2.2.1. Продажа фьючерсного контракта

В этой стратегии различают полный хедж (если на срочном рынке продается количество фьючерсных контрактов, которое точно соответствует объему партии реального товара) и хедж частичный – при продаже меньшего количества фьючерсов.

Моментом заключения сделки на срочном рынке обычно становится ситуация, когда складывается уровень цен, дающий достаточную прибыль, либо продавец товара достаточно точно способен спрогнозировать себестоимость реализуемой партии.

Так, при намерении производителя бензина хеджировать будущую цену его продажи вход в хедж (т.е. открытие позиции на срочном рынке) происходит тогда, когда продавец в состоянии оценить издержки на переработку нефти в момент ее закупки.

Фьючерсный контракт фиксирует цену будущей поставки. При снижении фьючерсной цены проданный фьючерс приносит прибыль, при повышении – убыток. Если цена на рынке “спот” снизится, компенсация за недополученную прибыль будет получена за счет дохода по проданным срочным контрактам.

Очевидно, однако, что при этом рост цен на реальном рынке не даст прибыли, так как она нивелируется убытками по проданным фьючерсам. Еще одним недостатком следует считать необходимость постоянно сохранять гарантийное обеспечение открытых срочных позиций. Это несущественно при падении цены “спот” на реальный товар, когда продавец получает пополнение биржевого счета от маржи по проданным фьючерсным контрактам, но весьма ощутимо при росте цены “спот”, когда открытые срочные позиции приносят убытки за счет списания с биржевого счета вариационной маржи, что может привести к необходимости довнесения средств.

2.2.2 Продажа опциона типа “колл”

Американский опцион типа “колл” дает своему владельцу право (но не обязует) купить фьючерсный контракт по цене исполнения опциона (фиксированной цене) в любой момент времени. Исполнение опциона происходит при превышении фьючерсной ценой цены исполнения (то есть продавец опциона принуждается к продаже опциона по цене исполнения по требованию покупателя, за что ему выплачивается премия).

Гарантийный депозит для продавца рассчитывается так же, как и на проданный фьючерсный контракт. Эти стратегии вообще весьма похожи, однако премия, начисляемая продавцу опциона, ограничивает его прибыль по срочной позиции, поэтому компенсация, гарантируемая проданным опционом, ограничена размером премии.

2.2.3 Покупка опциона типа “пут”

Американский опцион типа “пут” не требует гарантийного обеспечения и дает своему владельцу право (но не обязует) продать фьючерсный контракт по цене исполнения опциона (фиксированной цене) в любой момент времени. Покупка опциона этого типа является фиксацией минимальной цены продажи, не лишая владельца возможности использовать все выгоды повышения цены.

Таким образом, владелец опциона типа “пут” обязан выполнить его (продать по фиксированной цене) только в том случае, когда фьючерсная цена опускается ниже цены исполнения опциона, что позволяет компенсировать потери на рынке реального товара; при положительной динамике цены владелец волен продать товар по максимально возможной цене – правда, в этом случае премия, положенная за выполнение опциона не выплачивается.

Здесь просматривается прямая аналогия с традиционным страхованием: страхователь получает возмещение только при наступлении страхового случая.