стандартный СВОП (содержит две сделки: СПОТ и АУТРАЙД, заключаемая одновременно с одним банком-контрагентом и имеющие общий курс СПОТ)сделка АУТРАЙД – конверсионная операция с датой валютирования, отличающейся от даты СПОТ.
	-Короткий однодневный СВОП (предполагает заключение двух сделок с датами сделок, приходящимися на даты до СВОПа)
	-Форвардный (сочетает в себе две сделки АУТРАЙД. Более близкая по сроку сделка заключается на условиях форварда, а обратная ей сделка на условиях более позднего форварда)
Число участников	-С двумя контрагентами (Валютный СВОП с двумя контрагентами предполагает наличие двух участников-контрагентов и одного банка-посредника)
	-Смешанный (коктейльный)(Предполагает наличие более двух контрагентов и одного банка-посредника)
Вид обязательств	-С обменом процентными платежами (предполагает наличие нескольких комбинаций расчетов: 1)один контрагент платит фиксированную ставку, а другой переменную; 2)оба контрагента платят фиксированные процентные ставки; 3)оба контрагента платят переменные ставки процента)
	-С обменом процентной дельтой (валютный СВОП по которому покупатель приобретает валюту с более высокой ставкой процента, может выплачивает своему контрагенту согласованную заранее процентную дельту приблизительно равную разнице процентных ставок соответствующих валют)

2.Форвардный валютный контракт

Форвардный валютный контракт – это договор двух сторон по обмену валюты через определенное время по заранее определенному курсу, который должен завершиться действительной поставкой валюты, при этом валюта, сумма, курс и дата платежа фиксируется в момент заключения сделки.

Условия форвардной сделки:

1. Фиксация форвардного курса в момент заключения сделки. (в основном маркетмейкерами)

2. Передача валюты через определенный период. (1,2,3,6,9 мес или пол года – болше всего)

3. В момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Форвард являетс всегда обязательным к исполнению.

Виды форвардных операций:

1. простая форвардная сделка (outright). Простой форвардный курс = курс СПОТ + премия или – дисконт.

Расчет правильного форвардного курса

Пр. Расчит форв курс на срок 100 дней, если

EUR/USD спот 1,3409/1,3412

Уровень процентных ставок США 0,25%

Уровень процентных ставок в европе 1,25%

Расчет правильного форв.курса

Для USD

А=спот курс (для валюты В)+ (спот курс х% ставку хсрок)/(365*100)

1,3409+(1,3409*

Для EUR

В=единица (валюты В)+(Единица В х% ставку х срок)/(365*100)

1+(1*1,125*100)/

Правильный форвардный курс валют=результат А/РезультатВ

Форвардный курс=1,3418/1,0034=1,3372

Форвардная маржа=курс СПОТ-форвардный курс

ФМ=1,3409-1,3372=0,0037

Процент хеджирования= (Премия (дисконт) *365*100)/(срочный курс*период)

ПХ=(0.0037*365*100)/(1.3372*100)=1.0099%

2. Брейк-форвард (break-forward) – валютный контракт, который может быть исполнен досрочно. Форвардный курс=курс СПОТ+репорт (или –депорт)

Репорт и депорт включают премию или дисконт и комиссию банка

Пр.

Брейк-форвард предусматривает продажу USD относительно CHF по курсу 1.5200 через 3 месяца с брейк-уровнем 1.5500.

Контракт обязывает клиента продать USD по курсу 1.5200

Контракт позволяет клиенту при желании выкупить USD обратно по 1.5500.

1вариант: Курс спот по истечении срока контракта оказывается<1.5500. клиент продает доллары по 1.5200. эта сделка эквивалентна продаже USD по 1.5500, но учитывает одновременную уплату издержек в размере 0.0300 CHF.

2вариант:Курс спот по истечении срока контракта оказывается выше 1.5500. клиент продает ЮСД по 1.5200. клиент покупает ЮСД обратно по 1.5500. чистые издержки клиента в -0.030 CHF. Затем клиент может продать доллары на рынке по курсу спот.

3. Рейндж-форвард (range-forward) – это контракт, в котором устанавливается определенный промежуток колебания валютных курсов. При заключении договора рейндж-форварда клиент выбирает одну из двух точек интервала и дату исполнения договора. Банк выбирает вторую точку исходя их движения процентных ставок и спроса и предложения на валюту. Участник сделки получает прибыли при исполнении верхнего интервала или ограничивает свои потери при использовании нижней точки интервала. Если на дату истечения договора валютный курс находится за рамками интервала, то участник может исполнить договор по курсу СПОТ на начало подписания контракта без премии в пользу банка.

Преимущества форвардных сделок:

1. при отказе в выполнении сделки одним контрагентом банк, как посредник, имеет возможность завершить сделку за счет собственных ресурсов.

2. Возможность для компании оценивать свою выручку по экспорту или затраты по импорту в национальной валюте исходя из курсов, установленных форвардным контрактом.

3. Возможность для компании хеджировать валютные риски при отсутствии точной информации о рыночной ситуации.

Недостатки форвардных операций:

1. Чем больше период форвардного контракта – тем большая вероятность неплатежеспособности партнеров. Худший вариант развития событий – выполнение обязательств одной стороной и отказ от обязательств другой.

2. С ростом сроков погашения снижается число участников рынка и объемов валютных средств, что приводит к возможности диктата цены со стороны маркетмейкеров.

3. Для маркетмейкеров высок риск, что они не найдут портнеров по сделке если кто-то из контрагентов откажется от нее. Осуществление сделки, в этом случае, производится за счет маркетмейкеров.

3.Фьючерсные сделки.

Фьючерсные операции – это купля-продажа активов по фиксируемым в момент заключения сделки цене с исполнением операции через определенный промежуток времени.

Валютный фьючерс – это контракт на покупку-продажи валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по биржевому курсу в указанный срок.

Основные различия форвардных и фьючерсных контрактов.

	Параметр сравнения	Фьючерсные контракты	Форвардные контракты
1	Стандартизация условий (размер и дата поставки)	стандартизованные	Договорные
2	Посредник сделки	Биржа	Банк
3	Возможность обращения	Легко торгуются в течение срока контракта	Невозможно продать до конца срока
4	Пересчет	Ежедневно по рыночной цене	По истечение срока контракта
5	Реализация прибылей/убытков	Ежедневная	По истечении срока контракта

Преимущества фьючерса перед форвардом:

1. высокая ликвидность

2. возможность продажи на валютной бирже

3. высокая рентабельность

4. минимизация рисков покупателем

5. возможность выбора стратегии

недостатки:

1. высокая цена

2. является убывающим активом

4.Опционы. Это двухстрорнний договор на право купить или продать определенный актив по фиксированному курсу заранее согласованную дату или в течение периода согласованного времени.

Страйк – это фиксированная цена по которой активы в основе опциона могут быть купленны в случае опциона call или проданы в случае опциона пут держателем опциона, если он пожелает исполнить опционный контракт. Страйковая цена включает: внутреннюю стоимость (т.е. положительную разницу между ценой исполнения опциона и текущим курсом соответствующей валюты); срочная стоимость (сумма на которую размер премии превышает внутреннюю стоимость опциона).

Факторы, влияющие на цену опциона: 1)курс спот на дату покупки опциона; 2)форвардный курс по сделке; 3)фиксированный валютный курс по опциону; 4)вид исполнения опциона; 5)величина спроса и предложения на опцион данного размера, вида и срока; 6)срок опциона.

Виды опционов:

1)Опцион покупателя (колл опцион). Покупатель опциона приобретает право но не обязательство купить биржевой актив.

2)Опцион продавца (пут опцион). Покупатель опциона имеет право, но не обязательство продать биржевой актив.

3)Двойной опцион (опцион стеллаж). Тип опциона означает право покупателя опциона либо купить, либо продать валюту по фиксированной цене.

По срокам различают американский и европейский опционы.

Американский опцион может быть исполнен в любой день в течение оговоренного срока, как правило такой оговоренный срок составляет порядка месяца.

Европейский опцион может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.

Приемущества опционов:

1.Высокая рентабельность операций

2.Минимум риска для покупателя, при возможности получению теоретически неограниченной прибыли

3.Опцион предоставляет покупателю многовариантный выбор стратегии

4.Возможность проводить операции с биржевыми опционами так же как с фьючерсными контрактами

5.Высокая ликвидность

Недостатки опционов

1.Высокая цена, устанавливаемая продавцом опциона для снижения возможных оптерь по сделке

2.Опцион является убывающим активом, тто есть его стоемость ограничена предельным сроком жизни и бла бла бла

ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ ЕГО СУЩНОСТЬ И НАЗНАЧЕНИЕ.

Валютный арбитраж – означает привлечение иностранной валюты, и ее размещения в целях получения прибыли.

Виды арбитражей:

1)Процентный арбитраж с двумя валютами (процентно-валютн арбитраж). Это сделка, сочетающая в себе конверсионную и депозитарную операции с валютой, направленная на получение прибыли за счет процентной разницы по ставкам в различной валюте.

Операция процентного арбитража связана с займом средств в низко доходной валюте, переводе ее в высокодоходную валюту и размещением этой валюты на рынке с целью получения прибыли

2)Операции с позитивным процентным арбитражом. Полностью аналогичен с процентным арбитражом с двумя валютами, Выполняется только на международном рынке

3)Срочная вал.сделка против срочной. В этом случае участник рынка совершает любые срочные сделки с валютой с целью получения прибыли

4)Пространственный арбитраж. Это валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов на разных вал.рынках.

5)Временной арбитраж. Это валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов.

Пример арбитража (условия):

AUD/USD спот 0,9935/09940

Рассчитать форвардный курс на срок 75 дней, при условии что, уровень процентной ставки

в США – 0,25%,

в Австралии – 4,75%.

Вычислить форвардную маржу и процент хеджирования.

0,9935+(0,9935*0,25*0,75)/(365*100)=0,9940 для долл США

1+(1*4,75*75)/(365*100)=1,0097 для Австралийского доллара

Форвардный курс AUD/USD

0,9940/1,0097=0,9844 (5) форвардный курс для сделки

Форвардная маржа=0,9935-0,9844=0,0091

% хеджирования=(0,0091*365*100)/(0,9844*75)=4,36%

ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ(ОПЕРАЦИЯХ).

Международные сети:

1. SWIFT – это сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций. Пользователи swift: банки-члены, ассоциированные члены(филиалы и отделения банков-участников), участники финансовые институты небанковские (брокерские и дилерские конторы, инвестиционные комп, клиринговые компании).

Преимущества системы свифт: 1)надежность передачи сообщений; 2)сеть гарантирует и обеспечивает полную сохранность и секретность передаваемых сведений; 3)сокращение операционных расходов по сравнению с телексной связью; 4)быстрый способ передачи сообщений в любую точку мира; 5)возможность автоматизировать обработку данных; 6)SWIFT гарантирует своим членам финансовую защиту.

Недостатки:: 1)дороговизна вступления; 2)опасность сбоя и др.технических проблем; 3)сокращение возможн.по использованию кредита,то есть сокращения время между Дт и Кт счетов на которые отражается данный перевод.

2. TARGET – трансевропейская автоматизационная система валовых расчетов в режиме реального времени.

Операции: опрации открытого рынка и другие денежные операции между Европейским Ц и Национальным ЦБ разных стан; расчеты с финансовых операций между коммерческими банками; крупные платежеспособные операции клиентов коммерческих банков.

Преимущества: 1)немедленное завершение кредитовых проводок по сетам; 2)операции в реальном времени; 3)свободный доступ; 4)надежность технологий.

Недостатки: 1)относительно высокая стоимость; 2)ограниченная возможность в обработке больших объемов информации.

3. FEDWIRE – это электронная сеть для переводов денежных средств и ценных бумаг связывающая 12 банков Федеральной Резервной Системы с банками, депозит-и участниками которые имеют резервные и клиринговые счета в Фед.рез.системе.

Операции: межбанковские операции в которые включены переводы федеральных средств, переводы в счет взимозачетов и переводы банковских ссуд; переводы по 3-й стороне (переводы ЦБ, коммерческие и валютные переводы).

4. CHIPS

5. EBS

6. REUTERS 3000