3. Аналіз критеріїв оцінки інвестиційних проектів в умовах невизначеності
Існує багато підходів до розв’язання проблеми аналізі інвестиційних проектів в умовах ризику і невизначеності. Можливий варіант їх класифікації наведений нижче.
Дисконтування з поправкою на ризик – метод оцінки інвестиційних проектів, що заснований на розрахунку суми доходу по безпечних вкладень і поправці її на ризик інвестування.
Цей метод базується на засадах функціонування ринку капіталу. Використовуючи цей метод, підприємства оцінює інвестиційні можливості так, як зробили б самі акціонери. Проте цей метод не досить точний і може призвести до помилок в дослідженнях та прийнятих рішеннях.
Рис. 2.1. Методи оцінки інвестиційних проектів в умовах невизначенності
Математичне очікування – аналітичний метод достовірних еквівалентів, що ґрунтується на оцінці грошових потоків у часі.
Для розрахунку по даному методу використовується формула:
МО – математичне очікування;
хі – грошові потоки при умові здійснення проекті «і»;
р(і) – ймовірність здійснення проекту «і».
Цей метод використовують здебільшого у сукупності з розрахунком чистої приведеної вартості або внутрішньої норми рентабельності, і уже на основі двох критеріїв приймають інвестиційне рішення.
Метод вибору найкращого стану ґрунтується на припущенні про різну корисність грошових потоків для підприємства за різних обставин.
При використанні цього методу для початку складають опис усіх можливих «станів природи» та варіантів надходжень грошових потоків. Для кожного такого стану розраховують коефіцієнт вартості однієї грошової одиниці – коефіцієнт приведеної вставки з поправкою на ризик.
р(і) – ймовірність здійснення проекту «і»;
PV – приведена вартість доходу в одну грошову одиницю;
К – коефіцієнт поправки на ризик.
Грошові потоки для кожного стану перемножують на коефіцієнт приведеної ставки у відповідному стані природи і на імовірність самого по собі «стану природи».
У випадках, коли оцінити значення ймовірності настання ситуації дуже важко, використовують методи, які ґрунтуються не на числовому значені ймовірності.
Рис. 3.1. Методи прийняття рішення без використання числових значень ймовірностей:
Для прийняття рішення при використанні таких методів будують матрицю. Стопці матриці відповідають можливим «станам природи» – ситуаціям, яким підприємство володіє. Рядки матриці відповідають можливим альтернативам виконання інвестиційного проекту – «стратегіям», які може вибрати менеджер підприємства. У клітинах матриці вказуються результати кожного «стану природи»
Питання для самоконтролю
Що собою являють інвестиційні проекти на підприємстві?
Дайте характеристику критеріям інвестиційних проектів у контролінгу.
Перерахуйте етапи створення системи контролінгу інвестицій.
Що таке узагальнююча стадія процесу контролінгу інвестиційних проектів?
Література
Бухгалтерський та фінансовий облік. Підручник / За ред. проф. Т.Т. Бутинця. – 3-е видання. – Житомир: ЖІТІ, 2001. – 672 с.
Конторллинг как инструмент управления предприятием / Е.А. Ананькина, С.В. Данилочкин, Н.Г. Данилочкина и др.; Под ред. Н.Г. Данилочкиной. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998
Пушкар М.С. Контролінг: Монографія. – Тернополь, 1997. – 146 с.